(3150）グリムス/東証PR/電気・ガス/（比）

f:id:kamomenotoushi:20190920194814j:plain

投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

グリムスとその他

株価

2377円（人々は、上り詰めた先でも闘争を続けている。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。2025/10/25に市場統計推移記録表で2020/3/17比較で当時予想ROE10％以上かつROEが伸びていて年複利EPS成長10％以上を示してて、当時よりPERがひくいもの（該当30銘柄）からきになったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年10月24日取得。グリムス。省エネ電力というか新電力系。比較に省エネっぽいデジタルグリッドと旧省電舎SDSH。ゲストに旧電力というか沖縄電力。

実はSDSが抜けてしまうROEとPBR。まあ中身。

それ以外は比較的数字良好なグリムスとデジタルグリッドと鈍重な沖縄電力。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	3150	1711	350A	9511
企業名	グリムス	SDSホールディングス	デジタルグリッド	沖縄電力
市場/業種	東証PR/電気・ガス	東証ST/建設	東証GR/電気・ガス	東証PR/電気・ガス
時価総額（億）	566.08	29.98	353.21	585.22
株価	2377	293	5470	1028
決算期	2026/03予	2026/03予	2026/07予	2026/03予
予想売上（億）	358.2	43.0	62.8	2152.0
予想営業利益（億）/利益率	71.5/19.96%	0.37/0.86%	23.63/37.62%	100/4.65%
長期平均営業利益率/年	13.67%/18年	-5.72%/19年	40.19%/3年	3.87%/19年
売上成長率(年複利/期間）	17.8%/18年	3.4%/19年	54.9%/3年	1.6%/19年
EPS成長率（年複利/期間）	23.4%/18年	#NUM!	31%/3年	-0.6%/19年
BPS成長率（年複利/期間）	24.7%/17年	-4.9%/18年	59.4%/2年	0.9%/18年
長期営業CF（億）/年	187.47/18年	-193.45/19年	-8.86/3年	5075.39/19年
長期投資CF（億）/年	-52.3/18年	2027.34/19年	-1.98/3年	-5286.7/19年
長期平均FCF(億）/年	7.51/18年	96.52/19年	-3.61/3年	-11.12/19年
PER	11.29	-33.31336099	23.93	9.8
PBR	3.42	5.06	4.27	0.47
ROE	30.3%	-15.2%	17.8%	4.8%
平均ROE/年	26.71％/18年	168.91％/18年	30.65％/3年	2.64％/19年
ROA	18.7%	-1.9%	8.3%	1.1%
配当利回り(%)	3.58	0	0	2.92
配当性向	40.4%	0.0%	0.0%	28.6%
総資産（億）	260.34	47.05	178.17	5004.11
自己資本比率（％）	62.3	12.9	46.5	24.3
メモ	あげあげも減速？	赤字止まったかも	あげあげ	停滞蓄財できず

グリムス(3150)

業績

セグメント。

(銘柄スカウターから)

電力小売と・・

太陽光システムの販売ですかね。利益の主力はこっちですね。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：法人向けの省エネ提案と太陽光・蓄電池販売を核に、小売電気事業や系統用蓄電池など“省エネ・創エネ・蓄エネ”を一気通貫で展開するエネルギーソリューション企業。グレムス+2

・主なセグメント：①ECS（エネルギーコストソリューション）＝省エネ提案／設備販売、②SHP（スマートハウス）＝住宅向け太陽光・蓄電池、③小売電気（グリムスパワー）。Yahoo!ファイナンス
・類似企業：イーレックス、エフオン、SDSホールディングス（省エネ・再エネ領域の提案型）。株探

● 競争優位性
・格付け：★★★★☆（4/5）
・理由：
　- 省エネ提案～小売電気までの垂直統合と顧客基盤積み上げ型モデル（ARPU/LTV強化が効く）。Yahoo!ファイナンス
　- 太陽光・蓄電池・共同配送等を含む運用面の知見／新領域（系統用蓄電池）への展開。グレムス+1
・注意点：電力調達環境の変動リスクと、拡販局面の在庫・与信・施工品質管理。Daiwair

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：24–25期にかけ利益率改善を伴う増益計画（営業利益率19%台想定）。Yahoo!ファイナンス
・トピック 2：系統用蓄電池など新規事業の育成を明示。グレムス
・財務／業績の補足：予想PER約11.3倍、PBR約3.4倍、配当利回り約3.6%（10/24時点の株探・IRBank）。株探+1

