(9369）キユーソー流通システム/東証ST/倉庫・運輸(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:3130円(人々はずっと大人しかったけどいきなり暴れ出している。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
9369	キユーソー流通システム	東証ST/倉庫・運輸	793.64	2025/11予
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
2000	56/2.8%	2%/18年	33.83	1.79
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
1.99%/18年	10.68%/18年	2.76%/17年	5.36%	4.1%/18年
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
1068/18年	-1090/18年	-22/18年	-1.2/18年	2.13%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
1306.35	429.02	32.8%	0.88%	29.72%

今日は分析。楽しい株主優待で（https://www.kabuyutai.com/）10月11月権利でおすすめ度4以上のもの（69銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。キユーソー流通システム。キユーピー系物流。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年09月18日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「あげ」

キユーピー系物流。こういうの。雰囲気で。食料など低温輸送に強みなどありそうですがー

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：食品向けの低温物流に特化した3PL。4温度帯（常温・定温・冷蔵・冷凍）対応の共同配送とセンター運営を全国で展開。KRSグループとしてワンストップで物流支援や海外物流も扱う。krs.co.jp+1
・主なセグメント：共同物流／専用物流／関連（車両・燃料・物流機器、施設保全、海外物流等）。売上構成は共同約68％、専用約21％、関連約12％（2024/11）。krs.co.jp+1
・類似企業：AZ-COM丸和HD（9090、共同配送型3PL）／SBSホールディングス（2384、3PL大手）／三菱倉庫（9301、倉庫・国際物流）。az-com-maruwa-hd.co.jp

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（3/5）
・理由：
　- 4温度帯×全国拠点の共同配送ネットワーク（小口混載）により品質とコスト最適を両立、切替コストが相対的に高い。krs.co.jp
　- 食品メーカー・小売向けの継続案件が厚く、主要株主であるキユーピーとの関係を背景に安定需要を確保。株探
・注意点：
　- 労務・燃料・電力などコスト上昇の転嫁に時間がかかると利益率が薄くなりやすい（会社計画OP率約2.8%）。Yahoo!ファイナンス
　- 倉庫・車両等の更新や拠点再配置で投資負担が続きやすい。Yahoo!ファイナンス

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：第8次中期経営計画（2025/01/10）—「適正料金」「効率化」「セグメント再編」で収益性改善を狙う。Yahoo!ファイナンス+1
・トピック 2：資本関係の変化—2021年にキユーピーが連結を解消、現在は持分法適用の筆頭株主（約43%）。意思決定の自立性を確保しつつ取引関係は継続。kewpie.com
・財務／業績の補足：2025/11期会社予想は売上2,000億円・営業益56億円（中間：売上996.6億円・営業益30.7億円）。直近指標目安はPER約33.8倍／PBR約1.79倍／予想利回り0.88％／予想ROE約5.3％。Yahoo!ファイナンス+1

一定カテゴリに強く安定顧客はいるはそうとなりそうですね。業績も順調感。

なんとなく利益率も上がってきてる雰囲気。

2000年からみても営業赤字もなく純損失も2023のみでめっぽう底堅い。

ただし絶対の利益率は高いわけでもなさそうですね。

BPSなど。順調といえどROEは二桁つけたこともなく平均取れば低ROEの部類に見えなくも。BPS成長実績も3％切りでこれは低ROEのもの。

BPS成長率2.76%/17年/平均ROE4.1%/18年

IRBankで原価率などが取れてませんが以下の推移。低ROAですね。

従業員。増員はありますが一人あたりの改善もないと読み取れそう。

(IRBankから)

物流33社で成長率/利益率/ROA/ROIC/PBRでフィルタROICソート。

33社中。わりと同業で利益率収益性低い割に高評価（高PBR）ってのはありそうです。

(銘柄スカウターから)

四半期。これは堅調ですね。2Qで増収。通期で増収増益の計画だけど微増くらい。

(株探から)

ほか見ません。

財務

資産増。

（IRBankから）

2020年あたりに有利子負債借りてなんかしてますね。有形固定推移。

有形固定推移。投資してますね。投資して堅調はそうでしょう。

(IRBankから)

ほかみません。

CF

営業CFでますね。長期平均FCFで-1.2/18年でFCFマイナス。成長して投資はしてるので悪いってことでもないけど長期にお金は稼げてないくらいの収益性。

還元。増配あるにはあるけど、以下くらい。配当政策では特に定量基準も設けてなさそう。

優待。ジェフグルメ。汎用性は高いと思うけど利回り微妙。

月足週足日足の値動き判断

月足でよこよこから跳ね
週足でヨコヨコから跳ね
日足であげ
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、年足。一応長期にあげっぽい感じもありますがそれにしても2024.2025の動きが確変的。目先の上昇は勢いあるけど、わりと歴史的な急騰であるというのは踏まえてても。それ以前だと2015くらいから調整感、2017以降はより調整してる感じで7-9年規模の調整からの急騰と。

長期視点ではちょい警戒したくなる局面ですが、目先は上昇なので週足だと関税ショック1456もかなり遠くて使いづらく日足7月安値2768とかが基準になりそうですかね。

日足ではひとまず調整に向かってる感もありますので、急騰後なので調整になるとドローダウンも深くなるのは警戒してもいいまも。2758切らずに3680超えるならまだ勢い続行でついていくとか例えばそういう視点で。

ファンダ的には、食品に強み？のある物流。堅調ですね。投資も進めて成長感もあり順調といえば順調だし、絶対的にも同業相対的にも薄利で低ROE低ROAで定量的には強さは感じなく、実際に長期にFCFマイナスでBPS増ペースなども低ROEですねって感じのもの。目先四半期でも加速してるか？というとどうでしょうで。ニュートラルにみると堅調な物流・・それも冴えない寄りの堅調物流以上には見えないかな。

評価。
PER33.83/PBR1.79ほど。高評価。

解せん・・と思ってGPTに聞くと以下。

まあそうかも知れないけど、ちょっと状態にしては高評価に見えるし。例えばカンダ（9059）とかロジネット（9027）と比較していいとできるところあるのかよ？とか言いたくなるくらいで、いくというならこのへんに対する回答もあったほうがいいかも知れません。キユーピーが買い上げてくる可能性がこういう理由で高そうだとか。

その辺踏まえて。