(8283）PALTAC/東証PR/卸売/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

PALTACとその他

株価

4019円（人々は、快進撃がそこそこに終わるとじりじりとした防戦が長く続いている。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。2025/3/12に銘柄スカウター10年スクリーニングで10年売上営業利益最高値更新かつPBR5年総体水準で20％以下のもの（対象209銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。10年規模で好調なわりにここ5年で比較的低評価にされてるものを拾う意図。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年03月14日取得。PALTAC。雑貨系卸売。比較に主な顧客っぽいドラックストアからマツキヨとウェルシア。ゲストに”パル”タック仲間の”パル”ステック。

利益率とBPS成長はあまり相関なさそうだね。あとパルタックも結構おおきめ。パルステックは小さめ。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	8283	3088	3141	6894
企業名	PALTAC	マツキヨココカラ＆カンパニー	ウエルシアホールディングス	パルステック工業
市場/業種	東証PR/卸売	東証PR/小売	東証PR/小売	東証ST/電気機器
時価総額（億）	2531.97	9969.98	4631.53	24.79
株価	4019	2398.5	2208.5	1779
決算期	2025/03予	2025/03予	2025/02予	2025/03予
予想売上（億）	11900.0	10500.0	12950.0	23.5
予想営業利益（億）/利益率	280/2.35%	775/7.38%	340/2.63%	3/12.77%
長期平均営業利益率/年	1.9%/16年	5.65%/16年	3.79%/15年	2.75%/18年
売上成長率(年複利/期間）	3%/16年	6.3%/16年	11.9%/15年	-3.8%/18年
EPS成長率（年複利/期間）	6%/16年	12.7%/16年	11.9%/15年	#NUM!
BPS成長率（年複利/期間）	6.8%/15年	11.9%/15年	15.3%/14年	0.1%/17年
長期営業CF（億）/年	2680.88/16年	4215.41/16年	4424.27/15年	26.39/18年
長期投資CF（億）/年	-1447.47/16年	-1819.55/16年	-2842.55/15年	-8.4/18年
長期平均FCF(億/年）/年	77.09/16年	149.74/16年	105.45/15年	1/18年
PER	11.43	18.74	24.06	10.82
PBR	0.87	1.91	1.85	0.67
ROE	7.6%	10.2%	7.7%	6.2%
平均ROE/年	8.11％/16年	10.12％/16年	13.8％/15年	2.79％/18年
ROA	4.4%	7.2%	3.4%	4.3%
配当利回り(%)	2.61	1.75	1.63	3.37
配当性向	29.9%	32.8%	39.2%	36.5%
総資産（億）	4956.97	7247.47	5518.60	51.82
自己資本比率（％）	56.1	71	43	70.9
メモ	あげ	あげ	あげ	停滞蓄財

PALTAC(8283)

業績

雑貨系卸売。

PALTACの使命 | 株式会社PALTAC

こういうの。ドラックストアにおいてる商材に丸かぶりで、このへんの商品を使わない人は少なさそうである意味下手な小売よりお世話になってる人が多いのではないか。みたいなかなり生活に密着した事業性とはなりそう。

銘柄スカウターの業種がドラックストアにカウントされてるので、業種卸で10年売上営業利益成長率にROICROAで、PBR1以下のものでフィルターし、それをその範囲でランキングして10年成長率でソート。

PBR1以下の卸売としてはPBR上位30位で成長率、ROICROAで30位に届かないので若干相対的に評価高いとなるかも。

(銘柄スカウターから)

ではありますが、長期に業績自体は堅調。

より長期にみるとより安定感を感じるところでこのへんをどうみるか？

利益率も上げる方向。赤字は2000年以降ないですね。薄利も底堅いやつです。特にあまり景況感に左右されない雑貨中心でもありますし。

(株探から)

BPSなど。右肩感ありますね。BPS成長率は6.8%/15年で悪くない水準。も、近年は低ROE傾向もありますね。このへんもどうか。

四半期。

じわのびくらいには。堅調じゃね？

(株探から)

薄利だけど安定的。長期的には利益率改善もありますね。

(IRBankから)

3Qで増収増益。よこばいには近いかも。あとは決算資料でも。

決算短信その他適時開示 | IRライブラリー | PALTACの明日 | 株式会社PALTAC

HPの願いとか人財とか言っちゃうスタンスは個人的には好みじゃないけど資料はしっかりしてる感。

財務

中身みなくていい気がいたします。

(IRBankから)

