(4746）東計電算/東証ST/情報通信/（比）

f:id:kamomenotoushi:20190920200155j:plain

投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

東計電算とその他

株価

4075円（人々は、ゆるやかにじっくり登り続けている。）

チョイス理由とバブルチャート

今日は比較。市場統計推移記録表で2015/1/5と2025/11/7比較をして株価年複利15％以上で上がってるものでROE双方でマイナスになっていないもの（対照245銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは-年月-日取得。
東計電算。独立系の情報処理とかシステム開発。比較に同業っぽいパシフィックシステムと東海ソフト。ゲストに電算仲間の電算システム。

自己資本比率と営業利益率で組んだけどあまり相関ないんじゃないかな感ある。東計電算は時価総額も含めて全部高ランク。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	4746	3847	4430	4072
企業名	東計電算	パシフィックシステム	東海ソフト	電算システムホールディングス
市場/業種	東証ST/情報通信	東証ST/情報通信	東証ST/情報通信	東証PR/情報通信
時価総額（億）	762.03	100.79	84.58	407.1
株価	4075	6810	1719	3770
決算期	予 2025.12	連予 2026.03	連予 2026.05	連予 2025.12
売上成長率(年複利/期間）	2.52%/25年	1.38%/24年	9.17%/12年	9.43%/22年
長期平均営業利益率/年	4.8%/23年	5.6%/25年	8.4%/10年	4.8%/23年
EPS成長率（年複利/期間）	8.54%/25年	4.21%/24年	20.8%/12年	2.17%/22年
BPS成長率（年複利/期間）	8.64%/25年	5.24%/21年	13.88%/11年	8.28%/17年
平均ROE/年	10.6%/26年	9.3%/21年	16%/11年	11%/17年
ROA	10.2%	6.2%	7.6%	4.1%
平均営業CF（億）/期間	22.5/23年	5.6/22年	4/9年	15.7/19年
平均投資CF（億）/期間	-13.9/23年	-2.7/22年	-4/9年	-7.9/19年
平均FCF（億）/期間	8.6/23年	2.9/22年	0/9年	7.8/19年
見込み配当額(億)	26.37	0	2.8	8.64
配当成長率（年複利/期間）	10.87%/25年	-100%/24年	20.64%/12年	-
配当利回り(%)	3.46	0	3.32	2.12
PER	14.40	16.54	9.60	15.91
PBR	1.59	1.51	1.36	1.75
ネットキャッシュ比率		-	-3.4%	35.0%
ネットキャッシュ比率（有利子負債除外）	2.9%	0.0%	26.0%	37.6%
総資産（億）	497.15	97.52	112.39	617.47
自己資本比率（％）	80.8	68.5	53.9	35.8

東計電算(4746)

業績

業績印象「あげ」
セグメント。情報処理とソフトウェア開発・・に機器販売。機器販売は利益率高いですね。開発に絡んでボッタでついで買いさせてそうな波動は感じます。

(銘柄スカウターから)

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：独立系SI。業種・業務特化の受託開発、IDCを活用したアウトソーシング、ネットワーク/インフラ運用までワンストップで提供。川崎に自社データセンター。
・主なセグメント：ソリューション（業種別）、ネットワーク、アウトソーシング/IDC。
・類似企業：DTS、CAC、SCSK（アウトソーシング比率が高い独立系）。
出典：会社概要・事業記載。toukei.co.jp+1

● 競争優位性
・格付け：★★★★☆（4/5）
・理由：

強み 1：自己資本比率8割超・高ROAの堅実財務（予想ROA約9%、配当利回り予3.5%）。IRBANK
強み 2：業種別体制×自社IDC基盤で保守・運用のストック性を確保。toukei.co.jp
・注意点：直近はPER14倍台・PBR1.5倍台で「良い会社にそれなりの値段」。成長率（売上CAGRは緩やか）をどう高めるかが課題。IRBANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：24/12期売上193億円（会社公表）規模感。toukei.co.jp
・トピック 2：需給は良好（信用倍率低め・予想PER/配当性向バランス）。IRBANK
・財務／業績の補足：長期でBPS/EPSとも年率8%台の積み上げ（ユーザー集計値と整合的）。評価はPER14.2倍前後・PBR1.57倍・配当利回り3.5%程度。IRBANK

