(3320）クロスプラス/東証ST/卸売/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

クロスプラスとその他

株価

1319円（人々は、山を進んでも振り向き戻ることを繰り返している。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。某投資イベントにでかけてそこで見たり聞いたりした中で気になったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年09月12日取得。クロスプラス。レディスアパレルメーカー。比較のアパレルっぽいソワールとタキヒヨー。ゲストにクロス仲間の宝飾のクロスフォー。

揃って長期CAGRマイナスにBPSも伸びてないかマイナスのアパレル組。クロスフォーは戦えてなくもないくらいでわりとひどい図。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	3320	8040	9982	7810
企業名	クロスプラス	東京ソワール	タキヒヨー	クロスフォー
市場/業種	東証ST/卸売	東証ST/繊維製品	東証ST/卸売	東証ST/その他製品
時価総額（億）	101.81	35.59	152.86	29.44
株価	1319	922	1737	165
決算期	2026/01予	2025/12予	2026/02予	2025/07予
予想売上（億）	640.0	167.0	610.0	37.5
予想営業利益（億）/利益率	12/1.88%	3/1.8%	15/2.46%	0.5/1.33%
長期平均営業利益率/年	0.01%/18年	0.11%/18年	1.25%/18年	6.55%/10年
売上成長率(年複利/期間）	-1.7%/18年	-1%/18年	-1.8%/18年	0.8%/10年
EPS成長率（年複利/期間）	#NUM!	-0.9%/18年	0.5%/18年	-22.6%/10年
BPS成長率（年複利/期間）	-1.8%/17年	-1%/17年	-0.2%/17年	8.3%/9年
長期営業CF（億）/年	128.67/18年	18.72/18年	122.21/18年	5.1/10年
長期投資CF（億）/年	-48.29/18年	22.38/18年	-115.06/18年	-27.65/10年
長期平均FCF(億）/年	4.47/18年	2.28/18年	0.4/18年	-2.26/10年
PER	8.13	9.63	12.09	93.75
PBR	0.58	0.31	0.5	1.59
ROE	7.1%	3.2%	4.1%	1.7%
平均ROE/年	0.25％/18年	0.85％/18年	1.64％/18年	7.16％/10年
ROA	4.3%	2.3%	2.6%	0.6%
配当利回り(%)	3.49	4.88	2.3	0.21
配当性向	28.4%	47.0%	27.8%	19.9%
総資産（億）	276.58	143.00	472.08	52.18
自己資本比率（％）	61.1	71.1	63.9	34.3
メモ	停滞蓄財	いちおあげ	停滞蓄財できず	増収散財

クロスプラス(3320)

業績

こういういうの。雰囲気で。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：婦人・キッズ中心の衣料品を量販店・専門店・ECなど多チャネル向けに製造卸。年間約5,500万枚の企画・生産力を核に、化粧品や児童発達支援などライフスタイル領域にも展開。クロスプラス
・主なセグメント：衣料品（レディス/キッズ/服飾雑貨の製造卸・一部小売）、その他（化粧品、児童発達支援）。クロスプラス
・類似企業：タキヒヨー、オンワードHD、TSI HD。

● 競争優位性
・格付け：★★☆☆☆（2/5）
・理由：
　- 量販・専門店向けODM/OEMの深い取引関係と生産手配力。クロスプラス+1
　- 幅広い商品軸＋EC/ブランド/M&Aなど業態転換の打ち手。クロスプラス
・注意点：アパレル卸特有の薄利・在庫/与信・需要変動リスク。低PBR（約0.55倍）だが成長ドライバーの可視化が鍵。IR BANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：EC・ブランド・AI・M&Aなどを“創る力×α”で収益化を目指す方針。クロスプラス
・トピック 2：量販店向けトップ級のポジションをどう維持・拡張するか。株探
・財務／業績の補足：自己資本比率約64%、予想配当利回り3%台。バリュー寄りの指標感。IR BANK

業績。長期に後退傾向で薄利ですね。2013-2015.2022年などは赤字。まあ2016以降はおおよそ悪いところを排除できてるみたいで2022年以外は黒字で来てます。

BPSなど、長期にはマイナスですが2016以降はBPSプラス傾向。ROEもそこまで低くもないです。2016年以降は停滞蓄財と言えそうです。2016年以降だと5.89%/9年

BPS成長率-1.8%/17年/平均ROE0.25％/18年

2016年以降はまあ堅調かも。

(IRBankから)

四半期。横ばいっぽい推移。

(銘柄スカウターから)

