(3799）キーウェアソリューションズ/東証ST/情報通信/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

キーウェアソリューションズとその他

株価

1005円（人々は、大きな失敗も繰り返しながら上に食らいついてきている。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。楽しい株主配当（https://www.kabuyutai.com/）で9月10月権利でおすすめ評価5のもの（対象175銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年08月21日取得。キーウェアソリューションズ。システム開発系。比較にAGSと東邦システムの同業っぽい。ゲストにむかし仲間だった（資本業務提携）したけど関係解消したTDSE。

いちおうBPSよりEPSがあがるとROEが上がったという意味になりますね。その意味ではしたの3つが良いんですけど、EPSがいって7％ならしたのみっつもそんな良くないかもの図。TDSEはBPS伸びたけどROEは下がったの意味になるし。これもよくないかも。

まあもっとみないとわかんないけど。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	3799	3648	4333	7046
企業名	キーウェアソリューションズ	AGS	東邦システムサイエンス	TDSE
市場/業種	東証ST/情報通信	東証ST/情報通信	東証PR/情報通信	東証GR/サービス
時価総額（億）	91.56	228.88	261.65	35.05
株価	1005	1330	1258	1593
決算期	2026/03予	2026/03予	2026/03予	2026/03予
予想売上（億）	225.0	268.0	190.0	31.6
予想営業利益（億）/利益率	11/4.89%	20.5/7.65%	17.1/9%	2.2/6.96%
長期平均営業利益率/年	2.17%/19年	4.91%/16年	8.68%/19年	9.28%/9年
売上成長率(年複利/期間）	0.6%/19年	2.9%/16年	5.4%/19年	16.2%/9年
EPS成長率（年複利/期間）	2%/19年	7.1%/16年	5.1%/19年	7%/9年
BPS成長率（年複利/期間）	-0.2%/18年	4.3%/15年	6.4%/18年	21.4%/8年
長期営業CF（億）/年	66.48/19年	266.05/16年	138.39/19年	11.12/9年
長期投資CF（億）/年	-19.42/19年	-147.9/16年	-5.47/19年	0.11/9年
長期平均FCF(億）/年	2.48/19年	7.38/16年	7/19年	1.25/9年
PER	10.49	15.23	18.23	23.24
PBR	1.14	1.5	2.48	1.52
ROE	10.9%	9.8%	13.6%	6.5%
平均ROE/年	3.43％/19年	6.05％/16年	11.44％/19年	11.42％/9年
ROA	7.4%	6.8%	9.2%	5.2%
配当利回り(%)	3.38	2.11	3.58	0.63
配当性向	35.5%	32.1%	65.2%	14.6%
総資産（億）	107.79	215.76	129.75	27.31
自己資本比率（％）	70.2	68	68	80.9
メモ	びあげ	ROE加速	あげ	増収蓄財

キーウェアソリューションズ(3799)

業績

セグメント。システム開発と運用保守とかのSIというかんじでしょうか。

ざっくり労働集約のシステム開発とみてあってそうにはおもえますがー

（銘柄スカウターから）

GPTまとめ。

●事業概要

ざっくり概要： 独立系SI。社会インフラ領域（官公庁・運輸・通信・金融・医療・流通・製造など）でのシステム開発と、運用・保守まで含む総合ITサービスを展開。keyware.co.jp+1
主なセグメント： システム開発事業／総合ITサービス（SI、運用保守、パッケージ・ハード販売等）。keyware.co.jp
事業モデルが似ている著名上場企業： TIS、NSD、DTS（いずれも独立系SIのモデル感が近い）。

●競争優位性

格付け：★★★☆☆（3/5）
理由： 社会インフラ案件の実績と顧客基盤は堅い一方、同業大手に比べ規模・利益率の見劣りが残る。FY26/3から中間配当導入・配当方針見直しで資本政策が前向きになった点はプラス。keyware.co.jp

●大きなトピックと注意点

配当方針の変更（中間配当の実施）＆配当予想修正（2025/07/31）。keyware.co.jp
2026/3期 1Q決算短信 公表（2025/08/13）。短期の業績トレンド確認材料。keyware.co.jp

長期に成長・・でもなくて、2009-2012で後退があり、2017くらいまで足踏み入ったのりにだんだん建て直って目先は利益率なども上げながら過去のピークの水準に並んだ感。

200-2012は赤字もあり低迷もあった感から立て直して成長とはみれますね。

BPSなど。2020くらいまではわりと低ROEで、BPS増も2022年以降くらいな印象も、目先はROE二桁つけてBPSも伸ばして来てる感。このへんもほんとに順調になったのはコロナ以後感。

BPS成長率-0.2%/18年/平均ROE3.43％/19年

原価率など。やはり原価率高めで労働集約感あります。ただ目先はROAも二桁までいきそうな感もあり、かなり状態上向いてきてるのでは？という疑い。まあ2025年は純利益上振れしてそうで、実力以上にもなってそうですが。

（IRBankから）

従業員も。2018以降は利益がでるようになりだんだん良化も見られる印象。

（IRBankから）

四半期。微妙に順調感。1Qで増収増益ですね。計画では結構な増益。

(株探から）

前期決算資料。

決算説明資料／動画 | IRライブラリ | IR情報 | キーウェアソリューションズ

2025。順調で優待とかも突っ込んでくるぞの姿勢。普通にいろいろ順調そうな。

中期計画。経過順調っぽく。資本コストやPBR1以上を意識した資料もありますね。

財務

総資産純資産2020年くらいまで横ばいで底から増えて目先後退。

（IRBankから）

有形固定資産は4億程度で流動85億で流動寄り、このへんは労働集約のシステム開発感。そのなかでも売掛契約資産などはあまり増えてる推移でもなく、このへんはあまり成長感もなく、成長とか規模拡大とかの量的拡大よりは一人当たりの利益とかの質的改善寄りの傾向はありそう。

その中で前期は有価証券33億をかなり処分してる感じです。

まあそれで総資産減などはGPTに聞いて以下みたい。端的には持ち分適用範囲の縮小になりそう。裏付けはとってないけど多分合ってる。

もあるし、大きくは規模よりは整理のリストラ局面となりそうで、それで質的良化は進んでるはありそうｄす。

営業CFはわりと不安定ですが長期平均FCFは 2.48/19年とか。2023年以降はFCFはプラスが続いてますね。2025年の営業CFマイナスは持分法による投資損益とか退職金の減少とか一時と思われるもの名一方売上債権の増加など本業の好調を示すものが理由になりそう。

ここでもリストラが進んで状態が好転しつつあるのは読み取れるかも。

還元。増配。配当性向まだ比較的控えめ。

（銘柄スカウターから）

それでクオカード。QUOカード優待。利回り結構たかめですね。

（銘柄スカウターから）

AGS(3648)

業績

一応セグメント。機器販売以外は全部労働集約っぽくあまり事業性に違いがなさそう。利益率も近いし。

（銘柄スカウターから）

サービス。雰囲気で。だいたいたぶん人を出していろいろやるやつにはなりそう。

製品・サービス | ＡＧＳ株式会社

GPTまとめ。