(3415）TOKYO_BASE/東証PR/小売/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

TOKYO_BASEとその他

株価

269円（人々は、一度は空高く舞い上がるもすぐ高度はおちて墜落しそうでなんとか保ち続けている。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。KABU+データをみて実績ROA10％以上かつ予想ROE10％以上のものからあまり取り上げたことないなってものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年03月31日取得。TOKYO_BASE。アパレル系セレクトショップ運営。比較に銘柄スカウターでカジュアル仲間のユニクロとコックス。ゲストにおしゃれな服屋の対義語としてダサい牛丼屋の文脈で松屋フーズ。

ユニクロと東京ベースはわりと優秀ですが松屋微妙でがコックスが終わってる。評価的には松屋が高い。やはり株優（ｒｙ

各企業の数字とそれをみての所感

コード	3415	9983	9876	9887
企業名	TOKYO_BASE	ファーストリテイリング	コックス	松屋フーズホールディングス
市場/業種	東証PR/小売	東証PR/小売	東証ST/小売	東証PR/小売
時価総額（億）	116.91	140208.16	54.59	1130.49
株価	269	44060	197	5930
決算期	2026/01予	2025/08予 I	2025/02予	2025/03予
予想売上（億）	225.0	34000.0	155.0	1495.0
予想営業利益（億）/利益率	16.5/7.33%	5300/15.59%	12/7.74%	30/2.01%
長期平均営業利益率/年	6.94%/11年	12.27%/18年	-1.63%/17年	3.04%/17年
売上成長率(年複利/期間）	15.8%/11年	10.9%/18年	-1.8%/17年	5.3%/17年
EPS成長率（年複利/期間）	8%/11年	14.9%/18年	40.6%/17年	1.1%/17年
BPS成長率（年複利/期間）	18.4%/10年	13.2%/17年	-2.6%/16年	2.7%/16年
長期営業CF（億）/年	85.53/11年	38110.42/18年	-31.21/17年	1147.58/18年
長期投資CF（億）/年	-65.58/11年	-16423.96/18年	24.78/17年	-963.92/18年
長期平均FCF(億/年）/年	1.81/11年	1204.8/18年	-0.38/17年	10.2/18年
PER	12.99	35.11	6.05	94.2
PBR	2.29	6.32	0.61	2.48
ROE	17.6%	18.0%	10.1%	2.6%
平均ROE/年	20.71％/11年	18.77％/18年	-3.89％/17年	3.97％/18年
ROA	7.9%	10.7%	7.6%	1.3%
配当利回り(%)	2.23	1.02	0	0.4
配当性向	29.0%	35.9%	0.0%	38.1%
総資産（億）	114.54	35875.65	118.33	911.20
自己資本比率（％）	44.5	56.2	64.3	48.1
メモ	成長も蓄財できず	あげあ	衰退が復活？	びあげ

TOKYO_BASE(3415)

業績

セレクトショップ＆ブランドファッションの小売販売。日本国内の最先端TOKYOブランドに特化したセレクトショップ「STUDIOS」、コンテンポラリーブランド「UNITED TOKYO」等を運営。

ファッションわからん。

お店の雰囲気は都心の一等地に個別店は駅ビルテナントに入る感じで都会のシャキッとしたファッションブランドみたいな印象。東京大阪あたりの大都会が多め。海外にもけっこう出店してます。

ABOUT US | TOKYO BASE CO., LTD.

業績は成長軌道。2020-2023に薄利に純損失がありますね。

ROEなど。、2018年くらいまでかなり高かったのが以降はかなりROEもおちてますが目先回復。でもトータルで赤字もでてBPSも増えてないくらいで、株安もこれとリンクする形となりそうで、成長しててもROEが下がる展開だと厳しいと。実店舗も多そうでコロナあたりの軟調は解せるし仕方ないところはありそうですが、ROE回復で増収で好調を取り戻してきてそうもあるなかこれが続くのか？あたりが焦点でしょうか。

ROEから原価率などまで。

大きくは過去の絶好調からコロナをへてROEなどは戻しつつあると思いますが、ROAや利益率などはコロナ前に及んでなく本調子ともみにくいかもしれません。

(IRBankから)

決算資料。

ライブラリー | IR | TOKYO BASE CO., LTD.

