(5243）note/東証GR/情報通信/（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。

比較銘柄

noteとその他

株価

628円（人々は、のたうち暴れ来るって進んでないようにみえるけど、はじめからは進めてはいる。）

チョイス理由とバブルチャート

今週は比較。参加したある投資イベントにおいて5ポイント以上出た銘柄のなかできになったものをチョイスして分析比較します。比較の会社と数字は上記の通り。各データは2025年01月15日取得。note。たぶんブログ比較にはてなとコミュニティでもあるグリー。比較にノート仲間というか紙のノートに書くペンの先を作ってるオーベクス。

noteは成長性高いですね。CAGRでいうと意外に高いグリーまあ内容。はてなは老舗だけど意外に普通に成長。オーベクスは低成長。ここは旧世代感あるの図。

各企業の数字とそれをみての所感

コード	5243	3930	3632	3583
企業名	note	はてな	グリーホールディングス	オーベクス
市場/業種	東証GR/情報通信	東証GR/情報通信	東証PR/情報通信	東証ST/繊維製品
時価総額（億）	96.65	31.75	803.48	37.27
株価	628	1034	447	1205
決算期	2025/11予	2025/07予	2024/06	2025/03予
予想売上（億）	40.1	38.1	613.1	61.0
予想営業利益（億）/利益率	0.6/1.5%	3/7.88%	59.81/9.76%	8.3/13.61%
長期平均営業利益率/年	-11.05%/5年	10.62%/10年	25.58%/16年	7.48%/18年
売上成長率(年複利/期間）	21.4%/5年	13.3%/10年	20.9%/16年	1.1%/18年
EPS成長率（年複利/期間）	#NUM!	14.3%/10年	13.9%/16年	#NUM!
BPS成長率（年複利/期間）	13.9%/4年	19.2%/9年	35.6%/15年	6.7%/17年
長期営業CF（億）/年	-15.82/5年	21.91/10年	2248/17年	21.91/18年
長期投資CF（億）/年	-1.82/5年	-13.48/10年	-794.24/17年	-16.95/18年
長期平均FCF(億/年）/年	-3.53/5年	0.84/10年	85.52/17年	3.16/18年
PER	87.83	14.62	16.49446494	6.02
PBR	5.68	1.17	0.85	0.52
ROE	6.5%	8.0%	5.2%	8.6%
平均ROE/年	-36.97％/5年	13.27％/10年	56.97％/16年	7.9％/18年
ROA	3.3%	7.2%	3.6%	5.8%
配当利回り(%)	0	-	-	2.49
配当性向	0.0%	#VALUE!	#VALUE!	15.0%
総資産（億）	33.12	29.09	1287.88	97.21
自己資本比率（％）	47.1	88	73.7	64.4
メモ	あげて利益化	いちおあげ	停滞蓄財できず	停滞蓄財

note(5243)

業績

ここを見る人でnoteを見たことないって人はいなかろうと思います。現代的？ブログサービス。

既存のブログとの違いとかはこのあたりで。

【徹底解説】noteって何？ブログとの違いと収益化方法 | WEB学園 byお名前.com

大きくは書き手の収益化という面で既存サービスはアクセスからの広告によるところが大きかったのが、読者からの課金がしやすい仕組みになってる違いですかね。

競合ブログサービスを下して覇権になりつつイメージはもってます。

目先はこれが大きな？ニュースになりましたね。

note、Googleと資本業務提携生成AI「Gemini」を活用 - 日本経済新聞

Google様と資本提携。よりAIを用いた記事作成サポートの方向性が出てそれにGoogle様が絡むというこの記事作成時ストップ高気配という。はりつきとなりそうでもっと飛んでいくかもしれないくらい。

業績。

CAGRで20％前後で前期で黒字化で成長してきて損益分岐を超えたようにも。

赤字あったのもありこのへんは飾り。

で、WEBプラットフォームらしく極めて低原価率なんですよね。

そして増収で販管費も低下。この延長線をどこまで描くかだとは思うんですけど。

(IRBankから)

まだ直近決算データでてないのでまた傾向変わるかもですが2023年時点で人を減らしながら一人あたりの赤字縮小に売上増。

直近決算。

IRライブラリ | note株式会社

順調なのではないか。

このへん。人件費率あたりさがってきてますね。粗利率あたりは90％前後でだから成功したWEBプラットフォーム。

決算出たばかり。1Qまだ。計画は増収より増益控えめですが、AI投資など頑張るそうで投資先行感。

財務

利益剰余金マイナス。

(IRBankから)

