第一三共(4568）/東証PR/医薬品(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:3368円(人々は、ながくの上り坂につかれて一息ついて進まなくなってる。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
4568	第一三共	東証PR/医薬品	63801.73	I 予 2026.03
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	予想ROE	平均ROE/年
21000	3350/15.95%	12.4%/26年	17.4/%	8%/26年
CAGR(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	実績ROA	配当利回り(%)
5.54%/25年	6.65%/25年	2.6%/25年	8.55％	2.32%
長期平均営業CF（億）/年	長期平均投資CF（億）/年	長期平均FCF（億）/年	見込み配当額(億)	配当成長率（年複利/期間）
1312.8/24年	-439/24年	873.8/24年	1477.59	9.44%/25年
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当余力（年）	配当性向
34561.19	16234.16	47%	4.3	50.22%
PER	PBR	PCFR（営業CF)/年	PCFR（FCF)/年	ネットキャッシュ比率（有利子負債除外）
21.68	3.77	48.6倍/24年	73.01倍/24年	10.03%

今日は分析。市場統計推移記録表で2015/1/5と2025/11/7比較をして株価年複利15％以上で上がってるものでROE双方でマイナスになっていないもの（対照245銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。第一三共。日本国内4位の大手製薬会社。。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年11月07日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「近年加速」

日本国内4位の大手製薬会社。

セグメントないみたい。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：国内大手の総合製薬。オンコロジー（抗体薬物複合体＝ADC：エンハーツ［trastuzumab deruxtecan］、ダトポタマブデルクステカンなど）を最注力に、スペシャルティ医薬・ワクチンも展開。アストラゼネカ等とグローバル提携。株探+2
・主なセグメント：会計上は医薬品が中心。経営上のBUは「オンコロジー」「スペシャルティ・メディスン＆ワクチン」などで開示。第一三共株式会社公式ウェブサイト
・類似企業：武田薬品、アステラス製薬、中外製薬など。

● 競争優位性
・格付け：★★★★☆/5
・理由：

強み 1：世界的に競争力の高いDXdプラットフォーム（ADC）と豊富なパイプライン。エンハーツは多がん種で適応拡大が進み、最新では乳がん領域の早期治療ラインへの展開を示唆する学会発表も継続。第一三共株式会社公式ウェブサイト+1
強み 2：大型提携（アストラゼネカ、メルクなど）に基づくグローバル商業化力と資金調達力。エンハーツやダトポタマブDXdの共同開発・販売体制が確立。Daiichi Sankyo+1
・注意点：
ADC依存度の上昇に伴う安全性シグナル・承認審査・薬価の不確実性（地域によって費用対効果評価で議論）。Reuters+1
共同開発は収益配分・コスト負担の大きさがブレやすい点に留意（提携構造）。Daiichi Sankyo

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：エンハーツの適応拡大。2025年10月、日本でHER2低発現/超低発現乳がんに関する承認に続く申請動向を会社が発表。Daiichi Sankyo
・トピック 2：ダトポタマブDXd、2025年1月に米FDAが乳がん適応で承認（AstraZenecaと共同）。売上寄与本格化の布石。Reuters
・財務／業績の補足：2024年度決算・中計アップデートで自己株式取得枠やDOE方針（2025年度DOE 8.5％以上）を示し、オンコロジーが成長牽引。2026年3月期（FY2025）通期予想は10月31日に修正公表。足元の見通し確認は同資料が一次情報。第一三共株式会社公式ウェブサイト+1

成長性:CAGR5.54%/25年営業利益率:12.4%/26年
業績。ずっと2021年くらいまで横ばい感あったのが以降加速で、売上ものび。利益率も改善。

EPS成長率6.65%/25年:BPS成長率2.6%/25年:平均ROE8%/26年:配当成長率:9.44%/25年

近年ROEも加速で20％弱まで。それ以前はROE5％以下もありあまりBPSも伸びてなかったのが加速してきてますね。

2022年起点で複利計算すると以下にまでなりますね。目先大きく加速

成長性:CAGR19.07%/4年営業利益率:12.6%/5年
EPS成長率45.31%/4年:BPS成長率6.92%/4年:平均ROE13%/5年:配当成長率:30.37%/4年