2025年通期が出ています。

売上過去最高大幅増益も増収で伸び率は横ばいに近く、利益も前期から伸びてるけど計画からは下振れ。で改善方向も順風満帆でもないくらいでしょうか。

ECと既存店は軟調かもしれないけど、目先は回復感も無きにしもあらず。

スクラップ＆ビルドで店舗数は維持ですね。中国の不採算店舗整理あたり

をどうみるか。

ECは売上より利益を取ることに方針転換してるっぽいですね。

決算資料はもりだくさんで見てみるといいかも。ここで取り上げてるのは一部ですし。

大きくはリストラ中なところがあって、一進一退感もありそうでしたが雰囲気的には目処が立ってきてるようにも見えるし、まだ足踏み続くかもしれなししくらいでしょうか。

中期計画もでてます。利益で計画割れですのでできるかは不明ですができると2028年で営業利益でだいたい倍ですかね。PERではんぶん。

1Qまだ。

財務

2020年以降足踏み感つよいBS推移。

(IRBankから)

大きくは2020年以降はリストラ局面ですね。総資産は維持くらいですが、

有利子負債増えの自己資本比率低下に利益剰余金マイナスと苦戦気味とはなりそうです。

有形固定推移。2022年から切りまくってる感はありますね。固定比率は低めですね。

(IRBankから)

流動83億。商品28億売掛28億現金36億あたり。商品あたり増えてなくてここでもリストラっぽい。ただ決算資料でも触れられてますが在庫増やさずに売上でてるので在庫の整理が進んだともみれますね。

負債63億。有利子負債で38億あたりで負債の質もよくはないですね。でも現金と有利子負債は近いくらいで危機とかではないですかね。

リストラ局面でまだ渋いですが良くなってそうなの気配はありますね。

2021、2024年で営業CFで渋いですがマイナスはなしで2025年あたりは高水準。FCFも2021-2023以外はだいたい出る程度。

還元。あまり還元やる気感じないかんじですが近年は配当始めてますね。去年の有報ですが特に還元員数値基準はでてないですね。いまくらいの水準は維持できそうですけど。

(銘柄スカウターから)

ファーストリテイリング(9983)

業績

ユニクロ。

毎年成長してるわけでもないけど長期に10.9%/18年のCAGRで二桁で、利益率さがるところがあったがそれも持ち直しで、アパレル系は一時勢いも崩れるところも多い中大崩せず高めの成長率を長期維持は改めてみると偉大ですね。

BPSなど。 BPS成長率で13.2%/17年でかつ長期平均ROEも 18.77％/18年で20％近くはこれまた傑出のほうの実績となりそう。ROEと成長率乖離ありますが配当性向30-50％くらいでこんなもんというか19％×70％（内部留保）で13.3％だからわりと計算通りに来てる感は。今後も維持するが前提ですが近い見立てをしてていいのでは？とかは思います。

四半期。ぶれはあるけど大きくは成長継続で順調じゃないですかね。

(IRBankから)

1Qで増収増益。

ほかみない。

財務

資産増で、BPSとか右肩に近い。最近は有利子負債維持で有利子負債比率減の自己資本比率改善感ありますね。

(IRBankから)

中身見ません。見ても判断変わらない気しかしないししIFRSきらいだし。

営業CF右肩感ありますね。このへんは規模もありますが安定性ぱなく。FCFもだいたい出てる。

還元配下。これくらいで現金積む感じで堅調だなと。

(銘柄スカウターから)

コックス(9876)

業績

イオン系のアパレル。イオンが67％ほど持ってるね。

これを書いてる本日、記事三本目で実はかなり疲れてて流したくなってるので流します。

業績停から後退。赤字も多めも目先は増収から黒字化。

BPS現傾向から目先持ち直し。BPSも増。

リストラ終えて攻勢に出てる可能性があります。月次出ててお店は増えてはないようですね。あまり攻勢でもないかも。リストラが目処たったかな。過去よりは店舗数減ってるところから目先は下げ止まってると。

3Q増収増益。も横ばいに近く。リストラが落ちついて停滞蓄財に入ったくらいかもしれない。

財務

利益剰余金マイナス。

(IRBankから)

