(9031）西日本鉄道/東証PR/陸運/（比）

f:id:kamomenotoushi:20181104100715j:plain

投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

西日本鉄道とその他

株価

2194.5円（人々は、ジェットコースターにのってアップダウンを繰り返してコースターのスピードはさがって落ちてきている。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。2025/3/5のデータでトリガーを満たしているものからきになったものをチョイスして分析比較。トリガーとは過去に調べたやつでこのバリュエーションなら要検討と記録した水準を満たしてるってもの。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年03月06日取得。西日本鉄道。西鉄としか。比較に関西系私鉄二社。ゲストに西日本に対抗して北日本。

日鉄実はFCFマイナス。投資先行タイプですが。BPS成長とFCF両立は南海っぽい。北日本はよくわかりません。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	9031	9042	9044	3409
企業名	西日本鉄道	阪急阪神ホールディングス	南海電気鉄道	北日本紡績
市場/業種	東証PR/陸運	東証PR/陸運	東証PR/陸運	東証ST/繊維製品
時価総額（億）	1741.56	9998.91	2960.94	29.81
株価	2194.5	3952	2611	117
決算期	2025/03予	2025/03予	2025/03予	2025/03予
予想売上（億）	4492.0	11000.0	2624.0	14.6
予想営業利益（億）/利益率	271/6.03%	1089/9.9%	327/12.46%	-0.15/-1.03%
長期平均営業利益率/年	4.51%/18年	11.27%/18年	11.9%/18年	-7.36%/18年
売上成長率(年複利/期間）	1.3%/18年	2.2%/18年	1.7%/18年	-0.6%/18年
EPS成長率（年複利/期間）	4.6%/18年	3.7%/18年	7%/18年	-11.4%/18年
BPS成長率（年複利/期間）	4.1%/17年	3.8%/17年	5.6%/17年	-4.7%/17年
長期営業CF（億）/年	4741.82/18年	19740.99/18年	7014.76/18年	-3.97/18年
長期投資CF（億）/年	-5189.38/18年	-17610.26/18年	-5236.87/18年	-2.34/18年
長期平均FCF(億/年）/年	-24.86/18年	118.37/18年	98.77/18年	-0.35/18年
PER	8.65	13.51	13.95	-248.4445665
PBR	0.71	0.92	0.96	2.55
ROE	8.2%	6.8%	6.9%	-1.0%
平均ROE/年	6.15％/18年	5.85％/18年	6.43％/18年	-8.16％/18年
ROA	2.7%	2.3%	2.2%	-0.6%
配当利回り(%)	1.59	1.52	1.34	0
配当性向	13.8%	20.5%	18.7%	0.0%
総資産（億）	7270.02	30529.30	9506.50	18.57
自己資本比率（％）	31.5	32	30.8	48.4
メモ	停滞蓄財	びあげ	停滞蓄財	低迷脱出？

西日本鉄道(9031)

業績

西鉄は低PBRでそれも歴史的PBRで、西鉄というよりは鉄道各社低PBRにでてるところがありざっと金利高で警戒されてるのではないか？とgrokさんに聞いてみた。

長いので問答のリンク貼りますね。AIのいうことですが参考として。

h ttps://x.com/i/grok/share/gL8LXPKVJi3GBCXK8NlBHRsRh

鉄道各社安いんですよ。

以下銘柄スカウターで鉄道各社ROA、ROIC、有利子負債比率、過去5年のPBR相対水準でPBRソート。相鉄富士急はここ5年でもっとも低PBRです。これはコロナでガラガラだったときより下ということです。西鉄もですね。南海と阪急阪神も20％程度以下で低い水準。有利子負債比率が高いところは低いところに置かれてるという傾向を見ることもできるかもですが、この位置はどうだい？というのを考えていくかんじでしょうか。

有利子負債比率は自己資本に対する有利子負債の割合ですね。

(銘柄スカウターから)

それで西鉄。

セグメント。運輸はあまり比率なく不動産よりですね。とはいえ不動産も有利子負債を抱える傾向がありそうで、利上げはマイナス・・というか、価格に金利転嫁できないならマイナスですね。

(銘柄スカウターから)

長期業績。

成長性はどうかってところはあるけどおおよそコロナ前を回復し、利益率あたりでは後のほうが高いというか、2023年で2000年以来の最高益。2025ではそれを更新の計画。

その他さすがに2021は営業赤字もその他は2000年以降営業も純も赤字なくで基本鉄道業というか鉄道を軸にする不動産とか小売は底堅い傾向はありますね。

BPSなど。コロナで減るところを見せましたが回復ですね。2023，2024のROE水準などコロナ前にあまりなかった二桁をのせてきてます。BPS成長を取れば 4.1%/17年で高くはないけど底堅いですね。

大きくは、コロナで後退どころか後退はしたもかえって以前より業績が良くなってるようには。しかしながら株安が進み西鉄としては過去にないくらいの低PBRまでという見方によっては矛盾はあり、これをどうみるかですね。

