(2588）プレミアムウォーターホールディングス/東証ST/食料品(分)

f:id:kamomenotoushi:20221211233422j:plain

基本データと取り上げた理由

株価:3410円(人々は、調子出て一気に登って疲れたのでのんびり登ってる。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
2588	プレミアムウォーターホールディングス	東証ST/食料品	1021.94	2025/03 I
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
768.95	114.82/14.93%	5%/13年	15.58	3.97
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
22.54%/13年	27.21%/13年	33.31%/12年	24.77%	14.1%/13年
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
874/13年	-396/13年	478/13年	34.15/14年	5.33%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
1120.76	250.58	22.4%	3.23%	50.27%

今日は分析。2025/10/25に市場統計推移記録表で2020/3/17比較で当時予想ROE10％以上かつROEが伸びていて年複利EPS成長10％以上を示してて、当時よりPERがひくいもの（該当30銘柄）からきになったものをチョイスして分析比較します。プレミアムウォーターホールディングス。浄水器宅配水。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年10月24日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「あげあげが足踏み」

「富士山麓・北アルプス・阿蘇等から採水した非加熱天然水「プレミアムウォーター」の製造と宅配のデリバリー事業を展開。173万ユーザー（宅配水業界1位、ミネラルウォーター市場4位」

こういうの。

ウォーターサーバー屋。光通信系。宅配水でシェア一位ですね。

時代背景もあり結構伸びてます。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：富士山など国内水源のナチュラルミネラルウォーターを製造し、ウォーターサーバーで家庭・オフィスへ定期配送するHOD（Home & Office Delivery）事業を中心とする持株会社。直販と代理店（取次）を組み合わせた獲得モデルで、ストック型の定期課金収益が基盤。株式会社プレミアムウォーターホールディングス+1
・主なセグメント：①天然水の製造・宅配販売、②ウォーターサーバー（天然水／浄水型）販売・レンタル、③その他（取次・関連商材、海外/提携等）。バロンズ+1
・類似企業：TOKAIホールディングス（3167／「アクア」宅配水）、サントリー系や家電量販の宅配水事業（例：ビックカメラ系からの事業取得実績あり）などのHOD/浄水サーバー各社。株式会社プレミアムウォーターホールディングス

● 競争優位性
・格付け：★★★★☆（4/5）
・理由：

業界トップクラスの顧客獲得力とストック型モデル（直販ノウハウ×提携網、顧客数の積み上げで収益安定）。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
自社水源・製造（クリーンルーム充填等）と全国配送体制、品質管理を前面化。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
共同配送など物流効率化の取り組みでコスト圧力（2024年問題）に対処。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
・注意点：
自己資本比率は22.4%と低めで、30%へ改善が経営課題。財務レバレッジの管理と資本政策が株主還元・成長投資の両立カギ。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
顧客獲得コストと解約率（継続率）次第で利益感応度が高い。販売チャネルの質管理が重要。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
M&A・事業取得（例：ビックカメラ系水事業）後の統合・収益化リスク。株式会社プレミアムウォーターホールディングス

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：2025年3月期の説明資料で「営業・水源・物流の3戦略」「顧客基盤拡大（直販強化／提携・出資／M&A）」を明示。中期は契約維持率向上と新製品でARPU・LTV最大化を狙う。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
・トピック 2：2024年6月にビックカメラグループの宅配水・浄水サーバー事業を取得。販路・顧客基盤の取り込みで規模拡大を進める。株式会社プレミアムウォーターホールディングス
・財務／業績の補足：IFRSベースでROE・ROAは改善基調、PBRは高位（参考：予想PER約15.6倍、PBR約4.0倍、予想配当110円で利回り約3.2%）。自己資本比率は22.4%で改善目標30%。次の決算発表は11月上旬見込み。

長期に成長。前期は減収ですが、これか「売上収益は、前期に株式譲渡を行った営業子会社のモバイル事業分が減少」で利益としては、2019年の黒字化以降増益が続いてますね。

