(297A）アルピコホールディングス/東証ST/小売(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:233円(人々は、スタートで盛大にバランスを崩している。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
297A	アルピコホールディングス	東証ST/小売	165.69	2026/03予
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
1055	31/2.94%	#DIV/0!	11.05	1.43
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
4.43%/3年	176.33%/3年	21.86%/2年	10.33%	-
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
164/3年	-75/3年	89/3年	29.6/3年	3.95%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
583.46	145.18	24.9%	2.15%	23.71%

今日は分析。ある場所で手に入れた銘柄群からあんまりブログで取り上げてないなっておもったものから気になったものをチョイスして分析比較します。（許可済）忙しめになるので比較少なめで二週連続。アルピコホールディングス。長野県の鉄道というか小売中心。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年08月27日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「たぶん停滞蓄財」

セグメント。

（銘柄スカウターから）

こういうの。雰囲気で。運輸と流通が利益を半々くらいですね。

事業性というと運輸を中心として小売や観光を絡める大手私鉄モデルで実際祖業は鉄道みたいですが、さすがに長野だと都会みたいな鉄道中心ともいかず、バスやタクシーと小売が大きめと。

それでざっくり多角化してしくじってそれを整理して上場してきた歴史はありそうです。

GPTまとめ。

●事業概要
ざっくり概要：長野県地盤。持株会社の下で「流通（食品スーパー“デリシア”等）」「運輸（バス・鉄道・タクシー）」「観光（ホテル・旅館・旅行）」「不動産」「その他サービス（保険等）」を展開する地域密着型コングロマリット。収益の中核は流通で、売上の約3/4を占める。観光・運輸はインバウンド回復の追い風あり。holdings.alpico.co.jpIR BANKYahoo!ファイナンス
主なセグメント：流通／運輸／観光／不動産／その他サービス。IR BANK
事業モデルが似ている著名上場企業：東急（9005）、小田急（9007）、西武HD（9024）など「交通×小売・ホテル」を束ねる私鉄系複合体（※規模は大きく異なるが、地域の交通・商業・観光を一体で運営する発想が近い）。

●競争優位性
格付け：★★★☆☆（3/5）
理由：
・地域ドミナンス＝長野県で交通・観光・小売が縦横に結び付く“生活インフラ×観光動線”を保有（上高地線・路線/高速バス、傘下ホテル群、デリシア網）。代替の難しいアセットが連携する点は強み。holdings.alpico.co.jp
・ポートフォリオの分散＝流通が安定キャッシュ、観光・運輸で観光需要の上振れを取りにいける構造。四半期ベースでは季節性が強く、1Qは流通の利益寄与が高い傾向。Yahoo!ファイナンスみんかぶ
・一方で弱みは、小売の構造的な低マージンと人件費・エネルギーコスト上昇、車両・施設にかかる重い更新投資。24年末上場後は調達資金に伴う減価償却・金利負担、税負担増の影響も示唆。ipojp.comIR1on1

●大きなトピックと注意点

新規上場（2024/12/25・東証スタンダード）：公開価格191円、初値201円。調達資金は流通の新規出店、運輸のバス車両取得、観光の宿泊施設改装に充当予定。マネックス証券みんかぶipojp.com
セグメント構成：売上は流通が約75%で最大。利益は季節性の影響を受けるが、1Qは流通の比率が高まりやすい。Yahoo!ファイナンスみんかぶ
26/3期ガイダンス：営業収益1,055億円（+1.6%予）、営業利益31億円（-9.2%予）。要因は人件費・償却・金利・税負担の増加。IR1on1
26/3期1Q実績（8/6発表）：営業収益約256億円（+3%前後）、営業利益約7億円（+12%前後）。流通の価格改定や観光・運輸の需要回復が寄与。Yahoo!ファイナンス
財務の足腰：総資産約583億円、自己資本約145億円、自己資本比率26%前後。上場後に純資産が厚くなった一方、有利子負債と設備投資のコントロールが引き続き課題。IR BANK
地域シナジー拡張：タクシーの新拠点展開（例：軽井沢計画）やM&A検討など、観光動線の強化に前向き。IR1on1
デリシア網の競争：地場密着の強みはあるが、食品SMは価格競争・人手不足の圧力が強い。店舗網の磨き込み（改装・MD高度化・ネットスーパー等）が中期テーマ。デリシア

