(2173）博展/東証GR/サービス(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:628円(人々は、劣勢になっても殴られても闘志で上に食らいついてきている。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
2173	博展	東証GR/サービス	102.04	2025/12予
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
209	14.5/6.94%	3.7%/19年	8.22	2.44
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
10.44%/19年	11.88%/19年	12.93%/18年	30.12%	19.9%/19年
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
53/19年	-24/19年	28/19年	1.49/19年	12.83%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
79.01	33.55	42.5%	3.5%	28.78%

今日は分析。市場統計推移記録表で2015/1/5と2025/7/31比較で2015年時点でROE10％以上のもので、期間年複利EPS成長率10％以上のもの(対象210銘柄）をチョイスして分析比較します。忙しくなりそうなので二週連続。長期EPSが伸びてるものを拾う意図で、最初に極端な低ROEを弾く意図。博展。広告・イベント会社。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年08月08日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「あげ」

こういうの。雰囲気で。

SERVICE | 株式会社博展 HAKUTEN | Communication Design®

雰囲気で。いろんなイベントの開催を助ける感じですね。

GPTまとめ。今回からGPT5使ってます。

●事業概要
ざっくり概要：
展示会・イベント・ショールーム等の空間づくりを核に、企画→デザイン→制作・施工→運営→効果分析まで一気通貫で提供する「エクスペリエンス・マーケティング（体験価値の創造）」の会社。主要顧客は情報通信・製造・食品・医療・自動車など。連結売上は188.5億円（2024/12期）。株式会社博展 HAKUTEN | Communication Design®+1

主なセグメント：
・リアルエクスペリエンス＆コミュニケーション（展示会・イベント・カンファレンス、商空間などの企画～運営）※実質ワンストップ提供が主力。FTマーケットReuters

事業モデルが似ている著名上場企業：
・乃村工藝社（9716）／丹青社（9743）／テー・オー・ダブリュー（4767）—空間デザイン・プロモーション領域での一気通貫提供という意味での類似。FTマーケット

●競争優位性
格付け：★★★☆☆（3/5）
理由：
・自社で「企画・創造・実現・分析」を回す垂直統合オペレーションが強み。品質とスピード、効果検証まで含む提案力で差別化。TOP | 博展採用サイト
・顧客業種の分散（情報通信～自動車）で景気変動耐性を一定程度確保。株式会社博展 HAKUTEN | Communication Design®
・一方で、案件個別性が高く同業他社も多い分、構造的な参入障壁は中程度にとどまる（人材・制作体制の確保がボトルネック）。—これは上記公開情報からの推論。

●大きなトピックと注意点
・2025/8/7に通期業績を上方修正（営業利益14.5億円→17.0億円、経常16.8億円へ）。中間期も増収増益で利益率改善を確認。配当は年22円（中間10円＋期末12円）へ増額。直近は「高採算案件の増加」でマージン改善が示唆。株探+1株探
・中間決算短信（2025/1-6）：売上・利益伸長、自己資本の積み上がり。CFでは税引前利益増・減価償却増などが確認できる。—詳細は短信参照。Amazon S3
・子会社体制（スプラシア／ニチナン／ヒラミヤ等）で制作・運営機能を補強。グループでの一気通貫力が基盤。IR BANK
・バリュエーション指標の目安：直近PBR約2.2～2.4倍レンジ、予想PER一桁台～。高ROE（予想ROE約30%）と増配の継続性が焦点。IR BANK

長期に成長。コロナあたりやられてますがリアルイベントを開催するという事業性からすると致し方なしとなりそう。他は、2023は期替えで、そうなるとそれ以外で減収は2010年のみとはなりますね。

赤字は2010.2017.2021とかにあります。薄利ってほどでもないけど、わりと下振れする期もありこのへんをどうみるか。長期的には利益率下がってる感じでもなく、成長はしてるので増収してればいずれは・・みたいな見方はできるでしょう。

BPSなど。赤字入ってるときに後退もありますが、長期には結構なペースでBPS増。ROEも下がるより上がってるので、EPS成長率はそれ以上ですね。

BPS成長率12.93%/18年/平均ROE19.9%/19年

過去は利益率ROE安定しないところもありましたが、コロナ以降はめっぽう高い水準で安定してる感。何気にROAも二桁だしててこの辺は優秀と言えるかも。スケールメリットか利益率販管費も地味に下げてなくもないような。

