(5889）Japan_Eyewear_Holdings/東証ST/小売(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:3225円(人々は、空に手を伸ばすべく勢いよく飛び上がっている。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
5889	Japan_Eyewear_Holdings	東証ST/小売	772.2	2025/01予 I
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
149.6	43/28.74%	#DIV/0!	28.81	5.69
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
28.36%/3年	208.8%/3年	74.21%/2年	20.19%	#DIV/0!
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
80/3年	-88/3年	-8/3年	-2.63/3年	6.72%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
347.66	132.7	38.2%	1.36%	39.31%

今日は分析。先週に引き続き今週も某投資系イベントで出てた銘柄で気になったものをチョイスして分析。少々あまり時間が取れなさそうなので比較じゃなく分析が続くかも。Japan_Eyewear_Holdings。メガネSPA。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2024年07月05日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「あげあげ」

メガネSPA（製造小売）

資料でも見て。

株探か

ＪａｐａｎＥｙｅｗｅａｒＨｏｌｄｉｎｇｓ（ＪＥＨ）【5889】｜開示情報｜株探（かぶたん）

ログミーで解説付き。

IR資料 | Japan Eyewear Holdings

上場したてであまり資料が揃ってない。

高級メガネ。メガネ調べると以下のふたつはわりとよくながあがる品質に優れる高級ブランドっぽいですね。

統合したみたい。

フォーナインズと金子眼鏡が経営統合日本の眼鏡作りを支える2社 - WWDJAPAN

統合して歴史ある金子眼鏡の生産設備を新進のフォーナインズが活用するみたいな形のようですね。

お店豪華です。

ブランド価値を維持しながら出店をふやす戦略。

海外にもでるようです。

フォーナインズの直営化？がポイントになるのでしょうか。

業績。上場最近。2021年に経営統合したっぽいですね。

売上成長率は28.36%/3年で高成長とでてるけど、上場近辺のものでまた小売でもありそんなガンガン成長するともみるべきではないか。

とはいえ、店舗増及び単価上昇が続いているので小売としては結構好調にでそうには。

・・・とはありますが、個々で抜けているのは利益率。前期実績で営業利益率27.4％

SPAであるので完全に小売ではないですが、小売としてはぶち抜けた水準。

眼鏡とみても、眼鏡の中では抜けた利益水準、も、ROICではそこまででは十分優秀な方ではありますが。

眼鏡で利益率、ROIC、PBRでフィルタ、ROICでソート。

（銘柄スカウターから）

小売。利益率上位。

このなかではニトリ、セリア、MCJ、セリア、ＢｕｙＳｅｌｌあたりがSPAとか、高級品あたりの優秀どころとなりそうでここらと比べてどうか？みたいな視点はもてるかも。例えば成長性は劣りそうもROICで上回るNCJとの評価さどうでしょうとか。

まあそれをおいても営業利益率は派手ですけどね。眼鏡どころか小売まとめてぶち抜く首位で普通にちょっと普通じゃない企業感がでてるとは。

（銘柄スカウターから）

というわけでわりと成長している。尋常じゃない利益率を誇る業績。

ROEなど。計画20％近くのROEで普通に優秀。ROAは二桁に届かずも小売っぽいのでROA10％はかなり限られた存在。

眼鏡小売合わせ・・さらについでにアパレル合わせた（ユニクロ拾い狙い）ROAソート。ユニクロでROAいかないくらい。ニトリで伸びてるときでROA10％あたり。

だから成長性はあるけど、MCJとかワークマンあたりと比較してどうなの？って視点はあっていいと思う。

（銘柄スカウターから）

1Qで増収増益。

売上総利益率78.2％ってなんだ？感あるし、普通に目先絶好調となりそう。

成長要因。新店インバウンドあたり貢献も既存店も好調ですね。

ブランドでもフォーナインズも金子眼鏡も伸びてそう。

財務

総資産はそうふえてもなく。

（IRBankから）

IFRSきらい。

前期で総資産347億で非流動で275億。有形固定26億で有形固定少なめ。のれん139億商標権59億に使用権資産27億ってところで、たっぷり経営統合の爪痕が残るBS。