決算資料。

決算短信・決算説明会資料 | IRライブラリ | IR情報 | 西日本鉄道株式会社

2023くらいからみるといいかも。

不動産・・それも福岡の話が多いですね。

前期結果。運輸比率がやはり小さくなってるのと・・

運輸はコロナ前比で回復しきってないところは。

ホテルと物流（空運）は復活感あります。

とかとかわりと鉄道会社か？ってのはあったりします。

四半期。もう伸びてる感はなくわりと回復しきった感はありますかね。このへんはやはりコロナで乗客は減ったとはなりそう。利益率は改善してますね。

総合として運輸の減収はあるんだけど、コロナ越えて状態は回復で歴史的にみてもわりと好調寄りなようには。成長性自体は微妙そうですけど。

2Qで増益の修正。ホテルなどは好調そう。

財務

資産増でBPSなども増ですね。そして有利子負債も増えてはいますね。

(IRBankから)

前期末総資産7270億で有形固定4160億ほどで、有形固定よりだしそして長期には増える傾向。基本設備投資して収益資産を増やすという方向性はありそうで大きくは大家属性感は。

流動2087億で販売土地及び建物で670億でこれは増えてます。不動産販売もしてると。手形491億に現金696億にその他。投資有価証券685億。

負債は4911億で有利子負債3168億で、有利子負債自体はコロナ後で増えるも2023、2024で返してますね。

もちろん自己資本比率も低いし有利子負債も大きめで財務は良くはないですが現状は大きな問題があるともしがたく。ただ2％くらい金利があってまったく転嫁できないとするなら結構利益削れそうではありそうですね。

長期平均営業CFで-24.86/18年でマイナス。これはしっかり営業CF出てるので投資先行なところはありますね。それでコロナ後はコロナ前より営業CFでレベル大きくなってますね。

配当は利益並感ありますが、目先余裕もあるのか自社株買いも。乗車券優待なども。そんなに利回りも高くなさそうですが沿線民なら。

(銘柄スカウターから)

阪急阪神ホールディングス(9042)

業績

阪急と阪神。

流しますよ。

セグメント。都市交通（阪急神戸線・宝塚線・京都線、阪神本線）を主力に、不動産（開発・ホテル、海外）、エンタテインメント、情報・通信、旅行、国際輸送の6事業。

主力が利益率高めはあるかもですね。実は小売は直接なくこれはグループのＨ２Ｏリテイリングでやってるみたいですね。

(銘柄スカウターから)

セグメント利益推移。やはり交通が回復もコロナ前を越えておらず代わりに不動産が好調な形となりそう。

(銘柄スカウターから)

とはいえ全体は、コロナ前より伸びてて利益率がさがってだいたいコロナ前と同等ですね。

ROEなど。コロナでいくらかBPS後退もその後は復調。ROEは前後で下には出てますね。ROEは高くもなくでBPS成長率自体は3.8%/17年といかにもほどほど。

四半期。

回復して足踏みくらいでしょうか。一応増収ですが。

(株探から)

一応3Qで増収増益で上方も来てますね。堅調なんじゃないですかね。

財務

資産増で、しばらく自己資本比率の増加が足踏み。

(IRBankから)

有形固定2兆円で有形固定寄り。その半分を有利子負債で持つ感じですね。有価証券4000億。流動は5000億で販売不動産2697億に現金600億手形類1000億くらい。

有利子負債の規模は大きいも固定資産の半分程度の有価証券と販売不動産にも近い水準でいうほど状態は悪くなさそう。有利子負債の2％くらいの金利増も致命傷にはならないくらいでしょうか。株価は渋いかもしれません。

2お18年くらいまで投資が低調でFCFだしてるところがあったものの、コロナ以降は投資を増やす形でFCFでてないですね。投資先行になってるとはいえますね。

還元はおおよそ利益並に減配もあるけど余裕も見て自社株買いもって感じでしょうか。

(銘柄スカウターから)

南海電気鉄道(9044)

業績

南海としか。

ここはわりと運輸より。

(銘柄スカウターから)

セグメント利益推移。運輸がやはり及んでないですが、前期2024で長期の営業利益水準には回復しており全体としては通常運転に戻った感はあります。あと運輸が売上では2020年水準に回復してますね。

(銘柄スカウターから)

コロナ後は伸びてるけど長期的には停滞じゃないでしょうか。

それで蓄財。BPS増。成長率5.6%/17年で実は上記二社よりちょい上。長期のROE平均も6.43％/18年でちょい上で、ROEとしても長期の通常運転に戻った感はあります。

四半期見ると回復の途上感もありますね。

(株探から)

財務

総資産は横ばいで純資産増の自己資本比率改善に有利子負債減。

(銘柄スカウターから)

これ中身見なくてもいいのではないか。有形固定だけ。

有形固定維持。有形固定比率自体は高め。

(IRBankから)