ここでもリストラからそれが落ち着いて資産が伸びだした感ありますね。有利子負債もなく財務は結構健全かも。

中身見ない。

営業CFマイナスもおおかったも近年は営業CFでるように。FCFも同様。投資は低調でここでもあまり攻勢にでてるかんじでもない。

無配。利益剰余金マイナスだし配当は期待しづらいのではないか。

日足週足月足の値動き判断

月足であげてさげ
週足でさげてもいあいですかね
日足であげてさげ
確認。

評価・売買判断

TOKYO_BASE(3415)

テクニカル的には、上場2015年で安値107から2017年に高値2069まで。も、以降はずっと終わってる株価推移とはなりそうで、コロナ200は割ってないけど高値は840、569，361と切り下げ続けてますね。安値は235、215ともんでる感じ、その意味で月足レベルの下向きの三角持ち合いを形成といえるので、煮詰まってきたら上に放たれるやもしれないのでそういう見方をするのも。

その視点で下はやはり2024年8月安値215、上は2025年高値361が良さそうで、いずれかに放たれた方向に見切るついていくみたいな方向とか。例えば。

ファンダ的には、都会のファッション店。以前は高成長だったけど2019年くらいから増収も利益がとれずコロナなどもありで、しばらくリストラで立て直し感はあり、現状まだ道半ば感も。ただEC利益率あがってきたり在庫整理も進んでたり状態も良くなってきてる感も。順調にいき会社の中期計画くらいできるくらいだと結構景色も変わるかもしれません。前期の利益は予算割れです。

などなどありますがちょくちょく良くなってそうなところがあるので結構うまくいく進むのもそんなに不思議もなく。
評価。
PER12.99/PBR2.29ほど。状態足踏みではありますが、なんだかんだ高ROEといえる水準で上向き感もありで、良化の胎動みたいなものはありそうでそのへんが花開けば結構いいかんじになりそうなので、それ期待で持つのは。大きなROE後退などなければPER13ほどはうまく進まなくてもそんなに舌もないかもしれない。数年の株価推移もああですし。

ただやっぱり立て直しに手間取りまた赤字などになると株安の続きもあるかもしれないとは思うPBR水準ではありますのでどこまで信用するかですかね。

ファーストリテイリング(9983)

ユニクロ。世界のユニクロ。改めてみると実店舗展開の事業性で長期CAGR二桁で利益率ROEもぶれはあるけど落とさず高水準が続きで極めて優秀な実績と言えるし昨日と今日で一時良くても崩れるアパレルも多い中で長期にこの実績はよりすごいとなりユニクロ様と言いたくはなる。

この規模でこの水準で成長率も利益率も収益性も落としてないどころか加速感もありでほんとにまじですごいなとは思います。
評価。
PER35.11/PBR6.32ほど。高評価。アパレルでも最上位でPBRならボロ入ったところとZOZOとアシックス除けばたぶん首位。まあ条件つきますけど上位。

PERでも上位ですがどPER30台ほどはユニクロの定位置。優秀だけど常に評価高いくらいですね。永続的な優秀さにかけられるなら優秀な企業をフェアバリューで買う案件になるかもしれません。まあそうみてもいいけど、市場暴落時にねらうとかの候補になるかもですね。あまり下がらない気もしますが。

ほかの情報通信あたりの高成長をPER10以下とかで拾うよりマシかはしりません。

コックス(9876)

イオン系のアパレル店。ながらく低調でリストラ味があって資産減が目先は業績反転黒字化で資産も増えでリストラに目処がついてきてる感はある。ただ店舗も増やしておらず投資もしてる感じでもなくで攻勢にでてるというよりはリストラ終えて後退散財から停滞蓄財に入った感。目先もそんな感じ。
評価。
PER6.05/PBR0.61ほど。面白くもなんともないが停滞でもROE10％前後でるならPBR0.6ほどはそんなに悪いことにもならないなら意外に地味に選べるかも。顧客なら優待もありで結構お得かもしれない。割引券なので顧客じゃないとしぶい。

バリュエーション的にも還元始めれば面白いかもだけど利益剰余金的に無配が続くそうでそこらはのぞみ薄いのではないかと。無理やり利益剰余金マイナス消してきたりしたら話がかわるかもだけど。

松屋フーズホールディングス(9887)

コックスやユニクロがおしゃれかといえば議論はありそうですが、東京ベースがおしゃれだと思われても松屋がおしゃれだと思われることはないでしょうという意味でおしゃれの対義語の牛丼屋。

なにげに派手でもないけど、業績は長期に地味あげ。