流動で72億で現金44億に棚卸資産15億、営業債権11億ってところ。

工場もあるところもふまえるとほぼお店は資産としてもってなさそうですね。ということで、たぶん工場とのれんと現金、在庫の構成とはなり、そして総資産347に対して買収関連っぽい資産で220億以上ありそうで、業績低迷するとすごい怖い展開にもなるやつには。

負債は214億で有利子負債155億に繰り延べ税負債21億あたりが大きいやつとなりそうで、有利子負債たっぷりに買収資産がのってるやつで、結構なドハイレバレッジトレーダーみたいな資産構成。

好調なので成績レバレッジ乗ってますけどね。利益率も高いのでそう簡単にはマイナスのレバレッジにはならないとも思いますがどうみるか。

CF

営業CFでてて、FCFもとりあえず。意外に有形固定資産もなく設備投資もいるかな？感はあるけど、財務があれなのでFCFは負債返済に回りそうですね感。

といいつつ、買収もして店舗出店も盛んっぽいので返済よりは投資に回す可能性はありそうですね。

Japan Eyewear Holdings、眼鏡枠製造のタイホウを買収｜M&Aニュース｜日本M&Aセンター

還元はもうしてますね。還元性向は結構高め。バリュエーションが高いので利回りはお察しですが。

月足週足日足の値動き判断

月足でロケット発射
週足でうなぎのぼり
日足であげ
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、上場2023年末で以降見どころばかりの上昇みたいな感じには。どこからみても上昇トレンドなので、上昇する限りという順張り視点なら売りよりは買いでしょうとは。基準億なら日足の6月以降のあげのあげ前起点の1810とか6月上昇以降の安値2444あたりくらいになりそう。下落トレンドは未経験となりますが、下落に転じるとどうなるかわからないくらいの視点でいたほうがいい気はしたりします。

ファンダ的には、金子眼鏡とフォーナインズの高級眼鏡のSPA（製造小売）、高級というのもありそうですがぶち抜けた利益率で、小売としても眼鏡メーカーとしてもちょっと尋常じゃないレベルの利益率。ではあるけど、ROICとかROEとかROAなどみるにめっぽう優秀とはなるけど、そこそこある程度の優秀さではないかとは。ニトリやワークマン。MCJ、ユニクロあたりと並べてより優秀だとは断じがたいくらい。これらといい勝負くらいには優秀なようには見えますが。

それもありますし、上場も絡んで目先は特に絶好調って印象でそのへんも踏まえてどうか。

財務は終わってる・・というほどひどくもないけど、大きなのれんなど買収の爪痕が残るのを有利子負債で支えてる状態。目先は業績好調でCFも出てていて問題もないけど、業績が怪しくなると非常に厳しいことも考えなければならないやつのようには。

足腰は結構弱いようには思えるところだけど、目先は好調というか絶好調だし、絶好調ならBSはさして問題にならないもそうでしょう。問題になったときはBSがあまり保険にならないというかわりと負けられない戦をしてて、それで戦に目先勝ってますねという状態かなとは。

評価。

PER28のPBR5.7ほど。高評価。極めて優秀なSPAが優秀だという評価に置かれているようには。上場したてで過去実績もクソもないけど、早くに手を出した人はお見事という感じですが、このてのSPAはPER30位以上程度はもうわりとよくある感じで、ニトリでPER20-30程度ユニクロPER30-50程度ワークマンPER20-30絶頂期PER60以上あたりとなり、利益率は高くともROAROICなどでは突き放す存在でもなくこれらより上に置くのもどうかともあり、これ以上はさてどうか？とは思いますが、営業利益率で抜けてるという目立つ優位性があるとか、目先の絶好調とかで、ワークマンあたりの絶頂をなぞるなども十分考えられるので、この辺以上はもうその人の投資方針でお好きにどうぞとはいいたくなる位の位置には来たようには。早くに見つけた方はおめでとうございます。

ちなみにJRHより下とも起きがたい同じSPAっぽいMCJならPER6-15くらいで平均ではPER10くらいに置かれ続けてます。