目先は過去からペースが落ちてる感はあるけど、結構なスピードの成長で利益率あげてきてますね。

ROE水準高いし、長期のBPS成長率などかなり高い水準。

BPS成長率24.7%/17年/平均ROE26.71％/18年

わりとやばいROEとかの推移ですね。ROAも10％に迫る水準でROA20％になると市場でも屈指かも。それを販管費を下げる形で作ってますね。極めて優秀だなとは。

いうほど従業員が増えてないですが、一人あたりの改善が大きいですね。

(IRBankから)

目先四半期足踏み感ありますね。目先1Qで増収増益も微妙な伸びですしね。通期では増収増益も伸びは二桁にいかず、わりと成長鈍化感もちらつくと。

(銘柄スカウターから)

という感じに非常に収益性が高いも、成長鈍化感がでてるのをどうみるか。鈍化してもROEなど維持されるのか？などが焦点でしょうか。

決算資料。

IR資料｜株式会社グリムス GREMS,Inc.

このへん。

稼ぎ頭のソリューションは水色ですね。売上主力の売電は緑。

水色が伸びるのが好ましいですが伸びてますね。電力はブレもあるというか、緑も青もブレがありますね。どちらも環境などに左右されるところはありそうです。

セグメント替えするようです。

わりともう高成長でもなくなってる感もあり、成長戦略でも売上はあまり表に出てこない感じはありますね。ただ成長は諦めてるかんじでもなく、電気料金もあがり太陽光導入のメリットは高まってるとして中小事業者向けをターゲットにしてる感もあり、資料から見る雰囲気だと強気感あります。このへんの温度と目先の実際の成長率の差をどうみるかでしょうか。

財務

資産増。自己資本比率は比較高め。

（IRBankから）

前期末総資産260億で有形固定14億ほどであまりふえてもないですね。売電中心なんであまり設備も要らないかもだけどファブレスにも近いかもとは。GPTに聞いたら実質ファブレスとは言ってますね。

流動資産215億。現金138億に手形47億商品25億。その他有価証券20億など。資産の半分以上現金有価証券とかで資産構成はかなり余裕あるなとは。

負債は97億で現金以下だし、有利子負債36億のほかは手形28億未払未払金10億法人税12億とかで、総合財務いいですね。

営業CFでて、投資もすくなく、だいたいFCF出る中で、現金かなりの勢いで積んでいってますね。

当然の増配な感じわりと高配当性向ですが現行の配当水準はFCFからは余裕ですね。

「総合的に勘案したうえで安定的に株主に利益還元することを利益配分に関する基本方針」っていっててあんまり定量基準とかなさそう。優待なし。

(株探から)

SDSホールディングス(1711)

業績

旧省電舎。
省エネ売りにしてそうだけどセグメントではリノベが主力。

(銘柄スカウターから)

雰囲気で。省エネとか環境によさそうなのは多め。建設業カウントされてますね。

商品・サービス | 株式会社省電舎

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：省エネ（ESCO）を起点に、再生可能エネルギー、省エネソリューション、施設ソリューションを手掛ける持株会社。株式会社SDSホールディングス
・主なセグメント：①再生可能エネルギー、②省エネルギー、③施設ソリューション。株式会社SDSホールディングス
・類似企業：エフオン、グリムスなどの省エネ・再エネ提案型。株探

● 競争優位性
・格付け：★★☆☆☆（2/5）
・理由：
　- ESCO草分けとしての案件実績・知見。株探
　- ただし規模小さく収益の振れが大きい。近時の開示でも資金調達・設備取得などのニュースが多く、財務・案件の質の見極めが必要。IR BANK
・注意点：低利益／赤字期が散見、解約・案件遅延の感応度高い。IR BANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：子会社による太陽光発電設備取得などの再エネ投資継続。IR BANK
・トピック 2：各種資金調達・優待制度等の開示が継続。IR BANK
・財務／業績の補足：時価総額約30億円、PBR約5倍、配当予想0%（10/23 IRBank）。収益安定化が主題。IR BANK

環境にいいとかは商品性とかはおいといて業績は以下で成長感もなく、2001年からみて、2006-2025で赤字連発でだいたい赤字という事業として軌道にのってない。

今年は黒字計画みたいですが、計画だし。

BPSマイナスで年4.9％はなかなか。というかEPSが一株利益というというより一株赤字みたいになってるし、もっと債務超過・・にはなってないようですが、赤字で資産飛んで補填してまた資産飛ぶみたいな感じの推移。

BPS成長率-4.9%/18年/平均ROE168.91％/18年

すごいというか、21017年にしか純利益がないという。営業レベルでは黒字もあるけど、ある年は利益率-20％以上でおおよそいいところがないですね。

(IRBankから)

もうこれ以上見る意味もなさそうですが四半期。

四半期だと営業利益で超低空飛行で一応目先1Q黒字。

(株探から)

