(4480）メドレー/東証PR/情報通信/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

メドレーとその他

株価

4275円（人々は、高い山を険しい谷を乗り越え落ちながら進んでなくもない。）

各企業の数字と比較しての感想

コード	4480	9341	5592	6794
企業名	メドレー	GENOVA	くすりの窓口	フォスター電機
市場/業種	東証PR/情報通信	東証GR/サービス	東証GR/情報通信	東証PR/電気機器
時価総額（億）	1399.58	235.85	165.91	232.5
株価	4275	1328	1511	930
決算期	2023/12予	2024/03予	2024/03予	2024/03予
予想売上（億）	198.0	84.8	83.0	1200.0
予想営業利益（億）/利益率	22.5/11.36%	22.07/26.02%	12.33/14.86%	30/2.5%
長期平均営業利益率/年	7.78%/6年	24.58%/3年	13.5%/2年	3.58%/17年
売上成長率(年複利/期間）	50.4%/6年	31.1%/3年	13.1%/2年	2.7%/17年
EPS成長率（年複利/期間）	95.9%/6年	33.8%/3年	20.8%/2年	-4.5%/17年
BPS成長率（年複利/期間）	65.1%/5年	129.4%/2年	9.9%/1年	4.4%/16年
長期営業CF（億）/年	47.14/6年	28.82/3年	67.51/2年	28.82/17年
長期投資CF（億）/年	-56.48/6年	-3.6/3年	-20.78/2年	-822.98/17年
長期平均FCF(億/年）/年	-1.56/6年	8.41/3年	23.37/2年	11.86/17年
PER	68.87	15.59	22.09	15.88
PBR	8.06	5.42	5.54	0.39
ROE	11.7%	34.8%	25.1%	2.5%
平均ROE/年	-1.19％/6年	70.7％/3年	21.96％/2年	5.77％/17年
ROA	9.2%	27.8%	#VALUE!	1.4%
配当利回り(%)	0	0	0	2.15
配当性向	0.0%	0.0%	0.0%	34.1%
総資産（億）	218.10	54.14	#VALUE!	928.71
自己資本比率（％）	69.2	74.6	-	55
メモ	あげあげあげ	あげあげ	あげあ	後退に歯止め？

今週は比較。2023/10/25に銘柄スカウター10年スクリーニングで5年売上利益成長20％以上かつ連続売上利益増加4期以上のもの（対象35銘柄）を市場統計推移記録表にかけ2020/3/13と2023/10/25比較でより低PERになってるもの（対象20銘柄）からきになったものをチョイスして比較します。順調に成長してるのに目先コロナマザーズ最安値時よりも低PERなものを拾う意図。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2023年10月25日取得。メドレー。医療・介護人材採用システム。比較に医療系のシステム。ゲストにメドレーを奏でるスピーカーを作ってるフォスター電機。

メドレー(4480)

業績

医療ヘルスケア人材＆情報サービス会社。医療・介護人材採用システム「ジョブメドレー」、クラウド診療支援システム「CLINICS」、医療メディア「MEDLEY」等、医療ヘルスケア領域のサービス提供。

「ジョブメドレー」は求職者が入職した時点で費用が発生する成果報酬型のビジネスモデル。だそうです。

人材プラットフォームが引っ張る。セグメント。

人材以外は赤字だけど、医療などは伸びてるので収益化も来そうな感じもあるのはそうだが人材プラットフォームが高利益率高成長率。

(銘柄スカウターから)

前期決算資料から。順調。

対面オフラインをオンラインに置き換えることで低コストだと言ってますね。

というわけで業績。売上で50.4%/6年とかでぐりぐりのグロースとなるし、利益率が高くなってるやつ。

ROEはそうでもないのでこのへんをどうみるか。

ではあるが、EPSの成長率は高いですね。前期BPSの伸び7％ほどをどうみるか。長期になるとやはりROE水準がEPSBPSの伸びに相関してくるところはありそうですし。

その他。原価率など。プラットフォーム型もあり、原価率は低めで売上でることに販管費が下がってる印象。

(IRBankから)

