(5621）ヒューマンテクノロジーズ/東証GR/情報通信/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

ヒューマンテクノロジーズとその他

株価

2664円（人々は、準備体操を終えてジャンプしてる。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。ある場所で手に入れた銘柄群からあんまりブログで取り上げてないなっておもったものから気になったものをチョイスして分析比較します。（許可済）忙しめになるので比較少なめで二週連続。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年08月25日取得。ヒューマンテクノロジーズ。勤怠アプリ。比較に勤怠関連事業しているアマノとフリー。ゲストに勤怠の対義語はリストラだと思ったので最近大型リストラしてるパナソニック。

CAGR高いけどROEマイナスのフリー。普通に双方高めのヒューマン。あとはよくわかんないの図。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	5621	6436	4478	6752
企業名	ヒューマンテクノロジーズ	アマノ	フリー	パナソニックホールディングス
市場/業種	東証GR/情報通信	東証PR/機械	東証GR/情報通信	東証PR/電気機器
時価総額（億）	255.56	3270.22	1976.43	37726.07
株価	2664	4266	3315	1537
決算期	2026/03予	2026/03予	2026/06予	2026/03予 I
予想売上（億）	72.7	1800.0	409.3	78000.0
予想営業利益（億）/利益率	12.85/17.69%	245/13.61%	#VALUE!	3700/4.74%
長期平均営業利益率/年	13.96%/4年	10.35%/19年	-19.13%/8年	3.97%/19年
売上成長率(年複利/期間）	19.3%/4年	4%/19年	42.5%/8年	-0.8%/19年
EPS成長率（年複利/期間）	19.3%/4年	6%/19年	#VALUE!	1.9%/19年
BPS成長率（年複利/期間）	34.7%/3年	2.7%/18年	70.4%/7年	1%/18年
長期営業CF（億）/年	19.43/4年	2602.53/19年	-151.68/8年	82637.05/19年
長期投資CF（億）/年	-6.5/4年	-1226.65/19年	-173.55/8年	-59928.32/19年
長期平均FCF(億）/年	3.23/4年	72.41/19年	-40.65/8年	1195.2/19年
PER	28.78	16.83	#VALUE!	11.57
PBR	5.65	2.43	10.05	0.78
ROE	19.6%	14.4%	#VALUE!	6.7%
平均ROE/年	16.82％/4年	7.88％/19年	-110.02％/7年	3.59％/19年
ROA	15.1%	9.3%	#VALUE!	3.3%
配当利回り(%)	1.05	4.22	0	-
配当性向	30.2%	71.0%	#VALUE!	#VALUE!
総資産（億）	58.87	1943.38	525.95	93431.91
自己資本比率（％）	75.3	69.9	37.1	50.2
メモ	あげあげ	あげ	成長で黒字化	停滞蓄財

ヒューマンテクノロ ジーズ(5621)

業績

だいたいキングオブタイム。

勤怠管理を中心に人事とか給与処理とか各種分析等まで。

初期費用ゼロに月額一人300円の低価格わかりやすさでシェアとってる感じですね。

GPTまとめ。

●事業概要
ざっくり概要：
クラウド勤怠管理「KING OF TIME」を中核に、人事労務・給与・データ分析まで一体で提供するバックオフィスSaaS。東証グロース上場。導入社数は6.4万社、利用IDは410万ID（いずれも直近開示の目安）。h-t.co.jp+1プレスリリース・ニュースリリース配信シェアNo.1｜PR TIMES
主なセグメント：
・勤怠管理SaaS（KING OF TIME）／人事労務・給与／データ分析。h-t.co.jp
事業モデルが似ている著名上場企業：
・freee（4478／SMB向けクラウド ERP）／マネーフォワード（3994／バックオフィスSaaS）／アマノ（6436／就業情報・就業端末/周辺機器）。フリー株式会社コーポレートサイト株式会社マネーフォワードアマノ

●競争優位性
格付け：★★★★☆（4/5）
理由：
・勤怠SaaSでの大規模導入実績（社数・IDの規模）。h-t.co.jp
・国内“利用実績トップ”とされるポジションに加え、豊富な外部連携を進める製品戦略。Fiscoh-t.co.jp