業績長期に地味上げ。成長もしてますが利益率上げてきてますね。

2000年からみて赤字なし。無理せず堅実に稼ぐ波動はあるかもしれません。

成長性:CAGR2.52%/25年営業利益率:4.8%/23年

BPSなど。右肩。ここまで長期右肩はあまりないかも。目先のROEは過去からの平均を上回り良化と言えますね。

EPS成長率8.54%/25年:BPS成長率8.64%/25年:平均ROE10.6%/26年:配当成長率:10.87%/25年

ROA二桁にいかないなど傑出した感じはないけどとかく底堅い感じは。それで近年は原価率下げてきてますね。単価をあげてる感ありますね。

従業員。増員は微妙も一人あたりは改善感。

(IRBankから)

四半期。3Qで増収増益。通期でも増収増益計画ですね。修正あります。減収に増益。

大きいところから細かい部分まで成長とか売上というよりは利益をしっかり取っていこうみたいな傾向性は読み取れそう。

(株探から)

あとはいいかなというか、決算資料も作ってなさそうですね。

まあ創業の精神でも貼っておきます。

創業の精神 | 東計電算

財務

資産増で、財務もいいですね。

（IRBankから）

中身みなくて良いんじゃないですかね。

みません。

グラフの出来があまりよくないけど、常にFCFでてそれで長期には現金を積んでいる感じです。特に言うことはありません。

還元：配当利回り3.46%/配当性向49.8%/配当成長率10.87%/25年

配当政策では特に定量条件を示してなさそうですね。長期増配で近年は配当性向50％ほどが続いている感じですね。

優待ありでお米券。インカムとBPS増で年12％くらい行くかも知れないですね。

パシフィックシステム(3847)

業績

業績印象「あげ」
太平洋セメント系システム開発会社。
さくっと流します。

というか親の太平洋セメントによるTOBがきていますね。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：独立系SI。画像センシングやAI、生コン・物流・公共など特化領域のソリューションを展開。
・主なセグメント：業界別ソリューション（製造、生コン、運輸・物流、公共等）。
・類似企業：ラキール、オービックBC、DTS（準委託・業種特化型）。
出典：会社HP（会社情報/ソリューション）。pacific-systems.co.jp+1

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（3/5）
・理由：

強み 1：業界特化のプロダクト/ソリューション群（画像センシング・生コン系）が差別化要素。pacific-systems.co.jp
強み 2：長期ROEは一桁後半〜一桁台後半（ユーザー表）で安定、財務も軽め。補助的根拠。IRBANK
・注意点：2026年3月期の配当「無配」発表（25/8/8）で株主還元は不透明化。IRBANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：25/8/8に配当予想修正（無配）。還元方針の再提示が焦点。IRBANK
・トピック 2：事業はニッチに強みも規模が小さく変動大。案件ミックス次第で収益性ぶれやすい。pacific-systems.co.jp
・財務／業績の補足：時価総額約100億円規模、予想PER16倍台。無配期間の長期化はバリュエーションの上値抑制要因。IRBANK

近年好調だけど長期に伸びてるかというとかなり微妙でCAGRも以下くらい。利益率もこの手の会社としては低めかなと。

成長性:CAGR1.38%/24年営業利益率:5.6%/25年

BPSは右肩ですね。ROEも別に低くもなく。ただBPSEPSあたりの伸びは東計電算比較医では劣るかなと。
EPS成長率4.21%/24年:BPS成長率5.24%/21年:平均ROE9.3%/21年:配当成長率:-100%/24年