これ以上見る気が起こりませんね。みません。

財務

利益剰余金マイナス。自己資本比率も低い。

（IRBankから）

前期末。総資産47億で有形固定15億で意外にふえてる。

流動26億、転売用不動産18億とかあってわりと不動産販売っぽい資産してる。

負債40億で借り入れ35億とかその他。

不動産と固定資産を有利子負債で支える形だけど普通に状態悪いですね。

ほぼずっと赤字もありわりとずっと危機状態にあるとみて良さそうな。

2010年は株探やIRBankと銘柄スカウターで矛盾がでてますが、過去の短信みると銘柄スカウターのこれが正解っぽい。連結と個別があってここでは個別が開示されてそう。銘柄スカウターは手打ちみたいなので自動で空の連結拾ったっぽいです。

で、ここで事業譲渡して負債を返すムーブしてて、そしてそこでの額が大きいので長期のFCFがプラスになってるけど、その分は負債返済で消えたし、その他は普通にだいたい営業CFマイナスでトータルで普通に終わってますね。

終わってるのに優待ありますね。財務悪いところの営業FCFがマイナスのところが出す優待なので、いつ廃止されても不思議じゃないやつでですね。

一応、利回りは高め。

デジタルグリッド(350A)

業績

電力プラットフォームだって。
発電とかものを提供じゃなくてマッチングっぽい。

こういうのみたいです。

プラットフォーム。電力調達・取引プラットフォーム「DGP」が主力でその手数料で稼ぐスタイル。

定量的には軌道に乗ったWEBプラットフォーム。WEBスタイルかはちょっとみてもわかんなかったけど。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：発電家と需要家が直接売買できる電力・環境価値取引のプラットフォーム（P2P電力取引）を提供。学習・コンサル等の周辺も展開。digitalgrid.com+1
・主なセグメント：①電力PF（需給マッチング／卸・調整力連携）、②再エネPF（環境価値）、③教育・コンテンツ等。株探
・類似企業：再エネ電力マーケットプレイス／アグリゲーター各社（例：エネチェンジの一部事業領域等）—ただしP2P色が強く差別化。digitalgrid.com

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（3/5）
・理由：
　- 規制対応下でのプラットフォーム運営と高速な事業開発（調整力市場参入、蓄電所試運転など）。IR BANK
　- ネットワーク外部性が働くとスケールメリットが大きい一方、初期段階は利用者獲得・制度変更の影響が大。digitalgrid.com
・注意点：無配・投資先行、PBR高位。成長投資の資金繰り・制度面の変更リスク。IR BANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：一次調整力市場へ新規参入を開示。IR BANK
・トピック 2：御殿場の系統用蓄電所が商業運転に向け試運転開始。IR BANK
・財務／業績の補足：25/7期売上約62億円・営利約27億円（要約）、予想PER約24倍・PBR約5倍。Yahoo!ファイナンス+1

成長してて非常に高い利益率。この成長性が続くかですね。会社は事業PF形成のため利益率は一時的に落ちるとしてますね。

ROEなどもかなり高い水準。20％程度以上を維持するかが焦点でしょうか。

BPS成長率59.4%/2年/平均ROE30.65％/3年

このへんも水準高め。ROAは二桁に届かず現状はこの手のプラットフォームでも傑出まではいかず、現状順調だねくらいでしょうか。

(IRBankから)

上場したてでで従業員とか四半期はデータなく省略。・

あとは決算資料でも。

しっかりした資料に見えますね。

デジタルグリッド株式会社 | IR情報

現状順調だし優秀な滑り出しとなりそうでこれが続くかが焦点でしょうか。

一応「中期的に頑健な事業ポートフォリオを形成するための投資期間として、26/7期は一時的な利益率の低下を想定している。」とはいってるので多少グリッドみたいになるかも知れませんってのと以下くらいの定量基準がでてるのでここらをみて順調さを測る感じでしょうか。

財務

（IRBankから）

直近通期で総資産178億で前期から大きく増えてますね。

有形固定1億程度で。委託金9億とかで固定資産が11億ほど。

流動165億で、現金46億未収入金97億で、試算はほぼ現金か未収入金ですね。

負債95億で借り入れ10億ちょいの未払金54億にいろいろで、

自己資本比率ほどほどくらいですが、未収入金、未払金でブーストかかってるタイプで、有利子負債<現金とかで財務は健全な印象。このへんはすでに成功したWEB（かは不明も）プラットフォームという感じ。

営業Cfはそんなに安定感ないけど、未収入金の増減がかなり影響してそう。

特にいうことはありません。還元まだ。

日足週足月足の値動き判断

月足であげてもみあい
週足でもみあい三角持ち合いっぽい
日足でもみあいですかね
確認。

評価・売買判断

グリムス(3150)