●大きなトピックと注意点
・26/3期1Q（4–6月）で経常+40.8%増益と好スタート。業績加速の持続性に注目。株探
・プロダクトKPIは「導入6.4万社／ID410万」（25年7月時点の公称）。SaaSは解約率・ARPU動向も併せてモニター。h-t.co.jpプレスリリース・ニュースリリース配信シェアNo.1｜PR TIMES
・グロース上場のため株価変動性は相対的に高め。基本は決算KPI・ガイダンスとセットで評価。h-t.co.jp

上場からのびている。というか上場前から伸びてます。普通に利益出てますね。

CAGRで19.3%/4年くらいで利益率も20％に届きそうな感じ。

BPSなど。ROE20％近辺。

BPS成長率34.7%/3年/平均ROE16.82％/4年

原価率など低め。この辺は成功した業務ソフトSaaS感あります。販管費はかけてそうですがCMとかみると作りがしょぼくて無料素材とか使ってそうで、このへんは無駄にコストを掛けないのとCMのターゲットを思うところはありますが、ざっと成長率利益率ROE20％のソフトグロースですね。

会社の中期目標として成長率20％利益率30％とかは目指すとしてますね。

(IRBankから)

Q。なんか順調に伸びている感。

(株探から)

決算資料。

決算関連資料 | 株式会社ヒューマンテクノロジーズ

1Qで順調感。

この辺期にしてればいいんじゃないかという気がいたします。順調に見えますね。

財務

財務良いですね。

（IRBankから）

前期末総資産58億で流動49億、現金40億。

負債14億で固定負債ないですね。

ほか見なくて良いんじゃないですかね。成功したソフト会社のそれ。

営業CFでて投資もあんまりないのでFCFでて現金積んでるね。

還元。配当性向30％を目処とはいってますね。だいたいそのとおり。

(銘柄スカウターから)

アマノ(6436)

業績

これでもみて。雰囲気で。タイムレコーダーを始めて作ったとこだね。

5分でわかるアマノ | アマノ株式会社

それで、タイムレコーダーを軸に勤怠管理とか駐車場管理に発展して主力になってますね。ソフト会社ではなく機械メーカーですね。

(銘柄スカウターから)

GPTまとめ。

●事業概要
ざっくり概要：
「時間」と「空気」を軸に、就業・勤怠などの時間情報システム、駐車場システム、集じん機や清掃ロボット等の環境システムをグローバルに展開。アマノ
主なセグメント：
・情報システム（就業・勤怠、就業端末、関連ソフト/クラウド）
・パーキング（駐車場機器・管理システム）
・環境システム（集じん・清掃関連）アマノ
事業モデルが似ている著名上場企業：
・日本信号（6741／駐車場システム）／ヒューマンテクノロジーズ（5621／勤怠SaaS）。Signal+1

●競争優位性
格付け：★★★★☆（4/5）
理由：
・就業情報システムで“世界高シェア”との評価。国内外の長期納入実績。株探
・装置（端末・機器）×ソフト/クラウドの垂直統合で、更新需要も取り込みやすい。アマノ

●大きなトピックと注意点
・25/3期通期：売上1,754億円（+14.8%）、営業益230億円（+17.7%）で増収増益。26/3期はソフト・クラウド比率の拡大を方針。アマノ+1
・就業端末の更新サイクル・OS更新需要や公共分野の大型案件に左右され、四半期の振れは残る。アマノ

長期に成長。2009-2010.2021とかに減収はありますがそれ以外は増収できてますね。

2001年から赤字もなく利益率も長期に上げてきてるとかなり優秀な推移とはなりそう。

BPSなど。右肩感ありますが、BPS成長率自体はそこまで高くもなく平均ROEはほどほど。ただ、ROE伸ばしてきて近年は15％近くまでと高ROEと言えるところまできてて、このへんの今後は違うかもとは。

BPS成長率2.7%/18年/平均ROE7.88％/19年

販管費を地味に下げてきてますね。スケールメリットもありそうですが、コストダウンする風土とかはありそうな。それでROAなどは二桁にも乗せそうな。

従業員も見ましょう。特にコロナ以降はひとりあったりも改善に来てますね。

(IRBankから)

