投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。 あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。 今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。
比較銘柄
豊田合成とその他
株価
2614円（人々は、波に揺られ続けて進むも退くもしていない。）
チョイス理由とバブルチャート
今週は比較。2025/3/12に銘柄スカウター10年スクリーニングで10年売上営業利益最高値更新かつPBR5年総体水準で20％以下のもの（対象209銘柄）から気になったものをチョイスして分析比較します。10年規模で好調なわりにここ5年で比較的低評価にされてるものを拾う意図。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年03月12日取得。豊田合成。トヨタ系の自動車部品。比較に同じくトヨタ系の愛三工業と中央発條。ゲストは豊田合成本社清須市みたいで同じ清須市本社のフジミインコーポレーテッド。
全部CAGRとBPS成長はでてて堅調感はあるけど全部5％程度以下で低成長感はあります。中央発條は渋めですね。
各企業の数字とそれをみての所感
| コード | 7282 | 7283 | 5992 | 5384 |
|---|---|---|---|---|
| 企業名 | 豊田合成 | 愛三工業 | 中央発條 | フジミインコーポレーテッド |
| 市場/業種 | 東証PR/輸送用機器 | 東証PR/輸送用機器 | 東証ST/金属製品 | 東証PR/ガラス土石 |
| 時価総額（億） | 3335.83 | 1257.53 | 437.8 | 1650.03 |
| 株価 | 2614 | 1984 | 1714 | 2060 |
| 決算期 | 2025/03予 I | 2025/03予 | 2025/03予 | 2025/03予 |
| 予想売上（億） | 10700.0 | 3300.0 | 1090.0 | 611.0 |
| 予想営業利益（億）/利益率 | 580/5.42% | 210/6.36% | 33/3.03% | 106.5/17.43% |
| 長期平均営業利益率/年 | 5.03%/18年 | 4.43%/18年 | 1.88%/18年 | 13.95%/18年 |
| 売上成長率(年複利/期間） | 3.3%/18年 | 3.6%/18年 | 0.9%/18年 | 2.7%/18年 |
| EPS成長率（年複利/期間） | 5.2%/18年 | 8.4%/18年 | 4%/18年 | 4.1%/18年 |
| BPS成長率（年複利/期間） | 5.1%/17年 | 4.1%/17年 | 3%/17年 | 3.2%/17年 |
| 長期営業CF（億）/年 | 11136.02/18年 | 2691.3/18年 | 721.35/18年 | 968.12/18年 |
| 長期投資CF（億）/年 | -8913.93/18年 | -2294.27/18年 | -661.95/18年 | -384.96/18年 |
| 長期平均FCF(億/年）/年 | 123.45/18年 | 22.06/18年 | 3.3/18年 | 32.4/18年 |
| PER | 8.3 | 8.85 | 16.64 | 18.3 |
| PBR | 0.6 | 0.87 | 0.5 | 2.03 |
| ROE | 7.2% | 9.8% | 3.0% | 11.1% |
| 平均ROE/年 | 7.23％/18年 | 4.84％/18年 | 2.4％/18年 | 7.54％/18年 |
| ROA | 4.3% | 5.1% | 1.7% | 10.1% |
| 配当利回り(%) | 4.02 | 3.43 | 2.33 | 3.56 |
| 配当性向 | 33.3% | 30.3% | 38.8% | 65.2% |
| 総資産（億） | 9333.47 | 2725.49 | 1535.72 | 829.99 |
| 自己資本比率（％） | 56 | 49.4 | 57.2 | 87.4 |
| メモ | あげ | 停滞から加速 | びあげ蓄財 | あげ |
豊田合成(7282)
業績
大手自動車部品メーカー。ゴム・樹脂製の高分子系自動車部品（ウェザストリップ製品/オープニングトリム・ドア・ガラスラン、機能部品/燃料・ブレーキ関連部品、内外装部品、セーフティシステム）の製造販売。
主力はエアバッグだそうです。雰囲気で。
長期になんとなく成長。後退もあるし減益もあるので停滞と見てたほうが気が楽だと思う。なにげに売上一兆円企業。
株探長期業績貼りますか。2000年からみて赤字なし。このへんは堅い尾張商人って気も。利益率自体もおとしてないですね。
(株探から)
BPSなど右肩じゃないけど長期にBPSも伸びてる。BPS成長で5.1%/17年は高くもないけど低くもなく。ROEにしても平均7.23％/18年ほどは高くもないけど低くもなく。
総合優秀さも傑出感も感じないけど底堅く散歩いて一歩下がるくらいで長期に振り返れば赤字もなく伸びてるし結構進んで売上も一兆までと。