というわけで最近上場。雰囲気的には成長できてるけど、高成長でもないし、運輸も小売も急成長とかは安定性に秀でて底堅い方の質となりそうななので他の大手鉄道などと同じく停滞とみてるほうが近そうな。

BPSなど。でてるROEは8-15％程度。ROAなども高くもないですね。

BPS成長率21.86%/2年/平均ROE-

ROEなどの推移。

前期で原価率69.7％販管費26.9％ってところ。

同業比較。

スーパーと鉄道とバス・タクシー56社で比較。

利益率/粗利率/販管費/ROE/ROA/PBRでフィルタROAでソート。

ROE/ROAは前期の高いところを参照にしてそうで、ちょっと順位上にでてそうですね。

やはり例えば大手私鉄などよりは通常時のROEやROA比較で下に出てそうでそのわりにPBRで近い水準で、ちょっと状態のわりに評価が進んでそうな。IPO効果かもしれませんが。

（銘柄スカウターから）

あてになるかわからないけど四半期。

横ばい感。1Qでは増収増益でちょい調子良さそう。通期では減益計画。

(株探から）

総合やはり大都市の鉄道や小売などからちょい見劣りする印象で、かつ高成長という感じでもなく、その中でPBRなどで低くもなく、ちょい評価されてると見てたほうが。

インバウンド絡んだテーマ性帯びてるのかも。一応目先。観光運輸が好調といえば好調。

財務

資産横ばいじゃないですかね。

（IRBankから）

有形固定資産推移だけ。ずっと固定資産落ちててひとまず成長追って投資を加速させているような局面ともみなしにくいですかね。有利子負債減ってるのも成長よりはリストラ寄りっぽく見えますし。

（IRBankから）

ほかみません。

CF

銘柄スカウターは短めなんでIRBankのデータで代用。

（IRBankから）
FCFはしっかり出てて地域に根ざした底堅さは感じます。

設備投資は加速ともみなせて。そこは上場絡んで拡大の医師も入ってるのかも。有形固定とかの支出が増えてますね。このへんからPLに影響出てくると面白いかもですがどうみるか。

還元はまだ実績があんまりなく傾向も図りにくいですが目先配当性向低めで還元熱心という感じもないし、伝統的に鉄道系はあまり還元強くないイメージ。設備投資も必要ですしね。それで優待も設定してないようですね。

月足週足日足の値動き判断

月足でよくわからない。
週足でさげてちょいあげ
日足でさげてあげ感
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、上場2024年末。瞬間201から350をつけるも、2025年はずっと下落で6月には206までつけたあとは日足で上昇感。

まあでもまだ上場から調整中とみるか、206までで調整を終えて上昇に向かったと見るか。

やはり206が基準にできそう。日足レベルでは上昇なのでこれの継続狙いかなと。239越えて上昇継続をお祈りと。

ファンダ的には、長野県の交通と小売。観光もやってていろいろ大手私鉄モデルですけど、さすがに長野は鉄道軸にするのは難しそうで小売とバスの両輪で。あまりシナジーがないかも。

目先上場もあり成長っぽく出てるけど、ROEやROAや利益率などは凡庸。他の大手の鉄道や小売からも秀でてるともしがたく、ニュートラルに見ると地域地盤のローカル運輸及びローカル小売。そのわりにはやはりPBRなどでちょい評価が進んでるかなと言う印象。観光立地でインバウンド期待も織り込んでるのかも。
まだ上場したてで還元など甘いし、固定資産も増えてる感じでもなく、どちらかと言えばリストラ局面。目先はほどほど堅調。高成長とかではなさそう。ただ、設備投資は増えてるので今後はなにか変化あるかもでそこを期待するか。
評価。
PER11.05/PBR1.43ほど。ざっとみやはりローカル企業感あり大都市の同業より見劣りするのが、評価は同等なようで、ちょい投資妙味は落ちるようにも。

ひとまずなんでもいいけど同業の鉄道やスーパーあたりと比較して◯◯の理由で狙えるなどの根拠は持ってたほうが。