目先1Qは売上横ばいで減益ですが中期は堅調そうな。計画も増収増益。

決算説明会資料決算概要 | 株主・投資家の皆様へ | アマノ株式会社

いろいろはろうと思ったけど順調。

これぐらいは。

財務

資産増。自己資本比率も高く優等生感ある。

（IRBankから）

中身見ません。有形固定は323億で近年はちょい増えてるくらい。

常に近くFCFでてる。長期平均 FCFで72.41/19年も近年はそれ以上ですね。

還元配当性向高め。かつ自社株買いする余裕は見せてますね。

フリー(4478)

業績

クラウド会計SaaS。企業も確定申告みたいなことをやる個人事業主とかもで小さめなところもターゲットですね。
わりとこまごまサービスがあります。雰囲気で。

製品一覧 | freee

GPTまとめ。

●事業概要
ざっくり概要：
中小企業向けのクラウド会計・人事労務などのバックオフィスSaaS（スモールERP）。会計・申告、請求、給与、勤怠、人事、法人設立支援などを提供。フリー株式会社コーポレートサイト
主なセグメント：
・会計／人事労務（給与・勤怠）／請求・決済／開業・設立支援（各SaaSサブスク）。フリー株式会社コーポレートサイト
事業モデルが似ている著名上場企業：
・マネーフォワード（3994）／オービックビジネスコンサルタント（4733／奉行クラウド）／オービック（4684／ERP/SI）。株式会社マネーフォワードcorp.obc.co.jpオービック

●競争優位性
格付け：★★★☆☆（3/5）
理由：
・SMB向けに“会計起点のスイート”を拡張し、ユーザー基盤とARPUを同時に伸ばすモデル。ログミーファイナンス
・一方で市場競争（会計・人事領域）は強く、販管費効率・解約率の管理が鍵。ログミーファイナンス

●大きなトピックと注意点
・25/6期通期は“黒字転換”。連結経常益4.1億円で着地、26/6期は売上409–415億円の見通し。株探
・調整後営業利益も改善傾向で、費用効率化とARR拡大が寄与。黒字の持続性と投資配分のバランスを注視。ログミーファイナンス

赤字を吐きながら高成長してきたやつ。それが目先黒字化ですね。

黒字化と成長率が両立するか？がポイントかなあと。

BPSなど。赤字だったのであんまり参考にならない。

BPS成長率70.4%/7年/平均ROE-110.02％/7年

原価率など。赤字連発。原価率は低めでその中で販管費100％以上ツッコミ成長を追ってきた感じですね。それが目先は販管費さげて利益をだす型になってきてさて今後はどうでしょうと。

仮に販管費50％まで下げられと営業利益率30％クラスで成長率維持なら30％でキラキラグロースですね。

仮に2025年売上330億が30％成長で30％利益率だして純利益6かけなら、純利益77億でそれだと時価総額2000億でPER26くらい。ROEは40％ちかくになるのかな。

絵に描いた餅だけどそこくらい地力があるとみると、上のキングオブタイムより成長性収益性高いものがより低PERとみれなくもないです。絵に描いた餅ですけど。

人はとってるけど一人当たりは改善感ないですね。売上伸びてると強さを感じるのですがそこまでは。

四半期右肩で利益出し始め。一応黒字化後でCAGR下がったような感じではないですね。

(株探から)

決算資料。

ライブラリ | IR | フリー株式会社

直近6月通期決算。普通に伸びてそうで解約率も下がってて順調そうに見えますね。

ただ今後計画としては成長率23-25％で鈍化のものとはなりますね。利益率も6％程度までと控えめ。

もあり、現状上の試算は楽観すぎとはなりそう。とはいえ目先まで順調。

財務

利益剰余金マイナス。

（IRBankから）

前期末総資産525億で流動458億現金357億その他ののれんソフトウェア41億あとこまいやつくらい。

負債329億で有利子負債96億とかありますが、負債<現金でひとまず財務は健全とはなるけど、利益剰余金マイナスで、資金調達しても販管費で飛ばし続けた感はあります。

2024まで営業CFマイナス。それで財務で補ってきた感じは。

FCFだとずっとマイナスで目先もマイナス。営業CFは2025で初めてプラスになりましたね。

無配。利益剰余金マイナスだしね。無配。

日足週足月足の値動き判断

月足でもみあって上昇
週足でもみあってあげ
日足であげ
確認。

評価・売買判断

ヒューマンテクノロジーズ(5621)

