(7608）エスケイジャパン/日記（比）

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投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。各データは3年3月27日取得。

比較銘柄

エスケイジャパンとその他

株価

291円（人々は、高く鋭い山々を通り抜けまた地平に戻ってきている。）

各企業の数字と比較しての感想

コード	7608	7809	7552	3344
企業名	エスケイジャパン	壽屋	ハピネット	ワンダーコーポレーション
市場	東証一部	JQS	東証一部	JQS
業種	卸売	その他製品	卸売	小売
時価総額（億）	24.7	39.8	293.4	38.2
株価	291	1445	1220	505
決算期	2020/02予	2020/06予	2020/03予	2020/03予
予想売上（億）	65.0	88.0	2,200.0	610.8
予想営業利益（億）	5.2	4.0	27.0	15.1
営業利益率	8.00%	4.55%	1.23%	2.47%
予想純利益（億）	5.2	2.5	13.0	7.8
EPS成長率（年複利/期間）	#NUM!	-1.8%/5年	-1.7%/13年	-2.1%/12年
BPS成長率（年複利/期間）	1%/11年	21.3%/4年	5.1%/12年	-5.1%/11年
PER	4.72	15.77	20.54	4.89
PBR	0.75	1.46	0.69	0.61
ROE	15.9%	9.3%	3.4%	12.5%
ROA	14.8%	3.2%	1.7%	2.6%
配当利回り	3.44	2.08	4.1	0
配当性向	16.2%	32.7%	84.2%	0.0%
総資産（億）	34.7	77.3	749.2	298.9
自己資本（億）	28.4	28.6	373.6	57.2
自己資本比率（％）	81.7	36.9	49.9	19.2
一言感想	足踏み	足踏み	停滞	減収も増益

今週は比較。KABU＋ファイナンスデータでROA15％以上のものをフィルタリングその中からPERなどを見ながら気になったものをチョイスして比較します。比較の会社と数字は上記の通り。エスケイジャパン。ゲームセンター向け景品やキャラクター関連商品が主力。比較に玩具っぽい。ゲストに玩具を売ってくれるワンダーコーポ。

エスケイジャパン

業績

UFOキャッチャーの景品やキャラクターをつくってる。

2017年位まで業績後退が続いていてその過程で赤字まで。収益性がきつくなってきて赤字も出てリストラしてただね。で、2018年から売上反転で利益もついてくるように・・というかむしろ利益率高いし高ROE、ROAで収益性高いにまでなったけど計画で減益ですね。

赤字の2014「「新たな挑戦を続け、将来にわたって持続的成長を実現し、人々の真に豊かな生活の実現に貢献できる企業集団となること」を目指し、５ヵ年の中期経営計画をスタートいたしました。同計画の１年目として、各事業部門の諸施策を遂行し、業績向上に邁進いたしましたが、市場ニーズをつかんだ商品をコンスタントに提供できず、極めて厳しい状況となり」とかでこの年にはリテイル事業の撤退もしてますね。

で、減収幅の大きい2016「売上高は前連結会計年度を下回りましたが、期初より推し進めてまいりました経費削減等の要因により、３期ぶりに営業利益を上げることができ～当社が保有する固定資産について、取締役会において１年後をめどに全拠点を移転・売却する意思決定を行い、当初の予定よりも早期に処分される見込みとなり、結果として当該資産の回収可能価額を著しく低下させる変化が生じているため、「固定資産の減損に係る会計基準」に基づき、減損損失332百万円を特別損失」

で長いので2017年に「国内子会社２社（㈱サンエス、㈱ケー・ディー・システム）を吸収合併して、事業運営の効率化を図るとともに、オリジナル商品の比率を拡大し、併せて期末の在庫に対する評価損や諸経費の削減に努め引き続き収益基盤の強化」

これらの施策でようやく2018年に売上反転で利益がでるようになり、2019年でより大きく伸びてきてますね。軌道に乗った感はありますが計画は弱気ですね。といいつつ計画は保守より感はあります。それでも赤字のときは強気になると難しいのですけどね。

その中で3Qですが減収減益で計画からは程よい進捗で保守的な計画で丁度いいくらいになってますね。となると、成長期待はしにくい雰囲気かなあ感。成長期待されてないような評価ですが。

財務

リストラをすすめ減った資産が急回復。総資産総資産で過去の低迷期と並び、自己資本比率などは返って高くなるとまさに雨降って地固まるな推移。

資産34億のうち20億が現金でというか有形固定資産殆ど持ってなく、ファブレスって事になりそう。以前は持ってましたが、収益きつくなったので工場捨ててファブレス化したってことになりそう。

営業CFはねましたね。固定資産捨てたことで設備投資も必要もなくなり営業CFはそのままFCFみたいな感じになりお金が積み上がりつつある感じ。というか直近3Qで21億持っててCFも出そうな会社が24億の時価総額ですね。

