(2108）日本甜菜製糖/東証PR/食料品(分)

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基本データと取り上げた理由

株価:2389円(人々は、かつてチャレンジして跳ね返され挫折を味わったのちに時間をかけてリベンジに挑み始めてる。）

基本データ

コード	企業名	市場/業種	時価総額（億）	決算期
2108	日本甜菜製糖	東証PR/食料品	366.13	2025/03予
予想売上（億）	予想営業利益（億）/利益率	長期平均営業利益率/年	PER	PBR
660	3/0.45%	3.3%/18年	4.63	0.39
売上成長率(年複利/期間）	EPS成長率（年複利/期間）	BPS成長率（年複利/期間）	予想ROE	平均ROE/年
0.96%/18年	8.22%/18年	1.16%/17年	8.86%	2.6%/18年
長期営業CF（億）/年	長期投資CF（億）/年	長期FCF（億）/年	長期平均FCF(億/年）/年	実績ROA
628/18年	-414/18年	214/18年	11.91/18年	1.76%
総資産（億）	自己資本（億）	自己資本比率（％）	配当利回り(%)	配当性向
1030.22	725.35	70.4%	3.35%	15.51%

今日は分析。2025/3/5のデータでトリガーを満たしているものからきになったものをチョイスして分析比較。トリガーとは過去に調べたやつでこのバリュエーションなら要検討と記録した水準を満たしてるってもの。日本甜菜製糖。大手製糖会社。「すずらん印」の砂糖。主にKABU+,銘柄スカウター,IRBank,株探からデータ取得今回データは2025年03月06日取得。

業績財務CF推移とそれに対する分析

業績

ざっくり業績推移をみてひと言「停滞蓄財できず」

大手製糖。

セグメント。主力の砂糖が赤字。2020年以降ずっと赤字みたいね。

主力が赤字でほかで稼いで埋めてるは成熟業界あるあるで基本的に事業としてのピークは越えてるはありそう。

(銘柄スカウターから)

業績はよこばいで、そして薄利ですね。コロナ以降はさらに薄利感。

BPSも伸ばせているのかいないのか。BPS成長率としても 1.16%/17年でかなり渋い水準。多くの期のROEも3％に届かない場合が多く・・で現状維持でいっぱいの薄利の低ROEとはなりそう。食品も基本調味料で底堅さはあり2000年以降で営業も純も赤字ないくらいなんですがそれだけ感は。

それでその中で今期はROEが跳ねてますね。

これは固定資産の売却によるもので一時ですね。ということで純利益が今期ブーストされておりPERが低くでてますね。

・・・そして今回のトリガー条件はPERで拾ったとなりそうで、PBRはそれほど低くもないとなりそうでこれ目先そんなに低評価でもないですね。

それで株価は2024年後半以降にあげており、一時の低PERに引っ張られたはないかもだけど、一時のEPS増のなかで大きめの増配が入っておりこの配当の継続性が怪しまれる中で配当に引っ張られて株高になってる懸念はあり、どちらかといえば弾くべき案件だなと拾ってから。

四半期。増収感もなきにしもですが、12月3Qは赤字傾向ありますが直近は赤字が大きめにでて印象良くないですね。

(株探から)

財務

財務健全を維持しながらわずかに蓄財。

(銘柄スカウターから)

中身いいんじゃないですかねえ。

有形固定みると240億前後でずっと横ばい感。目先3Qでまだ固定資産売ってないっぽい。

CF

一応長期的にFCFプラス。平均 11.91/18年とかですね。

還元ふまえると近い水準になりそう。なので固定資産売却で得たCFは還元に出てくる可能性は高いなどとはみれることはみれる。

(銘柄スカウターから)

それで優待銘柄。砂糖。利回りは低くはないけど配当が一時の可能性もありそうでBPS増もほぼなく年リターンは4％くらいはこの低PBRでも妙味はどうでしょうね感。

月足週足日足の値動き判断

月足であげてさげてあげ
週足であげ
日足でさげてもみあい
確認。

評価・売買判断

テクニカル的には、年足。バブルで吹いて2000年以降ずっとレンジな印象。

(株探から)

年足レンジのなかで月足でレンジ下から上にむかって2017年の高値は越えた感じで、4070を越えて上昇形成できるか？のところで目先週足以下は2982を破れず調整に来てる感じでどうでしょうか。週足調整安値2244あたりを基準に2982に越えて上昇にむかえるか？が目先みるかんじですかね。ですが、いくならもうひとつふたつ押しがあったほうがいいかなとは月足レベルの上昇トレンドであったり業績の後押しとかバリュエーションとか。そのへんありますかね感は。

ファンダ的には、砂糖メーカー。本業の砂糖が赤字で成熟してるというか行き詰まってる衰退産業感で、端的に現状維持でいっぱいの薄利低ROEな食品メーカー。赤字はないですがそれがどうした感も。

財務はいいですが、還元はわりと余裕は出していて、収益改善なしの還元強化は財務後退を意味しそうです。目先は過去の延長線上。厳しく見ると赤字が増えて後退の懸念。
評価。
PER4.63/PBR0.39ほど。絶対的な低PBRではあるけど日本甜菜製糖としてはPBR0.3‐0.5ってところであり上も下もの定位置感。PERは固定資産売却益で低く出てますがこれは一時になりそうです。売却益を見越した増配も切ってそうで配当政策「「1株当たり配当金50円以上、必要に応じて自己株式の取得」でそのとおり余裕はあまりなく今後は順当に50円に戻される可能性も高そうでいろいろ微妙なようには。還元が思いっきり出てくるようなら・・・純利益65億とされておりこれがまるまる還元なら時価総額360億ほどからはインパクトありそうでそのような見方もできるかもですけど。