売上はCAGR30％前後を目標。大枠はやはりここができるか？をみてるのがわかりやすいのではないか。

買収なども。

その他というか資料など見るにとてもしっかりしたもので優秀な会社ムーブを感じます。医療システムも新サービスを投じながらも成長しそうな感じ（感じ）の印象は受けるし業績推移など見るに市場でもピンのピンの傑出した企業という感じ（感じ）の印象は受けます。

ROE高ければ感じ（感じ）もなくなるって傑出した企業と断言したくなりますね。そこが懸念というか、高成長なわりにROEがさほど高くないのが引っかかり点。このへんはさらなる増収とか医療システムの収益化で世界が変わるかもしれませんが。

2Qで弾けた増収増益。上方修正も来てますね。

「主に人材プラットフォーム事業が好調に進捗したことにより、前回予想値を上回る見込みです。また、売上高増加に伴う利益の増加に加え、予備費用を含めた販管費が下振れる見込みであることによって、EBITDA及び営業利益は増加する見込みです。加えて、受取和解金等による営業外収益の発生により、経常利益及び親会社株主に帰属する当期純利益が増加し、前回予想値を上回る見込み」

好調だし良いイベントも起きてていろいろ乗ってる感ある。

まあ、あとはバリュエーション。

財務

そりゃあ伸びるよね。という資産。

(IRBankから)

目先2Qでみますか。

総資産245億で流動183億に現金160億でかなり現金寄り。

固定資産は有形固定ほぼなく、のれん等の無形資産えで27億にその他資産で30億で、のれんとかはあるも、ソフト会社っぽい健全な財務な印象。

負債72億は借り入れ19億に大きなものは未払い12億とかで、負債まとめて現金以下だし自己資本比率も高めで全く問題なく。ここでも優秀な会社然としてますね。

営業CFは安定的でかつ右肩ですね。ここは非常に優秀な会社にありがちな特徴ですね。

で、そうかな？と思いましたが財務で調達しまくりですね。

上場後もほぼ毎年。この辺で、出てる業績の割にはROE低いとか、買収の割に財務が健全とかな理由になるかも。

まあ時価総額からすると、そんなに大きな額ではないですが、純資産とか利益からはインパクトある規模を増資で賄ってると。

等々もあり、BSですが利益剰余金は前期末で12億で、これは時価総額とか累積利益とかからすると弱い印象は受けますね。

まあ今は現金豊富なので増資おかわりは可能性低いのではないか？と思うけど買収したがり感もありどうなるか。
無配。

GENOVA(9341)

業績

メディカルプラットフォーム事業（医療情報サイト「Medical DOC」の運営、医療機関の紹介記事制作）

スマートクリニック事業（クリニック向け自動精算機・再来受付機の販売）

を展開だそうです。

比較は流すつもりですが現状成長性売上30％程度、利益率25％超、ROE30％程度ROA25％ほどで、抜けた業績感あります。

上場したてで、よくわかりませんが現状で高ROEでBPSも突き抜けて伸びてる感。

上場したてでよくわからないところはありますが、現状各数値は突き抜けた水準であり、これが維持できるなら市場でも傑出したグロース企業とはなりますね。上場したてでよくわからないけど。で、ピカピカが上場で落ち着いた数字になるのはよくあることですし。

事業。

メディア運営。

医療IT機器やITサービスの販売。

メディアは利益率高くなりやすいけど、規模が出にくいところはあり、増収がおちつくと販管費増やして収益性が落ちるとかはままあるし、機器もメディアほど儲からないことが多いのでどうか。とはいえ現状までは抜けた数字。

そのあたりの数字は、決算説明資料をみてほしいですが前期末までは順調なようには。

今期は１Q出てますが、上場したてで前年比もない感じ。前期4Qから減収減益となったからか・・・というわけでもなく新興市場の市況が悪いからではあるとは思うけど株安が続いてますね。

財務

上場したてで、推移をみてどうのこうのって感じにはならさそう。

前期末で、総資産54億は流動50億の現金38億に売掛10億に有形固定1.5億その他とかで資産内容は現金寄りでピカピカ。固定資産状況から医療機器も生産能力なくファブレスではないかと思うところ。

