(4168）ヤプリ/東証GR/情報通信/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

ヤプリとその他

株価

858円（人々は、崖からおちてすべり落ち続けなんとか滑り止まりつつある。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。先週に引き続き参加したある投資イベントにおいてでてる銘柄で出た回数を気にせずきになったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年01月17日取得。ヤプリ。ノーコード系アプリ開発運用ソフト。比較にノーコード業務ツールを提供しているアステリアとサイボウズ。比較にヤプリユーザーにいたアルペン。

CAGRで抜けてるヤプリ。規模ではサイボウズが上だけどはるかにアルペンが抜けてるなんて図。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	4168	3853	4776	3028
企業名	ヤプリ	アステリア	サイボウズ	アルペン
市場/業種	東証GR/情報通信	東証PR/情報通信	東証PR/情報通信	東証PR/小売
時価総額（億）	111.3	99.7	1363.26	807.7
株価	858	570	2584	2077
決算期	2024/12予	2025/03予 I	2024/12予	2025/06予
予想売上（億）	55.0	32.0	295.5	2680.0
予想営業利益（億）/利益率	5.5/10%	6/18.75%	41.17/13.93%	63/2.35%
長期平均営業利益率/年	-10.79%/6年	2.41%/18年	9.33%/17年	3.1%/18年
売上成長率(年複利/期間）	32.4%/6年	6.6%/18年	5.4%/17年	2.5%/18年
EPS成長率（年複利/期間）	#NUM!	-0.2%/18年	16.9%/17年	-2.9%/18年
BPS成長率（年複利/期間）	36.2%/5年	7.9%/17年	6.9%/16年	2%/17年
長期営業CF（億）/年	229.01/6年	46.64/18年	230.75/17年	46.64/18年
長期投資CF（億）/年	0.02014/6年	-60.12/18年	-166.11/17年	-1296.66/18年
長期平均FCF(億/年）/年	38.17/6年	-0.75/18年	3.8/17年	31.45/18年
PER	15.88	31.93	41.08	24.63
PBR	5.53	1.77	9.03	0.69
ROE	34.8%	5.5%	22.0%	2.8%
平均ROE/年	-63.66％/6年	2.24％/17年	13.71％/17年	3.5％/18年
ROA	24.9%	4.0%	15.6%	1.6%
配当利回り(%)	0	1.32	-	2.41
配当性向	0.0%	42.0%	#VALUE!	59.3%
総資産（億）	28.14	75.87	192.48	2018.84
自己資本比率（％）	48.3	73.6	58.5	58.1
メモ	あげて黒字化	停滞蓄財微妙	あげあ	いちお増収蓄財

ヤプリ(4168)