直近、総資産37.7億で36.7億が流動。現金21億、未収入金12億。

資産だいたい現金、未収入金。

負債20.4億。預り金15.8億。で負債が現金以下だし、預り金は・・これはユーザーからコンテンツ課金されて作者に支払いまちのお金となりそう。

財務の質は極めていいとなりそう。

まだ利益剰余金マイナスですけど。

前期で営業CFFCFプラス。投資CFほぼないですね。

2022年で大きく財務調達。株式発行。

投資もいらないWEBプラットフォームが赤字から黒字化したようにはみえますね。

配当なし自社株買いなし優待なし。

はてな(3930)

業績

はてなブログとかブックマークなどはてなのいろいろなサービスでネットの老舗・・というよりは法人向けのシステム開発の趣のほうがつよそうに。

セグメント。

サービス - 株式会社はてな

比率だとテクノロジー（TOB）が主力で俗に言うはてなはプラットフォームでごく一部。ここでの知名度やノウハウを活かして開発やマーケティングのTOBにつなげる構造っぽくなってます。

(銘柄スカウターから)

騒動集約色強いシステム開発の色が強くなってそうな？とみるけど原価率は低め。

(IRBankから)

人を採りながら一人あたりの売上は維持。こちらは労働集約っぽい。一人当たり利益も減少もどうみるかですね。

(IRBankから)

という感じに業績。売上のびるけど利益率低下傾向をどうみるか。

BPSもあがってたけど目先は低ROE化が進みあまり伸びなくなってるね感も。

上記のBPS成長は上場前のもあり成長実績自体は高めにでてますが。近年はBPSも伸びるか怪しい低ROE化してきてるところは。

決算説明資料 - 株式会社はてな

前期。

この辺のトレンドで利益減はありそう。

その中で今期上方。

「売上高につきましては、テクノロジーソリューションサービスの受託サービスにおいて既存顧客及び新規顧客からの受託開発案件の受注が好調に推移しており、前回発表予想を上回る見込となっております。一方、営業費用につきましては、データセンター利用料として今期に必要とする米ドルの殆どについて、前回予想の前提として定めるドル円為替（155円）よりも10円程度円高となる145円前後にて調達できる見込がたちました。この他に、人員配置の効率化により、期中の人員増加数が前回予想よりも少なくなることで人件費が想定を下回る見込みです。以上のことから、営業費用は前回21.13 発表予想を下回る見込み」

1Qでいちおう増収増益ですね。主力テクノロジーが好調感あります。まだ利益が回復したとまでならなさそうですが回復方向にはなりそう。

財務

財務いい。

(IRBankから)

有形固定1億なく、流動22億現金15億負債まとめて3.5億で有利子負債もなく。

財務いいソフト会社のそれとはなりますね。

PLが回復すれば順調なソフト会社のそれとは言えますね。

営業CFでるけど2023年とかよわめ。

投資も無形資産への投資とかなんだかんだあり（おそらくソフトウェア）長期平均FCFは 0.84/10年で結構弱め感。まあ時価総額も相応に小さいのでこんなもんかも。

無配でたまに自社株買い。

グリーホールディングス(3632)

業績

モバゲーとともにソーシャルゲーム隆盛をつくって、　任天堂倒すぜとか息巻いたものの成れの果て感は。年足チャートくらいみるとより成れの果て感でますね。

セグメント。

ゲーム主力。

(IRBankから)

なんだかんだ営業利益では赤字もなく、底堅く利益は出してたりしますね。2015年あたりは純損失。このへんは赤字がももっとあるディー・エヌ・エーよりマシかも知れません。

BPS増やせてない感。これは後述。

1Qで赤字ですね。2020年以来。赤字もちょい印象悪いですが減収も伴いなのでより厳しそうな。

通期予測の開示もなし。

財務

総資産よこばい。基本財務は良い方になりそう。

(IRBankから)

有利子負債増えてるのをどうみるか。

中身見ない。この会社にあんまり興味わかないという理由で。

過去に荒稼ぎしてためた現金維持してる感は。

で、いちおう営業CF安定で、そしてFCFも常に出てる感じで衰退したけどしぶといところがありますねと。

そして後述のBPS増えないは還元のせいでもありそう。

2020、2021に大きめの自社株買いをしてるのはあります。有利子負債増やすのも2021年からで、手元資金がこころもとなくなるくらいは還元頑張ったにはなるかもしれません。

で、一応有利子負債はありますが現金772億で時価総額800億とかですね。

日足週足月足の値動き判断

月足で乱高下
週足であげたりさげたりのなか目先跳ね
日足でさげてもみあって跳ね
確認。

評価・売買判断

note(5243)