負債13億で有利子負債もほぼなく。負債まとめて現金の三分の一程度でだから財務ピカピカですね。

営業CFでて投資も必要なさそうで投資CFも低水準なのでFCF普通にでますね。

それに加え上場で株式発行で調達して上の現金38億とかですね。

何に使うんですかね？というくらい。無配。

くすりの窓口(5592)

業績

メディア事業（医療と患者をつなぐプラットフォーム提供）、みんなのお薬箱事業（医薬品卸と薬局をつなぐプラットフォーム提供）、基幹システム事業を展開。

プラットフォーム系ですね。

上場したばかりで、GENOVAより情報がない。

これの運営をしてる模様。

【EPARKくすりの窓口】薬局・ドラッグストア検索&処方箋ネット受付

会社IRページに事業計画資料はあるのでそれを見るのがいいのかな。

（事業計画及び成長可能性に関する事項）

適時開⽰情報 | IR(投資家情報) | 株式会社くすりの窓口

EPARKのいち部門が独立したみたいのものみたいです。EPARKは大株主でもあるようですね。

ということで、プラットフォームというかHP運営となりそうで（アプリもあるが）、その運営も独立でなく他社を間借りしてるところをどうみるか。

あとは関連したシステム開発とかもすすめてそうで、それらが軌道に乗れば・・ってところはあるけど、現状は形になってるかは定かじゃなく。

業績としては以下。伸びてる。まあまあ以上の利益率で成長も１５％程度。

上のGENOVAほどじゃないけど、優秀な部類。現状は。といいつつROAみると凡庸ですね。

上場しただし意味のないグラフ。貼っただけ。

１Qもまだ。まだなにもわからない。

財務

前期末になるのかな。総資産133億で流動95億で現金64億に手形28億。現金よりの数字。

有形固定はほぼなく、ソフトウェアで27億。で、だいたい現金、手形、ソフトウェアで極めてソフト会社の資産構成。

で、負債は102億で自己資本比率は低いんですが意外に有利子負債などなく、負債の多くは未払金87億。で、顧客から先にお金をもらいあとから薬局やEpark？にわたす仕組みで、実は財務いい方。まあ受取手形の質が悪かったりすると詰むかもしれないけど。

ということで実は財務良好。ということでROA低いのも容赦すべきかなとは。

どう考えてもFCF出るスタイルだよね？とおもってみるとそうですね。逆に出ないとやばい。

システムとかお金かけるとしてるのでわからないけど、基本設備投資二お金かかるわけでもなくかなり日銭商売なのでFCFはでるのではないか。

上場したて無配。

日足週足月足の値動き判断

月足であげというかさげというか
週足でさげてあげ
日足であげてさげ
確認。

評価・売買判断

メドレー(4480)

テクニカル的には、大枠乱高下というか、上場2019末からおおよそあげて2020年秋に7370から、2022年1726までさげて、以後上昇に来てる感じも7370には届かずで、7370からみると下落で6040でまた反転なら三角持ち合い風味ですが、上場からは安値も高値も切り上げで6040は7370を目指す上昇の過程ともとれなくも。

というところで週足上昇続いて7370突破を目指す感じでしょうか。週足では上昇感あるので、目先下落も3420を割らなければ週足上昇感はあるので、ここ基準でしょうか。

ファンダ的には、医療系人材プラットフォーム。非常によく伸びてて市場でも屈指の成長率で普通に収益化で利益が伸びる局面で目先まで順調。医療システム等も伸びていてこれも収益化するとというかしそうな感じはあり、いろいろ弾けた成長企業だし目先は弾けた2Qでてて、業績はどこからみても弾けたグロース。間違えたROEはそんなに弾けてない。

財務は健全。いけてるソフト会社のもの。買収好きでお金持ってるので買収飛んでくるかも。

営業CFも右肩でいけてるグロースの特徴っぽくなってます。・・・というところですが財務CFで増資連発でこのへんの財務良好とかを揃えた印象で、この業績ながら現状あまり総利益はでてなくわりと利益剰余金はプラスになったばっかだし、ROEも低く出てる印象。