テクニカル的には、ざっくり2016年以降くらいから上昇があり2016年安値125から、2021年高値3205まで。

3205以降は1258など下落も含みおおよそ月足レベルで三角持ち合いに入ってる感じで、その最終局面で上か下に動きが出ればその方向に感はありますね。

週足でも三角持ち合いがこなれてきた感はあるので、8月高値2619と関税ショック1910か直近安値2255あたりをみながら方向性を測る感じがういいのではないかとは。

ファンダ的には、売電と太陽光設備を中小事業者家庭向けに提供。かなりの成長できてましたが目先はそれがちょっと鈍化感も。会社は市場なども見て強気な感はあるが、この辺の温度差をどうみるか。成長性は若干懸念あるも収益性は非常に高くどこからみても優秀。かつあまり設備投資が必要なさそうで特にCFで非常に強いようには。

高収益な太陽光設備と、売上主力な（それでも結構利益出てるけど）売電の組み合わせ。事業リスクに電力調達価格の変動とかも上がっており、展開次第では売電が足を引っ張る可能性もありそうですが割と対策はしてそうです。

という感じですが焦点はやはり鈍化っぽくなっている成長性が再加速するかでしょうか。目先はちょっと足踏み入りそうな感じはありますね。どうみるか。
評価。
PER11.29/PBR3.42ほど。状態からしたらかなり低評価感は。2022年以降で株価はもみ合いの中で増益が続いてここまでPERが下ってるところはありますが、足踏みはわりと成長鈍化の警戒を織り込んでそうで、再加速ないとあまりするする上は期待しづらいかなというのはあります。売電自体も大きな赤字を出してくる企業も散発されわりとそこでも警戒されるところもあるかもです。

まあしかし増益はしているし。状態からすると低PERには思えるので、状態が大きく堕ちるとは見なかったり、成長はゆるくでも続くと見るなら拾うのは普通にありではないかとは。ROA20％レベルがPER11ほどは実際破格にも思えますし。まあすぐに上がるとするのは楽観的には思えますけど。

SDSホールディングス(1711)

旧省電舎。省エネ系の建設よりっぽいけど、業績は赤字で終わってるし、CFも普通に赤字で、財務も悪く、トータルで終わってる。倒産とか上場廃止になっても不思議じゃないけど上場残ってしまってる系ですね。

おおよそ投資不適格。価値を産んでないので。投機的にあつかうのは可能性あるかもね。実際わりと時折株高してますね。そして戻るみたいな感じで。
評価。
PER-33.31/PBR5.06ほど。投資不適格。お金を落とし続ける財布を高値で買うようなもの。そんな腐った財布をより高く押し付けるゲームしたいならいいかもだけど、持って得する資産を買いたいなら不適格という他。

デジタルグリッド(350A)

すでに軌道にのってそうな電力取引プラットフォーム。

電力の発電とか小売とかよりはプラットフォームみたいな定量性をみせてて実際にプラットフォームだなと。ひとまず目先まで順調そうで、原材料費などに振り回されまくる電力系とはまた事業性も異なるような。上場したてで今後は未知数もひとまず順調で優秀そうな滑り出し。

評価。
PER23.93/PBR4.27ほど。わりと高評価。その他の電力系より評価高いし、ちゃんと事業性の違いは織り込まれてそうで、またこのてのプラットフォームとしても評価高い方となりそうで、わりとちゃんと成長を示さないと厳しい評価帯にはありそう。というか実際に上場から跳ねたところで決算で大いに売られた感じで、決算で振り回れる程度の期待をすでに集めてそう。とはいえPER20ちょいなので高成長が続けば妙味もあるかなとは。成長続けばね。可能性があるものの一つだとは思います。

沖縄電力(9511)

沖縄の電力。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：沖縄本島と周辺離島へ電力供給する地域電力。火力（石炭・石油）を主力に、LNGや再エネを拡大。株探
・主なセグメント：①電気事業（発電・送配電・小売の地域一貫オペレーション）、②関連（建設等）。IR BANK
・類似企業：九州電力など地域電力各社。株探

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（3/5）
・理由：
　- 独占性の高い供給エリアと需要の安定性。株探
　- 燃料ミックス最適化／規制収入での安定運営余地。沖電気工業株式会社
・注意点：離島系統ゆえのコスト構造・燃料価格変動の感応度、資本効率の低さ。IR BANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：経営計画・説明資料で収益性改善と株主還元方針を継続。沖電気工業株式会社+1
・トピック 2：安定供給と脱炭素の両立（LNG拡大・再エネ導入等）。株探
・財務／業績の補足：予想PER約9.8倍、PBR約0.47倍、配当利回り約2.9%（10月下旬データ）。IR BANK+1