この手のシステム開発としてはよくあるかな程度の推移かと。

底堅いも目立つ方でもない。

従業員は省略するけど、地味増員で一人当たりよこばいくらい。

四半期。横ばい感。目先2Qで増収増益で堅調。も通期計画ではほぼ横ばいですかね。

ここまでみて、停滞蓄財のシステム開発だなとは。

堅調で底堅さはあるけど、成長性とか成長意欲どうでしょうとか、別に収益性で優秀ともみなすほどでもないかなという停滞蓄財。

財務

財務良化で蓄財感。

（IRBankから）

中身見ません。

見ないけど東計電算よりは強さは感じないだろうなとは思います。みないけど。

おおよそFCFでて堅調。長期に現金も積んでいる。

還元：配当利回り0%/配当性向0%/配当成長率-100%/24年

配当成長が無配になってるのをここで気が付き、確認すると太平洋セメントによるTOBで上場廃止見込みからの無配予定ですね。

それを除けば地味な感じに配当性向30％あたりで還元してました。現金も積む感じで。

東海ソフト(4430)

業績

業績印象「あげあ」
独立系の受託型ソフトハウス。

GPT星5つけましたね。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：独立系の受託開発。車載/モビリティ、FA・組込み、製造/物流、基幹、公共など幅広く展開。
・主なセグメント：モビリティ・組込み、FA、エンタープライズ/社会インフラ。
・類似企業：アルトナー（組込み寄り）、SRA、テクミラ（組込み×業務の独立系）。
出典：会社情報・事業概要。tokai-soft.co.jp+1

● 競争優位性
・格付け：★★★★★（5/5）
・理由：

強み 1：10年で売上2.4倍、純利益約29倍の実績（15/05→25/05）。成長性データが突出。IRBANK
強み 2：主要顧客に製造・社会インフラ系の大手（ネクスティ、富士電機、日立SI等）で継続性が高い。IRBANK
・注意点：人員増・教育投資の先行で利益の短期ブレあり。案件/顧客集中にも留意。tokai-soft.co.jp

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：25/05期は最高純利益を更新（8.13億円）。IRBANK
・トピック 2：配当は増配基調（ユーザー集計値と整合）。還元余力は手堅い。補助的根拠。IRBANK
・財務／業績の補足：10年平均成長率（売上約9%、純利約40%）と高ROEレンジで、PER一桁後半〜10倍台前半は相対妙味。IRBANK

結構な成長性。二桁にはいかないけどCAGRたかめ。

成長性:CAGR9.17%/12年営業利益率:8.4%/10年

EPSBPSなどもなかなか速いペースで伸びてそうで、ひとまず定量的に優秀とはみなせそうな水準。
EPS成長率20.8%/12年:BPS成長率13.88%/11年:平均ROE16%/11年:配当成長率:20.64%/12年

ROAで二桁はいかないけど、利益率ROEでは二桁であるいは東計電算より優秀な疑いも。

従業員。

連結化してますが微増員でひとりあたりも改善。

(IRBankから)

四半期。横ばい感あるから目先ちょい加速感。1Qで結構増収増益感ありますね。連結化してる影響もありそうですが。

(IRBankから)

結構優秀で目先も順調さがでてるような。

ほか見ません。ここは決算資料はありますね。

財務

資産増。

（IRBankから）

目先買収とかもありのれんその他あり有形固定も比較大きめで固定資産60億ほど。

これはこの手の会社にしては固定比高め。現金<有利子負債くらいでありわりと財務はいいほうではないですね。同時に借りて買収とかもあり攻めてるでもありそうです。

ほか見ません。

2021年に借りて大きめの投資。固定資産への投資ですね。

2021年に「本社社屋が稼働（2021年４⽉」といってるのでたぶん新本社。

それを除けばFCFはだいたいでてるでしょうか。

還元：配当利回り3.32%/配当性向31.8%/配当成長率20.64%/12年

還元は特に定量基準は示してなさそう。それで配当性向30％前後で無難ですね。

(銘柄スカウターから)

日足週足月足の値動き判断

月足であげ
週足であげてもみあい
日足でもみあい
確認。

評価・売買判断

東計電算(4746)

テクニカル的には、年足。2011年くらいからずっと順調感ある。年足陰線くらいはありますけど。

月足でも順調にきていますが、2025は調整局面っぽい推移。調整安値3560を見ながら5070超えを測る感じでしょうか。3560以降は週足で三角持ち合いっぽい推移からちょっと上放たれとも見れる感じに来てますね。