端的には株主にいいものを買ってもらった状況で、稼ぐのはこれからだ感あり、現状あんまり稼いだともみなせないかな感もあってどうみるか。

とはいえ、現状財務よいし、CFもでる伸びてる事業が揃った感じで、そんなでもこれからの未来は明るいかもしれませんが。これらのピースがそろったところを見るか、揃えてもらうのはあまり自力じゃなかったよね？とみるのかで、かなり差はでそうですね。

評価。

PER70のPBR8ほど。極めて高評価。これが現状ROE10％程度にPBR8とかつけるのは破格の高評価で、つまりはいいもの揃ったね今後は期待してるぞってのが市場の評価なのかなと。

実際いいものが揃ってるように思えるし、目先は絶好調だし、決算資料なども優秀っぽさが見受けられ、成長率30％程度を（そこそこ以上長く）出せるなえら現状PER70は十分見れるとは思います。そのときは利益率はもっと上だろうしROEももっと上に出そうですね。そういう今後は自力で高ROEを出していけるとみるのならいいんじゃないでしょうか。いや、ありうる未来だと思います。

GENOVA(9341)

医療情報サイト運営と、医療っぽいIT機器とかサービスの提供。

現状成長性も収益性も揃ったピカピカグロース。上場で調達したからはあるけど、財務もピカピカ。CFも事業性で投資が必要な類にも思えず余裕のある推移をしそうで、現状ピカピカのネットグロースで市場でもピンのピンの方。

ってのが現状の景色だけど、この成長性収益性を維持できるかでしょうか。似たような競合は多そうで、成長を追ってコストかけてピカピカでもなくなっていくはままある話に思えるのでそういう意味でリスクはありそう。あとはこまかくなるけど前四半期減収減益をどうみるかとかもあるけど現状まではピカピカだなとは。

評価。

PER15のPBR5.4ほど。率直に言うとこれがPER15ですか。っておもうくらいは評価されてないなとは感じます。いやピカピカなので。

市況のせいかここんところ株安が続いてこのような位置ですがGENOVAとしては上場来最底辺のPERですね。

この株安が、市況が故のオーバーシュートであるか、あるいは成長鈍化あるいは成長じゃなく減益とかを織り込みに来てて実際にそういう未来がくるのか。どう考えるかですかね。オーバーシュートの可能性はあると思います。

ただ減益など来るとただじゃ済まない評価帯ではあります。PBR5超えでPBRでは十分に高評価帯でありますので。

くすりの窓口(5592)

薬局と患者を結ぶプラットフォーム。EPARKの一部門が発展して上場。

このEPARKに間借りしてるのが主力事業というのをどうみるか。例えばコストは掛からないとはなるかもしれないけど、EPARKの集客が落ちると一緒に沈むかもしれない。

現状は順調感あり、それなり以上の成長性、収益性を維持で財務も健全・・・自己資本比率は低いけど未払金が負債の多くを占める形でこれは財務はいい方とみなせる。投資もかかるタイプにも思えないので、堅調なら財務CFが問題になることはなさそう。という感じですが上場したてで最初の決算もでてない感じで情報が少ないし、上場近辺は状況も大きく変わりうるで正直どう転ぶはわかりません。

評価。

PER22.3のPBR5.6。高評価だと思う。出てる数字は優秀な方だと思うし、PER20 くらいはつけられることに不思議はないが、抜けた成長性を見せてる感じでもなくROEが突き抜けてるわけでもなく、積極的に選ぶにはもっと押しがあるか、バリュエーション低いほうが・・とか思ったり。例えばGENOVAのほうが良くない？とかはおもったりします。まあ事業性が違うところはありますが。

とはいえ、ソフト屋らしい事業性のよさはあるし、PER20ほどは飛び出るほど高評価でもなく、順調に成長が続くとするならまあ拾うのもいいかもしれないね。

自分だともう一声とかはしたくなりますが。

フォスター電機(6794)

高級スピーカーとかのメーカー。

公式ストアなどみると結構高級路線。ヘッドホンとか３０万とかもある。もちろんもっと安いものもあるけどピュアオーディオ寄りですね。

Fostex Official Homepage

流行からは外れたところに思えますが以外に2015くらいまでは伸びてますね。

以降は2021までくずれて目先復調か？くらい。