2019年以前は赤字だったのでこういう感じですが、2020年以降でBPS

増ペースみると28.37%/5年までになり極めて早いBPS増となりますね。ROEでも2022年以降は20％台維持でこれは極めてのほうの優秀な水準になりそう。

BPS成長率33.31%/12年/平均ROE14.1%/13年

原価率など。水って原価安いんですね。

ROEたかいですし、原価率低減する感じで利益率も伸び。スケールメリット効きそうな雰囲気も。ROAでみるとそこまで高くないです。

従業員後退だけど、モバイル事業売却の影響っぽい。それを含めて一人あたりはグイグイ伸びてる感はありますね。

(IRBankから)

四半期。目先足踏み感あります。1Qでは増収増益。

も、年通期では増収増益も微増で高成長とは言えなくなってきてそうな。計画は保守傾向がありますね。

決算資料。

前期。

決算説明会資料・決算補足資料 | IRライブラリ | 株主・投資家情報 | 株式会社プレミアムウォーターホールディングス

前期。長期に伸びてる。ここではさほど鈍化感もなく。

水の出荷も順調に伸びてるようにも。みたいな感じですが目先1Qでは鈍化ともみれるのがでてきてはいると。

財務

資産増。

（IRBankから）

全期末総資産1120億で非流動647億で有形固定資産327億、有形固定は増えてて投資は必要そう。その他金融資産が100億とかこれは伸びてて、契約コスト128億とか。

契約コストと変動対価

「〜取引成約に関して支払われる販売代理店へのコミッションフィーです。〜」だって。

流動473億で現金319億と営業再建122億など。

わりと非流動寄りですね。

負債870億で自己資本比率は低いですね。有利子負債680億ほどあり、IFRSだとIRBANKはあまり有利子負債拾えてないところあるので注意。

普通に財務悪いですね。ガンガン借りて投資などリスク取るタイプとは。

CF

営業CFだして現金も積む。借りれれは増えてるけど、FCFは近年は普通に出てますね。

このへんではBSほど状態の悪さは感じません。うまく回ってるから財務リスク取れてるとはなりそう。逆にCFが不味くなると一気に苦しくなるはあるかも知れません。

最近配当はじめました。特に定量基準は設けてなさそう。配当性向は高めもFCFの範囲内で無理はなさそう。

(銘柄スカウターから)

優待あります。

まあまあの利回りですね。

月足週足日足の値動き判断

月足であげでのぼって調整してあげ
週足であげ
日足であげ
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、おおよそあげですが2020年に急騰で、その調整に2022年までするもまた緩やかに上げてる感じで長期の上昇トレンドでしょうか。2020年の高値4645は破れてないですが。

週足での上昇継続を見る感じでいいんじゃないでしょうか。関税ショックの2400とか日足3240あたりを底に見て3590突破をして上昇継続を測る感じで。4645超えるとかなり強そうですね。

ファンダ的には、宅配水屋。モバイルなど切り離しわりと水専業になってます。

長期に成長で特に近年黒字化以降高収益。財務は悪いけど投資はFCFの範囲内のようには。現状順調そうで財務の悪さもあまり問題にならなさそうだけど、高成長ともみがたく目先ちょい鈍化感もある四半期もきてて、あるいは成長鈍化や成熟のターンに入ってきてる疑いも。
評価。
PER15.58/PBR3.97ほど。でてる状態からすると評価は低い気も。ROE20％台で成長もありですが、これらの継続性に警戒は織り込んでるかも知れません。高PBRなので実際にくると相当まずいですが。

な・・ところですがPER15ほどは2023以降でPER13-20くらいのレンジでわりと最近の定位置かもしれなく成長加速でもないとするする上にいくとか安いとかみるとかは楽観的かも。今後も順調にのびて成長分とれるといいなくらいなら拾えるかも知れませんね。優待もあるし。