大きくはリストラで手持ち資産の稼ぎでずっと負債を返してると言うやつですね。

長期平均FCFで98.77/18年で阪急阪神のそれより小さいですが事業規模が阪急阪神の4分1とかでここでも投資を抑えて負債返済に向かってる感はありますね。

還元は地味で配当性向も低め。いろいろ負債返済に向かってますね。

日足週足月足の値動き判断

月足であげてさげてもみあいからさげっぽく
週足でさげ
日足でさげてもみあい感。
確認。

評価・売買判断

西日本鉄道(9031)

テクニカル的には、大きくは2000年以降で上昇な雰囲気は。もっと大きくはバブルから下落ですが。月足レベルでは2013年以降くらいに大きめに上昇で1530から2015年4370まで。以降はおおよそ2000ー3000ちょいくらいでもみあいがずっと続いている感で、2022年以降はレンジの下に向かうくらいで週足で下落っぽい形成。

レンジ下はコロナ1956となるのでここが基準になりましょうか。ここをきらなければレンジとはみなせるのでどこか下の方で拾って上に向かう待ちもできるやも。

コロナ以外の安値は割ってるので、レンジ抜けしたともみれるのでそうすればいろいろ月足単位での逆張りですね。まあやはり1956が基準に良い気はしますが。

ファンダ的には、西鉄。鉄道会社と思わせてバス会社と思わせていろいろやってる。航空物流が実は強めでやっぱり主力は大家より不動産感。コロナ以降運輸は振るわないようなところはあるけど、全体としてはコロナ前より状態いいかもしれないまで。

やはり有利子負債など多く金利影響受けそうなところはあるけど、どうなのでしょうか。現状増益で状態もよく有利子負債も返す方向感。成長してる感じではないです。
評価。
PER8.65/PBR0.71ほど。この評価をどうみるか。株安が続いて過去最低といえるPBR帯にあるのはそうですね。株安で警戒されてるほどの状態劣化はきてないとは言えるのですがこれから来るかもしれないのでどうみるか。あるいは、安定味はあるのですが、成長感も微妙でBPS成長6％に配当優待で2％ほどの8％とみると、これはこれでこんなもんでフェアバリューでより高PBRだった過去が誤りという見方も。この場合鉄道全部過去はつけすぎでしたみたいなところになりそうですがこれもどうでしょうと。

見方次第というかある立場では結構妙味もみれそうですがさて。

阪急阪神ホールディングス(9042)

大きくは西鉄と近い傾向かも。鉄道とかの運輸はコロナより後退もほかがのびて全体としてはむしろ進んでる。ここは利益などは伸びてもないですが。

総じて状態はよく、負債は多いけれどそれ以上に資産が分厚くさすがに歴史を感じる。
総合していつもの感じのようには。
評価。
PER13.51/PBR0.92ほど。ここも比較的低PBRなんだけど2013年位前にはもっと低いPBRもあったくらいでどうみるか。まあ全国区の知名度をもつ会社ではあるのでどうみるかですが、BPS成長とか配当などの利回りみるに年5％‐6％ほどに落ち着きそうで、それをPBR1前後はフェアーとはみたくはなりますね。人気もありそうで盛り上がることもあるかもだけど強いて狙うかは？どうでしょう。阪神ファンとかは拾ってもいいかもですね。自己満足的に。

南海電気鉄道(9044)

南海。運輸の利益は回復しきってないけど全体としてはコロナ前の業績水準を回復したとなりそうで、もう割と通常運転。そのなかで事業規模を維持しながら負債返済してる感じで、リストラ系停滞蓄財としか。足踏みして財務整理してるやつで冴えないですがBPS増ペース自体は悪くなくこのへんをどうみるか。
評価。
PER13.95/PBR0.96ほど。停滞蓄財の大手鉄道会社PBR1でどうでしょうとはなるね。

優待もあるけど配当BPS増で年7％ってところでいかにもフェアーな印象。南海としてはわりと低PBRみたいなので、2016年以降の調整をこなし2002以降の上昇トレンド継続もあるかもね。年7％でいいとかなら拾うのも。優待もあるので沿線民だとそんなに悪くない選択肢かもね。

北日本紡績(3409)

紡績糸メーカー。

紡績とか繊維は斜陽感ありだいたい渋いですが、ここは最近増収ですね。

ぐいぐりのびてる・・・・

とおもったら赤字を吐きながらで、2000年からみても赤字の期のほうが多そうで、車用する紡績業の体現例になりそう。それが赤字を吐きながら売上伸ばしてて、あまりに厳しかったので最後にボランティアに目覚めたのか感ある。

なにげにBPSもへってはないんだけど、赤字のなかでBPS増でファイナンスのせいとなりそう。CFみると投資でプラスだったり財務でプラスだったりの中で現金減ってて、いろいろやるけど迫る倒産の危機で最後にボランティアなんかしたから死期が早まったんだみたいなことがみえるかなしみ。わりとこれに投資をするなんてとんでもないのたぐいだと思う。まあ株価は上がったりもしてるので勝てるのかもだけどたぶんいい勝ち方じゃない。