ファンダ的には、情報処理とかシステム開発。まあ労働集約のシステム開発の文脈でみてていいのかなとは。長期に底堅く成長もありますが、とかく底堅くそして長期に収益性を高めてる感は。一方で増員してる感じでもなく成長性自体は微妙で、成長を追いよりは利益を取っていこうする志向性はありそうな。

傑出というほどでもないけど、めっぽう優秀な印象。ただ開示などは熱心でもなくそのへんをどうみるか。まあ総じて堅調なシステム開発だなとは。財務CF問題なし。

評価。
PER14.4/PBR1.59ほど。状態からするとほどほど評価さてる感は。状態自体はかなりいいと見れて絶対的には高さも感じにくいかもだけど東計電算としてはPER10-19くらいのレンジでPER15以上はあまり収まってない傾向はありそうで、東計電算としては安くもないと見ていたほうが。そのへんも踏まえて。

3847(パシフィックシステム)

太平洋セメント系システム開発。どこからみても停滞蓄財のシステム開発。底堅く蓄財を続けてる感じでした。目立つ感じでないけど底堅く。それくらい。

親に買われるということでTOBで上場廃止見込みです。
評価。
PER16.54/PBR1.51ほど。これはTOB買値あたりで、このへんは状態にしてはちょい高評価かなという気がします。東計電算のほうが状態良いと言えますし、かつ東計電算のほうが低PERなので東計電算買うほうが良いよね？とはなりそう。

TOB出す前はPER11くらいなので、この手の企業で置かれがちな位置だなとは。過去はPER8から14くらいのレンジを形成してた感じで特にパシフィックシステムとしては安くもなかった感じですが、株主構成とかみてお買い上げ期待で待つのはなかなか忍耐もいるというかそれをしてたら例えば2018-2024くらいでヨコヨコの中ずっと待ち付けることになったという感じなのでその辺踏まえてどうみるか。

東海ソフト(4430)

独立系システム会社。ざっと結構優秀で成長性も見せており、東計電算あたりよりも優秀な可能性もあるような。というかこのての企業として結構優秀な疑いもありそう。

一方で財務とかはよくもなく、2021年あたりに本社立ててその影響が残ってそう。あとは買収とかもするとか言ってるししてもいるので、わりと財務リスクもとってせめて行きそうな。そのへんの姿勢をどうみるかでしょうか。
評価。
PER9.6/PBR1.36ほど。業績のわりには低PERだとはいえるかも。ではあるけど2022年以降くらいであまりPER10以上はつけてないくらいの位置でこれでも東海ソフトの定位置感。やはり中部のローカル会社もあるしスタンダードもありであまりするする評価が進むとは思わないほうがいいかも。そのうえで選ぶか考えましょうかってところですかね。

電算システムホールディングス(4072)

業績印象「あげ」
セグメント。情報サービスは赤字だけど例年は黒字。ここでは詰めません。

(銘柄スカウターから)

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：グループ中核「電算システム」が情報サービス（クラウド、BPO、SI）と収納代行/決済の二本柱。決済代行・後払い等のDSKペイメントも展開。
・主なセグメント：情報サービス、収納代行・決済（コンビニ収納、クレカ、アプリ決済、後払い等）。
・類似企業：GMO-PG（決済）、インテック/TIS（SI、BPO）、さくらKCS。
出典：会社/グループ・事業紹介。

● 競争優位性
・格付け：★★★★☆（4/5）
・理由：

強み 1：決済/収納代行のストック収益×SI/BPOの組み合わせ（ストック8割志向）で安定性。densan-s.co.jp
強み 2：決済ラインナップの広さ（コンビニ/カード/モバイル/後払い）。スケールと実績。DSK EC+1
・注意点：資本効率は並（連結ROE8〜11%レンジ）。販管費先行や与信リスク管理（後払い）もチェック要素。IRBANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：25/11/11決算予定（タイミング）。最新の決算資料/説明会資料で見通し確認を推奨。Yahoo!ファイナンス+1
・トピック 2：新決済サービス拡充（例：つど払い/TREE PAYMENT 等）で非対面集金の利便性向上。densan-s.co.jp
・財務／業績の補足：時価総額約386–407億円、予想PER15倍前後、PBR1.6〜1.7倍、配当利回り約2.2%。自己資本比率3割前後。IRBANK+1