赤字2022「アパレル小売において店舗販売に回復がみられたものの、アパレル卸売において海外生産国での生産遅延や海上輸送の遅れに伴い、秋冬物の短納期生産の販売が減少しました。また、ファッションマスク等の非衣料品販売は、政府や自治体からの不織布マスクの推奨の影響を受けて想定を大きく下回りました。利益面では、上記売上高の減収要因のほか、原材料費の高騰や海上運賃の値上げ、アセアンから中国へ生産国を変更したことにより仕入原価が上昇し、売上総利益率は低下」

1月決算で2022年はまるまる2021年でかなりコロナのせいとなりそう。

その前の2021は実は好調。「アパレル卸売では、ファッションマスク等の非衣料品販売が拡大し、下期からは衣料品販売が回復傾向となったことで増収となりました。特に新規開発したパステルマスクは、量販店の新設されたマスクコーナーや、ドラッグストアやホームセンターなどの非衣料専門店への新規の販路開拓が進み、さらにテレビコマーシャルなどの広告宣伝を行うことで販売が拡大しました。一方でアパレル小売は、ＥＣにおいて外部モールへの販売が拡大したものの、店舗販売が低迷したことで減収」

ファッションマスクで稼ぐもそれが後退とか反動ですかね。

まとめて再現性のないイベントとなりそうで、以降は蓄財が進む程度の停滞となりそう。

目先2Q横ばいに近い減収増益。

財務

近年は総資産横ばいか減で純資産増。

（IRBankから）

大枠リストラ局面といえますね。流動横ばい。有形固定推移以下。

(IRBankから)

あまり攻める気なくて現状維持して負債削ってる感。

あと目先2Qだと現金+有価証券が時価総額上回ってますね。有利子負債ありますけどね。

長期平均FCFで 4.47/18年で一応プラス。現金は積んではないようですね。

優待だって。

優待長期を額面評価すると以下。結構利回り高い。配当は配当性向で区切ってそうで減配あり。

東京ソワール(8040)

業績

レディスフォーマルウエアメーカー。こういうの。雰囲気で。
こういうののを。

こんな経路で。雰囲気で。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：婦人フォーマルウェアのリーディングカンパニー。百貨店・量販店・直営/ECで販売し、レンタル事業も展開。Soir+2
・主なセグメント：フォーマル事業（喪服・礼服等）＋オンラインストア/レンタル等の周辺サービス。株式会社東京ソワールの商品・サービスサイト+1
・類似企業：オンワードHD、AOKI HD、TSI HD。

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（2.5/5）
・理由：
　- “黒のフォーマル”に特化したブランド認知と専門性。Soir
　- レンタル/ECの補完で顧客接点と在庫回転を底上げ。ソワールレンタルドレス
・注意点：セレモニー需要の変動、人口動態の影響、在庫負担。

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：レンタル・ECの伸長が収益安定化に寄与。ソワールレンタルドレス
・トピック 2：資本効率の底上げ余地（PBR約0.31倍、配当4%台後半）。IR BANK
・財務／業績の補足：自己資本比率7割超で財務は厚め。直近も増収基調を維持。IR BANK+1

伸びてる感じはありません。コロナで落ちて以降は回復感はありますが。長期に結局薄利。

BPSも伸びてないですがコロナ以降はのびてなくも。ROAでもコロナ以前より上なのでわりと状態は上向いてるとは見れるのでどうみるか。それでもアパレル一般として高くもない水準になりそうですが。

BPS成長率-1%/17年/平均ROE0.85％/18年

原価率など。コロナ前後で良化はありそうですが、絶対水準はやはりよくもなく改善が進んでるか？というとそれも微妙。

(IRBankから)

四半期。足踏み感あります。

(株探から)

2Qで増収減益くらい。横ばいに近いくらいじゃないですかねえ。ほか見ません。

財務

コロナまで横ばいだったのが以降は財務改善感ありますね。

（IRBankから）

有形固定だけ。減ってて投資進めてる感もなく。まあ生産設備なさそうで、ファブレスというか企画とか設計だけやってそうですけど。

(IRBankから)

ほかみません。

あとここも2Qで現金+有価証券で時価総額近似値。

一応長期平均FCFで2.28/18年でプラス。

還元。無配もあって利益並み。優待あります。20％引き。価格帯も高めなのでユーザーなら結構いいかも知れませんね。

タキヒヨー(9982)