原価率など。原価率も高めで利益率は低め。このへんはトヨタからのコスト圧に耐えながら感はあります。ちなみ筆頭はトヨタ。
(IRBankから)
四半期。堅調なんじゃないですかね。
3Qで減収減益。通期もそうですね。その中で1月に上方修正入ってますね。まあ足踏みの中でそんなに悪くもないくらいではないか。
財務
資産増。
(IRBankから)
BPSなど安定的にあげからの目先加速ですね。自己資本比率なども一段上に。
堅調だったのは目先は好調で財務まで改善になってるとは。
有形固定だけ。投資も進めながら財務改善ともみれますね。
他はとくにいいですかね。
CF
営業CFは安定。目先は跳ねてますね。これは棚卸し資産や営業債権の影響も大きそうですが。長期平均FCF 123.45/18年とかで時価総額比較ではそれほどCFリッチではなさそう。低PBRなのも踏まえてですね。
還元。DOE銘柄。
「財務方針に掲げる「安定的かつ継続的な増配」を実現するため、DOE(株主資本配当率:配当額÷株主
資本(連結))2.5%を下限目標に設定しました。また、適切な資本構成を構築するため、機動的な自己株式の取得にも取り組みます。」だって。
2024年の実績でDOE2.5％のようですね。
（銘柄スカウターから）
愛三工業(7283)
業績
こういうの。
一部。
長期に伸びてる。・・ようにもみえないかもだけど近年好調。
合成も近い傾向ですね。というかトヨタ系なのでみんなトヨタ次第となるかも。
なので、トヨタが日産みたいになるとみんなまとめて沈むトヨタリスクみたいなもんはあると思います。
より長期だと成長。利益率あたりも維持ですかね。
(株探から）
BPSなど。BPS成長率は 4.1%/17年と合成より下だけど平均RPEはより高め、目先のROEなどもより高め感ありで、目先はより好調なところはあるかも。
ここも原価率高めでトヨタの圧が強そう。
（IRBankから）
四半期。好調。
(株探から）
上方修正も入りながら3Qで増収増益。
順調ですね。
それで中期計画がでて結構野心的なものが。できるんですかね？一応過去計画はどちらかといえば保守よりかな。
財務
自己資本比率一定の資産増加速。
（IRBankから）
有形固定だけ。投資してますね。相対的に財務は良くはなってないので、より投資寄りとみるか、好調度では合成が上まわると見るか。
（IRBankから）
CF
ここも目先営業CF上振れ。製品保証金とか仕入債務棚卸資産などの影響なので継続的ではなさそうです。長期平均 22.06/18年で時価総額比で合成の倍半分近くで元来CF周りは強くはなさそう。ですが長期に現金積んでますね。
還元は利益波感。
「中期経営計画の対象となる2023年度から2025年度の3年間において、連結配当性向30%以上を目標」だって。
（銘柄スカウターから）
中央発條(5992)
業績
自動車バネ。トヨタが筆頭。
こういうの。雰囲気で。
長期に成長感も微妙。ですが近年は好調ですね。
ですし利益率も低めで力の弱さというか、バネはここ以外でも作れるだろ？だからディスカウントしな？的なコスト圧を受けてそうで価格競争優位性に欠けるようなところはありそうだなとは。
BPS成長率で3%/17年渋め。それも2024年の一年で大きく伸びてるので地力は相当低そう。
四半期。堅調そうですね。利益率もあがってるので好調ではありそう。
(株探から）
それで好調なところはあるけど地力自体はしぶそうでそのへんをバリュエーションも踏まえてどうみるか。
財務
2024年に大きく資産増。
（IRBankから）
これは主に投資有価証券220億から418億、退職金給付に係る資産79億から190億。
で、退職給付云々は以下のようです。ちょっと増えた原因は不明。
有形固定303億から353億流動454億から561億でその中で現金100億から211億。
負債は385億から611億。で有利子負債113億から238億、繰越税金負債71億から164億で、詳細は不明で内容よく割らないのですが、お金借りて金融投資して当てて換金したようには解釈できますがよくわかりませんね。
現金など増えてるし、有利子負債と現金が近い水準で有価証券もたくさんあるので財務はもんだいなさそう。
というか結果として目先3Qで、現金有価証券で578億ほどに有利子負債236億ほどほど引いて341億ほどで時価総額433億・・でいうほどバリューじゃないけどわりとバリューに近いともみれる水準。というか2025年初ならバリューっぽかったですね。
CF
財務で借りて投資した感じは。現金増えてますね。
還元。利益並感。還元は実績年5億レベルなので現金100億とか有価証券はそれ以上なので仮に還元本気になると大きなものできますね。
（銘柄スカウターから）
日足週足月足の値動き判断
月足で長期もみ合い感
週足であげて調整
日足でもみあいですかね。
確認。
評価・売買判断
豊田合成(7282)
テクニカル的には、年足。大きくは2000年に吹いて以降はおおよそもみ合いを続けているようなところは。2007年とかもあげて下げがあるけど、年々上下も小さくなる。これは三角持ち合いとも見れる形成で年足レベルで三角持ち合いができてる感じで、これで放たれがくると大きく出がちは念頭にみても。いや、ほんとにそうなるかはしらんけど。