テクニカル的には、2023年末上場。上場からおおよそ1000-1600のレンジを2025年5月くらいまで形成したのち決算起点で上昇し日足レベルで上昇の感。

一応上場から調整をこなし上昇の形ではあるので、これに乗る形はええんでないかとは。

日足決算後安値の1878とか2020をみながら2683越えて上昇形成をお祈りだとは思いますけど、ほかは関税ショック1118とかはもう遠いですし。そのへん見ながら。

ファンダ的には、成功して軌道に乗ってる業務ソフトSaaS。キラキラの下限くらいで成長率利益率ROE20％程度で傑出した成長性までは示してないけど安定的に成長している感もあり、財務とかCFにも隙のないいかにも優等生的SaaS。

目先順調だし特に言うことはありません。今後も軌道に乗り続けるか？ですかね。だいたい成長率だとおもう。今くらいの成長率をどこまで続けられるか？が焦点ではないかとは。いまのところ順調。

評価。
PER28.78/PBR5.65ほど。 PERでみるべきでしょうか。上場後のレンジで18-48のレンジの中でPER30ほどはいかにも上も下もって感じでフェアバリューってことなんでしょうかね。

一方成長率20％ほどは3年ちょいでEPS半分とみるとPER30ほどは高いともし難いです。3年でPER15で6年でPER7で9年でPER4とか。だから20％程度を継続するかが焦点かなとは。まあ厳密には20％では3年で倍にならないけど利益率向上すればそれくらいになるかもしれないし。

アマノ(6436)

タイムレコーダー発祥の時間管理とか環境システムや機器。駐車場管理が主力。

わりと絵に書いた優良企業。長期に成長で赤字もなく、だいたい増収できた財務もよくFCFも安定で還元も熱心。

ただ高成長とか高収益というかと微妙。還元熱心もありあまりBPSのびるペースも早くもなく。よくもわるくも安定的な優等生。

ただROEもあげてきてさらに上げるとしてるので優等生レベルもあがりそうでそういう未来がみえるなら付き合うのも。

評価。
PER16.83/PBR2.43ほど。メーカーとしてわりと評価されてる水準かなとは。優秀なメーカーがそれなりに優秀ですとされてる案件か。BPSでもみると成長率4％に配当4％で年8％とするとあまりおもしろくない評価水準かも。ただROE伸びてるので、EPSだと6％ほどありこれだと年10％ほどで優等生ぶりを信じるならわりとありかもしれない。

フリー(4478)

クラウド会計。中小企業や個人事業主など小さめ向けのところに強い。販管費ブーストして高い成長性を出してきたやつで、赤字はいて高成長。目先はそれで黒字化。黒字化しても成長率はひとまず落ちてる感じではないですが会社は今後はもう少し控えめな成長率をだしてきてるのでそのへんどうみるか。原価率低くその気になれば高い利益率出せそうですが、これも投資もしたいらしくそこまで高い利益率出さないとしてますね。

その中で成長は続いているし解約率なども低くSaaSとしては順調ですね感。

評価。

PBR10ほど。高評価ですね。極めてと言っていいと思う。販管費ブーストとは言えそれを切ると高い利益率がでて成長続けて儲かりまくるくらいの織り込みだとは思います。どうみるか。

出てる状況とPBRなどの評価をふまえると例えばキングオブタイムのほうが良くないですか？とは疑問は投げかけたくなる。

でも実際、フリーに投資するなら◯◯という理由でこれはキングオブタイムより優れてると言えたほうがいいとは思います。言えないならそれはちょっとフリーに投資する理由が弱いんじゃない？とは思いますね。

パナソニックホールディングス(6752)

パナソニック様。

リストラしてる。黒字リストラ。

パナソニック1万人削減で露わになった早期退職制度の課題 - 日本人材ニュースONLINE

GPTまとめ。

●事業概要
ざっくり概要：
くらし（家電・住宅関連）から車載（電池含む）・インダストリー・コネクト等まで多角展開する持株会社。パナソニックホールディングス
主なセグメント：
・くらし／車載（エナジー等）／インダストリー／コネクトなど（連結子会社群のポートフォリオ）。パナソニックホールディングス
事業モデルが似ている著名上場企業：
・日立製作所（6501／社会インフラ・デジタルのコングロマリット）／ソニーグループ（6758／エレクトロニクス&エンタメの複合体）。日立製作所Sony