（IRBankから）

銘柄スカウター販促イベント企画12社でフィルタソート。数は少ないけどROIC及びROAでこの手の企業で業界首位といえば首位でちょっと収益性抜けてるとみなせなくも。

理由はちょっとわかりませんけど。

（銘柄スカウターから）

従業員。労働集約な方だと思うけどコロナあたりから一人当たりなど良化が進んでますね。

（IRBankから）

四半期。Qごとにブレはありそう。事業性的に仕方ない部分はありそうですね。

(株探から）

あとは決算資料でも。

決算説明資料・動画 | 株主・投資家の皆さまへ | 株式会社博展 HAKUTEN | Communication Design®

前期2024。4Qはいいとして通期では増収増益もいいですが、KPIの受注関連が好調感ありますね。

その他いろいろKPIとか見てくれれば、結構優秀な感じはします。なんで優秀なのかはちょっとわかんないですけど。

今期2Qは順調継続感。指名受注とかリピート率を気にしてる様子。高いのではないかと思う。

財務

自己資本比率は低めも改善。

（IRBankから）

前期末で総資産79億。有形固定6億で小さめ。流動64億。手形30億現金26億あたりが大きめ。

負債45億。有利子17億。買掛11億その他あたりが大きい9億。

自己資本比率は低めだけど、有利子負債<現金であるし、資産の多くも手形類で本質的には財務は健全というか軽いやつですね。

事業に資産を使うタイプでもなくでも仕事の規模は大きく手形が大きくなりがちで回収期間も長くなりそうでそのへんで現金とかを多く保つ必要がありそうです。

大きな仕事を労働集約的に人でまわすかんじでしょうか。会社も人が大事とか言ってるので、そうなのではないか。

CF

営業CFは2018年以降くらいは安定。。設備投資自体は少なさそうでだいたいFCFでて、一方で、財務で借りたり返したりしてますね。それで長期には現金積む方向。

還元。増配傾向だけど利益並感ある。無配もあり。「配当性向目標30%を基本的な方針」だそうです。

（銘柄スカウターから）
優待あり。JCBカードプレモでそこそこの利回り。

抽選でイベントに参加できるようです。

月足週足日足の値動き判断

月足で乱高下っぽくもあげ。
週足で乱高下っぽくもあげ
日足でさげて急騰
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、年足。長期に結構伸びてる感。

まあでも月足見ると508から127。683から330、718から410とかかなりドローダウンも深く振り回されるやつ。振り回されながら長期には年足上昇級を形成ということで、この続きをみるというのなら。とはいっても目先も週足で718からの下落から410つけて日足で急騰で、なかなか順調なトレンドを形成してる感でもなく扱いは難しそう。

日足、急騰前安値494とか、関税ショック410をみながら目先急騰からの上昇系形成718越えとかを見る感じがいいんじゃないでしょうか。718とればひとまず年足上昇継続だし。

ファンダ的には、イベント企画屋。コロナとかでやられたり、薄利や赤字などがあったり環境に弱そうなところはあるけどコロナ以降は安定してて、そして結構な成長をみせて、またROEやROAなどかなり高水準で同業でも首位レベルかも。目先も順調が続き、ひとまず優秀だし順調ですね感。財務は自己資本比率は低いけど、投資なども少なくて済む労働集約系で手形などで大きく占める形。CF自体は順調なら普通に出る。

環境がくずれず人が取れるなら売上出せるならわりといいんじゃないかとは思います。目先はその方向ですね。
評価。
PER8.22/PBR2.44ほど。でてる状態としては低評価だなとは。好調だけど今に崩れるでしょ？という警戒は織り込んでそう。だし、過去にもあったことなので、どうでしょうか。実際崩れると高PBRでもありわりと大きく株安にでて振り回されそうだし実際に過去は振り回されてます。と、ボラが大きそうなところは注意して扱うべきかな。ただ優秀で成長しててPER8ほどは順調が続くなら十分報われうる水準だとおもうのでそのへん信じられるならボラ覚悟して握るのはありなんじゃないかと。まあ単元で優待狙いするのはわりと向いてるかもしれません。