それで月足では2014年くらい以降の1700−3100のレンジ形成感あったのが目先というか2023年の3567は一応このレンジを破るのもであるいは年足上昇の形成がでてきてるかもは一つの疑いとして。その視点で2022年1757から上昇トレンドとみるに、3567に2024年の2100と安値高値の切り上げではあるのでこの継続を視点として。やはり基準は2100でこれをみながら2861、そして3567越えを測る感じがいいのではないかと。
これはファンダ視点ですが2004年くらいから純資産をみると（BPSはデータが無く難しい）長期に伸びており（3倍ちょい）そのわりに株価は近い水準でPBRがさがってるはずで、それが目先PBR0.6の配当利回り4％ほどまできてるので20年クラスの調整をこなして上昇に向かうはまあ可能性としてありというほか。
ファンダ的には、トヨタ下請けの自動車部品メーカー。薄利な方で下請けのコスト圧みたいなものも想像できますが、派手でもないけど長期に成長でROEも低くはない。地味に企業価値をあげて気がつけば一兆円の売上でBPS成長率5％程度で悪くもないペース。
BPS成長率で5％に配当4％で年9％ほどは普通に見れる水準かもだけどDOE採用で配当性向もあがりそうでBPS成長は控えめにみておくのが妥当かもしれない。一方で普通にROEのほうが高そうなので長期には増配も期待できるのではないかと思います。
近年投資還元をこなしながら財務も改善するほど好調ですし目先も順調とはなりそうですが、大きな意味ではトヨタ次第なところはあるかもしれない。
評価。
PER8.3/PBR0.6ほど。 派手なことはないけど状態は悪くなく安定性もありで、PBR踏まえてわりと低評価にみえますね。だし、PBR0.6ほどは豊田合成としても低めのPBRとなりそう。2010年以降でおおよそPBR0.5-1.8とかくらいのレンジでしょうか。下もないわけじゃないけど下の方ですね。一応状態がいいのに低評価にはなりそう。また安定的でBPSくらい伸ばせてる中で配当利回り4％程度のDOE銘柄という文脈で配当を軸にする人はめっぽう狙いやすいのではないかとかは。
愛三工業(7283)
同じくトヨタ系部品屋。大きくは豊田合成といろいろ業績傾向は近そう。根本的にトヨタ次第はありそうでトヨタ好調なのでここも好調と。
合成比較で一枚好調な気はいたします。ただ還元姿勢が渋いのと長期視点でCFが弱い気がするし目先も財務改善ないあたりも踏まえてどうみるか。目先は上方もしてたぶんより好調。
評価。
PER8.85/PBR0.87ほど。 合成より一枚上のPBR帯。好調だけど評価も上というやつですね。愛三工業としては過去PBR0.4-1くらいで過去は合成より低い評価に置かれ続けたやつで、目先の勢いだけのるみたいな視点はわかりませんがそうでもないなら警戒含みでみてたほうがいい気は。
中央発條(5992)
バネ屋。基本的に薄利低ROEで、長期の成長性も微妙でいかにも冴えない下請けで地力自体はあまりないきが。も、前期で大幅資産増でみると有価証券など増えてて、そのへんの理由とリンクするのか株高も。正直よくわからない。
評価。
PER16.64/PBR0.5ほど。 低PBRも過去の業績とかみるに低評価ともできないかな。というかPBR0.2-0.5くらいがこれまでの定位置で目先は中央発條としては過去にあまりないくらいの高評価。よくわかりませんが資産増の理由とかも踏まえて還元強化など期待できるならそういう視点では拾えるのかも。かもめはあまり得手としないしよくわかりませんが。
フジミインコーポレーテッド(5384)
「研磨材メーカー。シリコンウェハーに代表される半導体基板の鏡面研磨材（ラッピング、ポリシング用）、半導体チップのCMP用研磨材、ハードディスクの研磨剤、機能材・溶射材の製造・販売。」
ってことで業績拾って好調だなあって思ったし利益率高くて優秀じゃんとも見えたけど、PER20近くはちょいとこの手のシクリカルなやつにしては高評価だなあと思ったけど半導体関連かとテーマ化してた感の2020‐2024あたりの株高かなと。それで2024から株安が続いてますがちょいとまだディスカウントが足りないというか、2017‐2022くらいの平均的なPERくらいになったようです。
半導体の明るい未来を信じてるのならこのへんで拾うと実際に明るい未来がくるなら報われるかもね。ただ以前はPER12台とかもあるのでディスカウントが足りないならディスカウントの先があるかも。明るい未来来るんですかね。
営業利益はピークアウトしてる感もなきにしもですが。
参考データリンク
銘柄スカウター:https://info.monex.co.jp/news/2017/20171026_01.html
株プラス:https://kabu.plus
IRBANK:https://irbank.net/
その時の感情気持ち(個人的な独断で考えたことも加えてみる)
ゼノブレイドクロスを買いました。
すごくヘビー級のゲームなのでいろいろ支障あるかもしれない。
覚悟して買いました。
それくらい。
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