卸で自己資本比率をあげて有利子負債なくなりながらBPSあげてるようなもん中身みてもあんまり（投資判断的に）意味ないよね？とか思うので見ません。

営業CF安定的にだいたいFCFでて現金も積んでるという。問題など。ただ長期平均FCFは77.09/16年ほどで時価総額からすれば低水準。このへんはパルタックがというよりは卸売があまりFCF出る事業性ではないとはなりそう。

還元。配当政策でなんか言ってるわけじゃないけど、決算資料で15期連続増配と誇ってるし目先は自社株買いも混ぜてきてる。そのうえで有利子負債返して現金積んでるのでこの方向性はまだ続きそうな。

(銘柄スカウターから)

マツキヨココカラ＆カンパニー(3088)

業績

マツモトキヨシとココカラファインの合体バージョン。合体は2022年以降から。

統合前から成長だけどしばらく足踏みで停滞の印象からの統合で規模拡大ですね。

統合して利益率上がった感ありますね。

過去ですがより長期の業績。成長で利益率もあげてきてるところは。どこかは忘れましたが成長より利益をとるとする方向転換をどこかでしてます。たぶん2016年前後。たぶん。

(株探から)

BPS成長率で 10.12％/16年ほど。ただこれは統合ブーストもありそうなのでもうちょっと控えめにみるべきか。統合後だと6％台。

四半期。順調感ありますね。3Qで増収増益。

長期ビジョンくらいは。

経営方針 | マツキヨココカラ＆カンパニー

売上1.5兆（1.5倍程度）利益率7％ROE10％（現状と同水準）あたりの目標が出ています。

決算資料も普通に充実でこのあたりも好まれそうな。

結構資料充実してるのでよむべかも。

経営方針 | マツキヨココカラ＆カンパニー

財務

中身見ないでもいいんじゃないかなあ。

(IRBankから)

有形固定だけ。

スクラップアンドビルドしながら長期にじわ伸び感。1.5兆めざしてやはりここが伸びるのも重要ではないか。

(IRBankから)

その他省略。

営業CF安定。ココカラ合体で規模もまして現金も積んだ感。

2020年の投資CFは買収。たぶん統合関連。

以外は常にFCF出てる感じで有利子負債もその気になれば一瞬で返せそうな。

還元。

「DOE（純資産配当率）３%以上、配当性向30％以上を目標として設定」「配当維持または増配を行う累進配当を導入」など言ってますね。

還元や自社株買いもこなしながら財務維持で現金積んでるくらいで順調だなとしか。

(銘柄スカウターから)

ウエルシアホールディングス(3141)

業績

国内最大手のドラッグストアチェーン、イオン系列。

業績は順調そうですが、薄利なのと利益率が近年落ちてるのをどうみるか。過去にも赤字もなくかなり底堅い。まあ小売で赤字はかなりやべえのですが。

ROEなど。ROEも落ちてますね。とはいえ過去にあった水準なのでここで持ち直して反転できるか？が焦点でしょうか。あとはさがったとはいえ絶対水準ではそこそこ以上のROEで長期のBPS成長率も15.3%/14年と抜けてますね。非常にを付けていいと思う優秀な小売。・・が低ROE化してるのでこれが戻るか否かが焦点になると。

原価率など。原価率販管費が高い水準に出てそうですね。絶対値はそれほど違わないも薄利であるので1％動くと利益は大きく動くと。

(IRBankから)

決算説明会資料 | IRライブラリ | IR情報 | ウエルシアホールディングス

資料をみると2024年で、「調剤好調の中、検査キットほかコロナ関連需要の反動減の影響を大きく受け、増収減益。」だって。

今期3Qで「販管費では人材への積極的な投資による、人件費増加などがあり増収減益。」

このへんを一時とみるか否かでしょうか。

四半期。増収も利益率低下益傾向。

(株探から)

財務

資産増。自己資本比率あたりほどほど。

(IRBankから)

有利子負債比率なども増えてるので状態は足踏みではありますが、過去にあった水準だし、資産増で自己資本比率も後退してるわけでもないので堅調は堅調でしょうか。

有形固定。ずっと伸びてたのが前期はマイナスですね。このへんをどうみるか。

(IRBankから)