業績

ノーコード開発はいろいろありそうですが、ここはアプリ開発運用に特化してるところはありそうです。

AIによるノーコード開発説明。AIの挙げる有力ツールではあるようですね。

ヤプリのプラットフォームを使って以下のようなものを作るイメージですかね。

お店アプリとかが中心ですね。従業員向けの社内アプリとか、取引先に使ってもらうとか。

売上構成。SaaSモデルとなりそう。

業績。CAGRで32.4%/6年は普通に高成長と言えるでしょう。ただ目先はもうちょっと落ち着いて2024計画で+15％程度まで。

それで2022年までずっと赤字で前期が黒字化。

BPSなど。赤字だったのでBPSなどは増えず、それが2024でたぶん初の黒字。

ROEで34％とかですが、純利益が営業利益より高いですしわりと高めに出てるとは見てたほうがいいかも。

それで赤字ですが原価率など。

原価率は低めで、下がる感もあり。それで販管費が高い推移でしたがこれが下がってきてますね。

典型的な、シェアを取りに行くときにSaaSタイプで、販管費を積んで売上を取りに来てたが、目先はさげて利益が出してきてる局面とはみれそうです。

（IRBankから）
四半期。Qレベルで減収はなく、そして黒字化してからは赤字もないですね。

(株探から）

ということで、損益分岐を越えたあたりの順調なSaaSとみていいのでは利益と黒字にバランスもありそうですがどうみるか。

決算説明会資料｜IRライブラリー｜IR情報｜Yappli, Inc.（株式会社ヤプリ）

前期決算。急成長って感はなくなってきてるけど、利益もでてきてる感じですね。

急成長から利益を出しながらの安定成長に舵取りが変わってきてるくらいかもですね。

今期は3Qまで。増収増益ですが以下くらいを。あと財政関係で上方入ってますね。

このへんでも急成長から安定成長に変わってきてるところは。

財務

利益剰余金マイナスで。総資産も維持くらい。

（IRBankから）

前期で総資産28億。有形固定1.2億。流動22億に現金15億で、その他売掛とか前払い費用が大きめ。普通に現金およそ資産の半分ですね。

負債14億。有利子負債8億とかで比較的大きいけど、負債まとめて現金以下ですし基本財務も問題なく、普通に順調なソフト屋感は。

営業CFでてなくそれを財務で補うタイプ。設備投資はすくないですね。

いろいろこれからが問われるタイプ。

還元なし。

アステリア(3853)

業績

XMLを基盤技術としたノーコード型のパッケージ開発、汎用データ連携ミドルウェア「ASTERIA Warp」と文書管理ソフトタブレット「Handbook」が主力。

と、一応ノーコード系の業務ツール開発。

これが主力みたい。

データ連携ツール「ASTERIA Warp」｜EAI/ESB国内シェアNo.1｜アステリア

近年赤字で伸びてる感じもないのですが、一応長期に成長。

BPS推移などもROE乱高下感あるけど、通常時も二桁いかない程度かなとは。

流しますが、近年の赤字は投資が足をひっぱっているみたい。

利益。投資でかなり損失。ソフトにも赤字がありますね。

（銘柄スカウターから）

売上。ソフトも伸びてるか伸びてないのかですけど。

（銘柄スカウターから）

今期2Qまで。

薄利。というか赤字。

財務

財務はいいですね。利益剰余金尽きかけ。

（IRBankから）

中身見ません。興味がないという理由で。

営業CFｋｙらいはそこそこ安定的に。

財務も返す方向で現金維持で、なんだかんだ底堅そうで、これが続けば差財務改善は進めそうですね。

還元やる気ない感あったのが配当性向30％目標の案内をだしてはいますね。

（銘柄スカウターから）

サイボウズ(4776)

業績

kintoneなどの会社。

グループウェアで伸びててここのところはノーコード業務アプリのkintoneが伸びてると。

なんか全部伸びてますね。

kintone。

その他。kintoneが伸び盛りはそうですね。

社長が問題発言などしたりでの話題性もありますが比較だし流します。

過去は離職率も高くて業績も厳しく苦労したそうですが、2013年以降ずっと売上右肩で

利益率も近年二桁多めですね。

BPSなど乱高下感有ある。自社株買いでもしてると思ったらそうでもなかった。

2021，2022など利益があまりなく不安定な感じもしなくもないですが、ざっと伸びてる2012あたりから各数値複利をとると・・

CAGR17.8%/12年

営業利益19.3%/12年

EPS23.1%/12年

BPS9.7%/11年

平均ROE15.7%/12年

と、結構優秀と言える水準だし、目先も利益率やROEで向上感もあり、増収ペースも落ちてなく、ざっと定量的に見る順調で優秀なSaaSとかソフト会社とはみれますね。

今年3Qでも堅調というか、月次もそのようですね。とはいえ、抜けて高成長とか高ROEとかいうこともなさそうで、傑出とも見にくくその中でバリュエーション含めてどうか。

財務

長期で結局資産増。

（IRBankから）

前期末総資産192億。有形固定40億。は増えてますね。建物工具など。

流動115億で現金64億。

負債80億ほど。有利子負債なく、契約負債38億が大きめ。

まあ問題のない財務となりそう。とはいえ固定資産に対する投資いるのか？とかは思ったりはしますね。でも枝葉末節か。

営業CFでますし、長期に伸びてる感もあり、やはり総合順調ですねとはなる。

設備投資はだから意外にしてますね。

還元は増配傾向ですね。利回りは株価高いので低いですね。

（銘柄スカウターから）

日足週足月足の値動き判断

月足でさげ奈落かも
週足でさげ
日足であげ
確認。

評価・売買判断

ヤプリ(4168)