別視点では配当性向はまだまだ低めでCF及び手持ち現金でも増配余裕そうな中で配当利回り3.4％ほどですか。

まあそんな感じです。

壽屋

業績

フィギアやプラモとか作っててよりヲタ臭のする会社ですね。好まれるかもしれません。実際わりと高PER高PBRですね。これでも結構上場から下がってるようですが。

業績はあがるというよりはむしろ下がってますね。足踏み感ある。このまま停滞も考えてたほうがいいかも。2Qも減収減益。

（上場したての成長企業としては）厳しいのではないか。というかROEこそ低くもないけど利益率やROAなどは凡庸ですね。

財務

資産は伸ばしてはいますね。利益は出てますからね。停滞蓄財企業みたいに見ておくのが無難そうな？

自己資本比率自体は低めだけど借り入れよりは現金が大きく倒産とかそういうのは大丈夫そうだよ。

営業CFはさすがに。投資をするとあまり余裕がなくFCFはなんとか出てるかな？程度。

貸借では現金多めも自由に使える？CFは案外小さめ。配当維持も苦労するかも。

そんな印象です。

ハピネット

業績

バンダイナムコ系の玩具・ゲーム卸最大手。卸でメーカーじゃないよ。

長期に営業利益で赤字なし。薄利も安定だね。純くらいは赤字もあるけど、長期に売上利益も伸ばしている印象もありBPSくらいなら右肩に近い。堅調な専門商社という印象。バンダイナムコ次第なところはあるかもね。バンダイは今は順調なようですが。

それでここは3Qで減収減益、減益は結構な幅ですね。ただ過去にはちょいちょい減収減益してて毎年伸びるような会社でもないでしょう。そこらへんを容赦できたほうがいいのではないかとは思います。こういう会社を持つとかなら。

財務

自己資本比率はそんなに高くもないけど、長期に純資産をのばして借り入れもなさそうで卸としては全然堅調ですね。

商社はわりと営業CFは乱高下するところも多いけどここはかなり安定。投資もさしていらないのでだいたいFCFプラスですね。お金も長期には結構積んでて今の配当水準なら余裕そう。というか過去には記念配ぽいやつじゃないなら減配なさそうです。

日足週足月足の値動き判断

日足でさげ
週足でさげ
月足であげてさげ
確認。

評価・売買判断

エスケイジャパン

テクニカル的には、2015年位までずっと停滞から、噴火気味に上昇で2018年に1035まで。そこから元に位置まで上げたの全部リセットされちゃった感じ。201を底に見て・・ってもう291まであげてますね。それはすでに遠いので218とか見ながらがよさそうですね。それも遠いけど。下落に真っ向からの逆張りだけど反転となるなら美味しいみたいなところはありそうなので狙うのもありはありかと。

ファンダ的には、かつての低収益からリストラしていろいろ固定資産を捨てて（おそらく）ファブレス化でむしろ高収益に。成長性という意味では微妙感あるも、現状で高ROAROEのかなりのCFマシーンに。評価は財務やCFの余裕さを織り込んでないようには思えます。まあ、コロナやらなんやらで高収益はリセットされまた低収益化、赤字連発とかなるかもしれませんけどね。

壽屋

フィギア製造とか一部の投資家さんには好まれそうも業績は上場企業としては凡庸で、財務やCFもあまり余裕はなさそうで現在の配当維持も苦労しそうな？

こういうのは安ければ。PER15とかPBR1.5ほどは安くは見えないですね。個人的にはPBR0.5くらい切るなら・・考えようかなくらい。

ハピネット

堅調な専門商社。安ければ。PBR0.7ほどは安いという程ではない印象だけれども高い気もしませんね。配当も維持できる余力も十分ありそうで優待も合わせて利回りに納得するならいっちゃうのも手かなとは思います。あと数年くらいの減収や減益は容赦してたほうが良いと思うよ？

ワンダーコーポレーション

リストラ中で売上減少。赤字から黒字に転換は見込みありそうも計画ほど利益はどうだろうね。ライザップ系だし・・と3Q見ると以外に利益は。計画の15億は背伸びかなあとは思うけど実績の7億は結構立ち直って言えるという数字。

ただまだ減収が進んでいるので売上反転はみたいですけど、そこまでいくならPER5切りのPBR0.6とかで買えなさそうですね。

ですが財務見るとまだ問題も山積み感は。純資産みるみる減って自己資本比率も低下で利益剰余金マイナスに突っ込んでますね。借入金も増えてますね。業績が赤字とかなると凄まじくまずいことになりそうなくらいには。いや、一応黒字ですけどね。

CFもでてるので大丈夫かなあという一方、CFで投資でCFマイナスにしながら有形固定資産かなりというか総資産純資産減ってるじゃん。って感じでそれは利益出てるはずの3Qでも純資産減っててなんかきな臭いというか不自然さが醸し出されてなんかライザップ系という感じ。まあバリエーション低くて利益は出てそうなので突然吹くかもしれないのでそういう意味で狙うのもなしではないと思いますが。