業績

1751年創業の老舗アパレル商社。

こういうの雰囲気で。

事業紹介 | タキヒヨー株式会社

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：アパレル・テキスタイル関連の企画/製造/販売が主力。加えて不動産賃貸やマテリアル事業、他社物流受託なども手掛ける繊維商社型。takihyo.co.jp+1
・主なセグメント：アパレル・テキスタイル関連／賃貸／マテリアル（＋その他：物流受託）。Yahoo!ファイナンス
・類似企業：クロスプラス、オンワードHD、TSI HD。

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（2.5/5）
・理由：
　- サプライヤー/顧客ネットワークを持つ総合繊維商社としての調達・企画能力。takihyo.co.jp
　- 事業分散（賃貸・マテリアル）がサイクル耐性に寄与。Yahoo!ファイナンス
・注意点：薄利構造/運転資本の重さ。成長ストーリーの具体性が評価の肝。

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：新中計（2026–2028）で“ユニークな繊維商社”へ、特徴事業の融合・シナジーを掲示。takihyo.co.jp
・トピック 2：PBR約0.5倍と資産バリュー色が強い一方、ROEは一桁水準。IR BANK
・財務／業績の補足：26/2期1Qは増収増益（売上171.3億円、営業益8.13億円）。Yahoo!ファイナンス

長期に停滞か後退感ある業績。卸なので一概低いともできないけど低めな利益率。

2018-2022で赤字も多めですね。卸は比較的赤字がでにくい業態なのでわりと低迷入ってるかもしれません。それも一応目先は回復にきてますが。

BPSなど伸びる感じでもない。ROE水準も低く低ROEといえる水準。

BPS成長率-0.2%/17年/平均ROE1.64％/18年

原価率など。冴えない方となりそう。

(IRBankから)

四半期。停滞か足踏みか。目先1Qで増収増益で順調ですが1Qだし。

(株探から)

総じて目先は順調感あるも、薄利低ROEでBPSも伸ばせられない現状維持でいっぱいいっぱいの卸くらい。

ほかみません。

財務

資産横ばいかレンジ感あります。

（IRBankから）

やはりおおよそ現状維持でいっぱい感。

中身みまぜん。現金+有価証券でも時価総額に及ばないけど「土地>時価総額なのでこれもバリューちゃあバリュー。

長期平均FCFで 0.4/18年でギリFCFでてるくらいでCF創造能力微妙かなとは。

還元。でも近年自社株買いとかいれて頑張ってますね。

(銘柄スカウターから)

優待も。毎年指定ギフトが届くみたいですね。わりと品質高そうで5000円評価としてみると以下。

日足週足月足の値動き判断

月足であげても下げるをくりかえし
週足であげ
日足であげ
確認。

評価・売買判断

クロスプラス(3320)

テクニカル的には、年足。2004年に上場して2011くらいまでにさがると延々もみ合ってる印象。

とはいっても、月足で350-1500くらいでかなり乱高下にでてるのでヨコヨコともしがたくボラは大きめ、そのなかで2024年1419から2025年903までさげて以降あげて目先1381まで、レンジを終えてとうとう上昇に向かってるともみるのでないのならわりとレンジ上限に近くなかなか入りにくいかも。1419とか1504超えるとわりと長期調整を終えて上昇とも見れるので、1419とか1504を気にしながら測る感じでしょうか。

ファンダ的には、アパレル卸とか小売。冴える感じではなく特に過去は赤字もあり冴えないけど。2016年以降はコロナに振り回されるとかはあるけど、だいたい黒字でBPS増くらいは堅調。総資産伸びてないし投資もすすまず成長する感じではないけどそのなかで負債減らして財務改善が進んでいるリストラ局面。まあリストラは進んでてリストラ系停滞蓄財ですね。、目先もそんな感じ。財務は改善し直近現金+有価証券で時価総額を上回り、優待利用前提もインカム7.28％にBPS増は2016年以降実績5.89%/9年で合わせて13％ほどを減配とか見込みで2％控えめにみても年11％ほどとかみれなくも。優待利用前提ですけど。
評価。
PER8.13/PBR0.58ほど。わりと低PBR。クロスプラスでPBR0.3-0.8くらいで、クロスプラスで安くもないともなるけど、PBR0.6前後で年11％とか、現金有価証券をそのまま評価すると黒字でCFも出てる事業（+負債）がゼロ評価になるとかバリューっぽい雰囲気はありますね。量買うのは抵抗あっても優待分散とかならわりと適正あるかもね。まあユーザーになるならですけど。