テクニカル的には、上場2020年末で上場5240からちょいあげて瞬時7690までいくも、以降はずっと落ち続けているなんて形で、2024年8月590までで上場値からさすがにいかなかったも、高値安値では逆10バガー案件でいかにも上場ゴール案件。

それで日足では上昇に来てて、週足でも下げ止まり上に向かってきてるようにも・・というところで、590で反転し上昇に向かえるか？の局面かなと。いろいろ2024年安値590。ここを切らなければとりあえず週足、月足下げ止まりで、上昇感でている日足が週足月足に発展するか？を測る感じで。日足766とかも基準にできるかもですね。

ファンダ的には、アプリ開発 SaaS。これまで販管費を積んで高成長できてたけど、それを控えめに黒字を出してきてる段階。一方で成長率は落ち着いてきてて、この赤字で急成長から利益だしながらの安定成長？への方向性の転換をどうみるか。Qレベルでも増収でしばらく黒字が続いてますね。成長をやっぱ追うと販管費などかける展開はあるたもですが大人しくしてれば増収でそしておそらく増益になる可能性は高いようには。

その他普通に堅調なSaaSなものに準じる。CFはまだ赤字ですね。今期2Qでは黒字のようですが。
評価。
PER15.9/PBR5.5ほど。ひとまずヤプリとしては・・ずっと赤字だったのでPBRでみると低PBRとはなりそう。上場あたりでPBR30とかあったようですね。それが下がる一方で4.5くらいが最低あたりのようです。

基本だから高成長赤字から成長落ちて黒字の傾向をどうみるかでPER16前後は状態からはそんなに高くもみえなく、安い気もしますが、まわりもこの手のもの特に成長鈍化するとPER15いかにもつけられてるイメージあるのでわりと出てくる成長性で左右されそうな。あとは利益でどの程度の水準で落ち着くか？みたいなところ。そのへんでしょうかね。

アステリア(3853)

ノーコード系の業務ソフト開発ソフト。一応長期には成長感もあるけど、目先は投資が大きく足を引っ張るし主力っぽいソフトも赤字があるし、長期でも見てもそんなROE高くもなく凡庸かそれ以下に見える。
財務は自己資本比率は低くもなく悪くもないかも、CFくらいはでてて長期的には良化するかもね。還元すると言ってるけど、以前の推移から見てどうか。それ以上に配当性向30％とかではあまり利回り的に美味しくもなさそうなバリュエーション。
評価。
PER31.9/PBR1.8ほど。正直高め低迷のわりにはその分株安が進んでないがゆえにバリュエーションが高めにでてるボロ株に近いかも。これ以下でもっと状態がいいものはいくらでもありそうで。そういうのを選んだほうがましではないか。

逆にこれがマシという志向なら、かもめは守備範囲外ですね。

サイボウズ(4776)

いろいろ話題性もあるし、薄利があったり株価もありで安定感・・とか思わなくもないですが、長期的にみて普通に優秀で成長性も優れるSaaSとかソフト屋。目先も鈍化などよりはROEた利益率あげてきていかにも順調。

固定資産などふやして投資いるのかな？とは思うけどCFや財務も問題ないとなりそう。
総じてやっぱり優秀だし目先まで堅調以上感。
評価。
PER41.1/PBR9ほど。高いのではないか。普通に優秀な企業にみえるけど、現市場環境ではPER40超えでPBR9あたりは極めて優秀で傑出しているハイグロースにつく水準のように気がするところで、そこまで優秀には見えないというのが正直なところ。

たとえなPER近辺だとラクスが成長率30％クラスで利益出してくるとROE40％近く利益率もより高くで、PER40程度は例えばそういうのがある水準だと思うところで底に入るのは目先の順調を持っても高すぎかなとは感じるところで、このへんい◯◯だからその懸念は当たってないとかいえるといいとは思います。言えないならたとえばラクス選んだほうがマシなのでは？とはなりますが。

アルペン(3028)

スポーツ用品店チェーン、日本最大手。小売ですが、長期になんとなく成長。成長率も高くないですが営業赤字もなく底堅さはありますね。