ということで近年のこの加速の理由ではないか。

ということでROE加速。原価率は低めですね。そしてROAはひとまず二桁に届いていないと。

従業員。増員しながら一人あたりも良化。

(IRBankから)

四半期。好調感あります。ですが目先2Qで増収減益。通期では増収増益。利益は横ばいに近い。

(株探から)

同業比較。

製薬35社で3年成長率利益率ROAROICPBRでフィルタ、ROICでソート。

目先3年くらいでは業績加速でROICというか収益性を伴った成長で製薬で特に勢いある方となりそう。評価も進んでますけどね。

(銘柄スカウターから)

それで決算資料。

ぐっとROEあがった前期2025。

いろいろお薬が売れてるなと。がん製品とか好調そう。

その他いろいろ載ってるけど、製薬難しいというか、いろいろ薬の話がありますがそれがいまいちどういうものか不明で判断し難いなと言う印象はうけて、このへんはやはりプロ向け感というかかもめにはちょっと難易度高いなという印象を受けます。

となると何で判断するかはやはりこの辺の定量要因でしょうか。

これを真に受けると、目先はROE維持で売上も足踏みで各数字は停滞で加速局面ではなくなってそうで、2Qまでで売上上方などはしてますが、利益横ばいでひとまずこのへんとバリュエーションの兼ね合いで判断する感じでしょうか。

まあがん製品は売れてそうです。

財務

IFRSきらい。

（IRBankから）

前期末総資産3.4兆で、非流動で1.5兆で有形固定5000億のれん無形で3300億等、

流動1.9兆で現金6000億営業再建6000億棚卸資産5000億ほど。

負債1.8兆で有利子が1000億程度になりそうで、営業再建6000億非流動契約負債7500億あたりで、有利子負債がかなり小さく、これは財務は良さそうですね。

資産増えて有利子負債比率あたりは後退。も、株主資本比率後退ですがこれは営業再建とか契約負債が増えてるというか、業績好調で資産規模拡大で資本比率さがってそうなやつ。BS的には好調感強いですね。

CF

FCFの規模が加速してますね。

それで還元以下。かなり自社株買いとか強化しつつ現金は維持くらいでやはりここも好調感。

上記のようにDOE8.5％とかは方針と出てますね。近年のROE的には問題ないですが、過去のROE水準になるとしんどいかも。
還元:配当利回り2.32%:配当成長9.44%/25年:配当性向50.22%

(銘柄スカウターから)

月足週足日足の値動き判断

月足であげて調整に入った感
週足であげてさげてもみあい
日足でもみあい
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、年足。一応長期上昇ですが1990-2017くらいでもみあいから2018年以降はもみ合いを突き抜け上昇みたいな推移。

で、月足では2018-2024くらいで上昇続きから目先は下落調整で、大きくは2025年以降の調整を経て年足月足の上昇を続くシナリオをとるかでしょうか。

いろいろ週足安値3036、関税ショックを安値にみて、目先4178超えて上昇継続を期待するかどうかでしょうか。

ファンダ的には、大手製薬。がん製品がひっぱってそうで、近年ぐっと業績加速で、製薬全体でみても上位の成長性収益性を見せてますが、目先は加速一服で順調だとは思うけど業績は前期並みで足踏みで加速局面とは。
ではあるけど、CFは普通に大きくなってそうでそして投資もあまりしてなく負債も増やさないで、業績拡大で負債が増えて株主資本比率が下がるいかにも強い推移の業績水準にもみえて、加速はしてないけど業績自体は強め。お薬とかわからないし今後はちょっとわかりません。
評価。
PER21.68/PBR3.77ほど。

PCFR（営業CF)/年:48.6倍/24年:ネットキャッシュ比率（有利子負債除外）:10.03%

普通に高評価ですが、普通に好調で、PER20くらいは大手製薬としてこんなもんかもしれなく、実際に第一三共で実は2015年以降でPERは実は低い方。とかとかで、お薬好調で、ROEも上がって会社も大いに状態良くなったけど、PERで評価は進んでないとみることは。とかもありこれはこれで順調継続なら意外に下もないかもしれない・・・とかは見れるかも知れません。ひとまず加速感はなくなってるので、拾ってすぐするするいくとは見込み難いかなとはおもいますが。その辺踏まえて。