テクニカル的には、一応上場からあげではあるが、途中乱高下＿＿とはいっても半分とか倍ないくらいでもあるが、上げたり下げたりであまり方向性、トレンドも読み取れないとしたくはなる。その中で目先急騰もまた乱高下繰り返しそうにおもえるけどどうみるかというかというか2024年8月ショック415あたりとかこれからつく日足あたりの反転点を底として基準にしてもいいかもだけど、あまりトレンドを認めない中でトレンドがあるという前提のやり方はうまくいかない気もするのでどうでしょうね。

ファンダ的には、現代的ブログサービス。動画画像音声などもいけますね。大きくはクリエイタープラットフォームを目指す方向性。広告よりは読者からの課金手数料モデルで風潮の最先端感あります。

投資がほぼいらない事業性。極めて低い原価率。増収で販管費もさがる感はあり、前期で黒字化でCFも黒字化したかんは。未来は正直とても明るそうですが、ここでGoogleを味方につけAI強化の方向性。いい話だとは思いますが、来期はそのAIで投資して高ストがかかるみたいな案内はでていますと。財務問題なし還元やる気なさそうですがもうちょっとすると還元はできるようになりそうな利益剰余金プラスになりそうだし。

評価。
PER87.8/PBR5.7ほど。高い評価。記事作成時S高気配でPER100をつけており普通にきわめて高い評価。見通し明るいのが大きな期待も受けてる案件ですね。

このへんをどうみるか。成長が続けばきわめて高い利益率になる雰囲気というか低原価率はありますね。利益率50％とか叩いたら将来的には普通に見合う水準になるかもしれませんが、しばらくはどうでしょうね。今期はAIとかであまり利益伸びないよとかしており、増収も20％程度は100％とかじゃないので、その中で超PERを維持してさらに高くなるはなかなかに楽観的な立場になるようには。どこまで未来の明るい将来を信じるかですね。今年で二倍の文脈だと明るい未来を信じる楽観的な人がたくさんいないとしんどい気がしますね。

はてな(3930)

ネット老舗。・・の知名度ノウハウを活かしシステム開発とかWEBマーケティング。成長はしてますが利益率などさがりコストがかかってるようでいまいちな感じは。目先わりとBPSも伸ばすのでやっとの低ROE感はある。ただ目先上向いてるようにも。
財務はとてもいい。というか、還元や投資を絞って良い財務を維持してるようには。余裕みてか大きめの自社株買いはしてなくもないです。
評価。
PER14.6/PBR1.2ほど。そんなに状態がよくもなくこれより低PERで好調なシステム系の会社はいくらでおあるよなとはなります。ただわりと低PBRで復調で過去くらいのROEに向かうなら結構いい感じにはなりそうとも思うのでそういう未来まで期待できるか？だとは思います。一応週足レベルくらいで反転感もありひとまずそういう感じの未来は織り込みにいってるような感じではありますね。

グリーホールディングス(3632)

任天堂倒せなかった会社の成れの果て・・というのも言い過ぎか。なんだかんだゲームが主力でそして通期ではずっと赤字もなくなにげに堅実。ただ目先はいよいよ崩れる？も懸念したくなる減収で赤字。財務は健全な方。CFでて配当はしぶいもたまに大型自社株買い。
評価。
PER16.5/PBR0.9ほど。PERではそうでもないけど実はPBRで歴史的低評価。もちろん低迷感ありで相応の理由もありとなりそうですが株価低迷で時価総額≒現金近くになってもいて、過去の大型自社株買いも株価低迷期に入ってそうで、あるいはそのへんの意図で狙えるような気も。

まあ目先はこれまでにあんまりない悪い1Qっぽいのでこのへんどうみるかなきがするけど。

オーベクス(3583)

ここでもみて。

オーベクス株式会社【東証スタンダード市場 3583】

ペン先とか医療機器のメーカーだけど過去には赤字もあるけど2010年あたりから赤字もなく成長感もなくもない。足踏み停滞感のほうが強そうだけど。

これはBPSなど。BPSなどは右肩だね。BPS成長率でじつは6.7%/17年ほどあり配当2.4％ほどなので、年10％はいかないけど年9％ほどのリターンともみれて、それがPBR0.5％ほどに置かれてる案件。財務も良くなっていてFCFもでててあるいは今回で一番良いかもしれない選択肢。まあこのような地味なやつは好みじゃない人も多そうだし、リスクと言うかPERPBRのぶれも小さく出そうで（リスクでうまく立ち回る分も加えた）大きなリターンになる可能性も低そうですしね。好みの問題ですね。