ほかみません。

営業CFはプラス安定も、マツキヨほど安定してない感もあり。

まあでも普通に堅調な小売ですね。

還元。増配傾向。まあでも高い配当性向でもなく還元よりは成長みたいな志向になりそう。この視点でもROE低下はしんどいですし、反転するか？はやはり焦点。

(銘柄スカウターから)

日足週足月足の値動き判断

月足であげてさげ
週足でさげっぽくもみあい
日足でさげ
確認。

評価・売買判断

PALTAC(8283)

テクニカル的には、年足。ざっくり2018年までかなり順調だったからの下落。

月足レベルでは7年ほど下落でこれの反転をみるのか？みないのか？

月足では2022年の3920を3870で割った形になり目先は年単位で弱い推移ではありますね。ここをきれば底なしですが、2025年2月安値3870が基準になりそう。3920は一度反転を見せてるので3870を割らずに5330超えるとかすると反転感強くなりますがどうか。

ファンダ的には、雑貨卸売。ドラックストアなどに卸してる売上兆円レベルの大手。

高成長でも高ROEでもないし薄利感もあるけど長期に成長はしてるし赤字もなく底堅い。BPSくらいなら右肩。目先は横ばいに近い微成長も、有利子負債は返し自社株買いも混ぜながら現金も積む余裕をみせて堅調。抜けた感じではないけど堅実に歩を進める大手感はある。

評価。
PER11.43/PBR0.87ほど。ほどほどにはみえる。卸としては同業比較でそんな優位性のあるバリュエーションでもなさそうだが、パルタックとしては2018年以降位で低PBRでわりとパルタックとしては低評価・・もそれ以前はPBR0.4台とかもあったみたいで卸が低評価に置かれうるみたいなところも踏まえてどうでしょうか。

一方で卸がわりと底堅くここは商材も安定的に売れる大手でもあり底堅さはかなり見込めそうで、BPS成長6％の配当2.5％ほどをみて年8％ほどのリターンをPBR1切りとみると普通に長期持てるのかなとは思います。長期年8％でいいぞってならという話をしてます。

個人的にはもう一声。いかない気はしてますが。

マツキヨココカラ＆カンパニー(3088)

マツキヨとココカラ。高成長とかでもないけど長期安定成長。普通に小売で順調でめっぽう優秀なようには。

目先も順調で財務面とかCF面では強さも感じられる。かなり経営がいいのでは？という疑いはありますね。
評価。
PER18.74/PBR1.91ほど。小売と見れば評価は高め。ドラックストア各社でも高い方のPBRPERですね。マツキヨとしては上も下もの定位置という感じです。会社の優秀さを成長を信じるなら拾うのも。目先まで普通に順調だしなしではないと思います。

ウエルシアホールディングス(3141)

イオン系ドラックストア。長期に成長で薄利も過去からは優秀と言える成長水準で高ROE。が、目先はコストかかる形で低ROE化が進み。このへんが反転するか？が焦点かなとは。そんな感じですが投資を抑えるところもありそうでどうでしょうね。うまくたためるといいですが畳めないとしんどくなるかも。
評価。
PER24.06/PBR1.85ほど。コロナ以降ずっと株安感ありますね。それでも利益足踏みとかでいうほど低PERでもないし絶対的にもまだまだ小売として高評価といえるバリュエーションだなとは。ウェルシアとしてはPBR2切りは2016年以降ではなかったとなりそうで一応10年規模で低評価とも見れなくも。

やはりいろいろROEの回復が大事そうですかね。回復すると過去ならPER30近辺で推移なところがあり、増益とPER向上で二度美味しくいただくみたいな狙いも。ROE回復するならね。

パルステック工業(6894)

検査・評価装置メーカー。

製品情報 | パルステック工業株式会社

高そうな検査機器群。半導体関連かと思ったら医療よりみたいですね。光ディスクの検査機器もあるようですが。

長期的に業績は後退で2005-2014年で低迷で赤字も吐いたあとにいまくらいの規模で推移のようで、2015年以降は底堅いですね。利益率も高め。2015年以降ならBPS成長率9.87%/9年でROEも二桁届くこともありで実は停滞蓄財の目でみるとそんなにわるくもないかも。ただROE低下傾向でてるのでどう見るか。あと3Qで有利子負債もなく現金17億あるものが時価総額25億ほどで還元大盤振る舞いとかくるなら確変もあるかもね。配当性向30％目安とか言ってますし、決算資料などもないようです。親族で大株主も固めてそう・・っておもったら親族でもないのかも。社長も創業者も名字違うし。