東京ソワール(8040)

冴えないレディースフォーマル服屋。長期停滞か後退傾向でコロナでダメージ。コロナ以降は回復でコロナ前よりROEとかあがってそうで堅調といえばそうですが利益率やROEROAで水準も低く冴えないのやはり部類。BPSきくらいは伸びてるのでバリュエーションも踏まえてどうか？という視点は取れるかも知れない。

あとは財務なども前後で改善感ある。現金+有価証券で時価総額近似値とか。
評価。
PER9.63/PBR0.31ほど。冴えない会社は冴えないと評価されている案件かなと。資産バリュー的な視点でみれなくもない水準だけど常にPBR0.3前後くらいで東京ソワールとしても安いと見れるかどうかなので拾ったところで感ある。ユーザーなら優待目当て買うのも・・と思いつつ優待かっ（ｒｙ

タキヒヨー(9982)

繊維系卸。長期に成長もなく薄利低ROEで総じて現状維持でいっぱいいっぱいの卸としか。いちおうコロナ以降はBPSくらいは増えてるけど長期ではやはり現状維持でいっぱい。
評価。
PER12.09/PBR0.5ほど。低評価と言える水準。でも冴えない企業が冴えない評価に置かれてる案件。BPS増をどこにみるかにもよるけど長期ゼロ評価するとインカム4％弱しかリターンがないのでPBR0.5程度もしぶい。タキヒヨーとしてはPBR0.3以下からいって0.9くらいでこれでももっと低いときもありどうか。まあ高いときもありますが。

土地とか有価証券持ち分よりは時価総額が低めで資産バリューとしてはみれますね。それで妙味見いだせるかはどうかな？とは思いますが。週足レベルではかなり株価は順調ですね。

クロスフォー(7810)

宝飾メーカー。今回で長期BPS伸ばしてるのこれだけで今回の中で優秀組だけど、長期株価終わってて、上場2017年からわりと株安がずっとしてて株価終わってる。

まあ下でBPS推移みるとこれも長期伸びてるけど一度伸びて落ちる感じでこれが業績が堅調だとありえないし、実際赤字も多く業績も終わってると。まあ目先は赤字から黒字化してそうですね。

GPTまとめ。

● 事業概要
・ざっくり概要：ジュエリー/アクセサリーの製造・輸入・販売。独自カット「クロスフォーカット」や「ダンシングストーン」など知財を活かした製品開発が強み。海外子会社を通じてグローバル展開。クロスフォー - ジュエリー、ネックレス、ピアス、ブレスレットの製造販売+1
・主なセグメント：ジュエリー製造・OEM/ODM・自社ブランド販売（知財活用）。クロスフォー - ジュエリー、ネックレス、ピアス、ブレスレットの製造販売
・類似企業：ヨンドシーHD（4℃）、ツツミ。

● 競争優位性
・格付け：★★★☆☆（3/5）
・理由：
　- 特許/意匠を伴う独自技術で差別化しやすい。クロスフォー - ジュエリー、ネックレス、ピアス、ブレスレットの製造販売
　- 海外含む販売網を持ち、OEM/自社ブランドの両輪。クロスフォー - ジュエリー、ネックレス、ピアス、ブレスレットの製造販売
・注意点：規模感が小さく収益ブレが大きい。足元は高バリュエーション（予想PER90倍超〜）。IR BANK

● 大きなトピックと注意点
・トピック 1：知財の横展開とOEM獲得による稼働率・粗利改善余地。クロスフォー - ジュエリー、ネックレス、ピアス、ブレスレットの製造販売
・トピック 2：PBR1倍台後半/配当0.2%台とバリュー妙味は限定的。過去に赤字期も散見。IR BANK
・財務／業績の補足：配当はミニマム水準で総還元は抑制的。IR BANK

しぶい業績。黒字化も薄利でギリギリ。

上場後BPS伸ばせてないですね。評価も終わってるというか状態にして高いというかボロ評価ですね。営業CFもFCFも赤字寄り。

BPS成長率8.3%/9年/平均ROE7.16％/10年

評価。PER93.75/PBR1.59ほど。

たぶん取り柄はこれ。優待。ジュエリー買える。利回りそこそこ。1万円以下の商品もあるっちゃある。ただ去年に指定商品からクーポンに変更されてる開示がでてますが、HPの優待案内が指定商品になってて矛盾があります。たぶんクーポンですがその変更をHPで更新しない程度の管理力とはなりそうでマイナスポイントかなと。それも踏まえて。