(3556）リネットジャパングループ/日記（比）

f:id:kamomenotoushi:20181019215545j:plain

投資関連で日々比較や分析したり、思ったこと感じたことを書いていく日記です。あくまでもあとから見なおして俺って馬鹿じゃんと問題認知確認するためにやりましょうという課題ですので、ここに書いてあることを真に受けて損しても知りません。今日は比較。業績データはだいたい銘柄スカウターさん。株価・指標データは株プラスさんで財務は最新通期実績。またIRBankさんも見ながら記事を作ってます。各データは2019年3月22日取得。

比較銘柄

リネットジャパングループとその他

株価

1159円（人々は、アクロバットに波乗りをしている。）

各企業の数字と比較しての感想

コード	3556	3179	3545	7912
企業名	リネットジャパングループ	シュッピン	デファクトスタンダード	大日本印刷
市場	東証マザ	東証一部	東証一部	東証一部
業種	小売	小売	小売	その他製品
時価総額（億）	114.1	194.0	41.6	8109.3
株価	1159	810	455	2501
決算期	2019/09予	2019/03予	2019/09予	2019/03予
予想売上（億）	70.3	345.9	130.7	14,200.0
予想営業利益（億）	2.8	14.1	4.3	470.0
営業利益率	4.01%	4.08%	3.30%	3.31%
予想純利益（億）	2.5	9.6	3.1	280.0
EPS成長率（年複利/期間）	20.6%/5年	44.1%/7年	24.9%/5年	-5.4%/12年
BPS成長率（年複利/期間）	65.1%/4年	30.1%/6年	61.6%/4年	-0.4%/11年
PER	42.86	20.31	13.57	26.95
PBR	10.49	3.97	1.22	0.72
ROE	24.5%	19.5%	9.0%	2.7%
ROA	5.3%	10.9%	7.0%	1.5%
配当利回り	0	1.73	-	2.56
配当性向	0.0%	35.1%	#VALUE!	69.0%
総資産（億）	46.6	87.8	43.5	18105.0
自己資本（億）	9.2	43.3	36.2	10536.0
自己資本比率（％）	19.80	49.30	83.20	58.20
一言感想	大増収	増収も	増収	停滞

今週は比較。変則ROE加速企業(http://kamomenotoushi.hatenablog.com/entry/2016/10/01/210000)で3年平均ROEが10％以上かつROE加速150％以上のものからチョイスして比較。端的には元々効率良かったけどさらにその効率が加速してきてる企業を拾う意図。対象連結単独合わせて60銘柄。比較の会社と数字は上記の通り。リネットジャパングループ。ブックオフのオンラインみたいな”ネットオフ”。比較に同じくネット中心のリユース販売。ゲストにリユースのライバルにもなりそうな電子書籍”honto”をやってる大日本印刷。

リネットジャパン。ネットオフを運営。見たところブックオフをそのままオンライン化したものみたいです。ブックオフとハードオフと兄弟みたいですが資本関係などはない・・と言いたいところですが株主にハードオフがいました。それはともかくとして上場して勢いに乗ってる形。1Q終えて売上で前年比倍で赤字が黒字化したところ。これは買収でもしてそうですね。と調べたら元々ブックオフの起業家支援制度を用いて設立されたみたいですね。なんやかんやあって資本関係はなくなってるようです。またリネットジャパンとして本やゲーム以外の買い取りもやってたようですね。で、買収はカンボジアの金融会社を買ってますね。買取品をカンボジアに輸出していた中でカンボジアの成長性に目をつけたようですね。というか決算資料などでもネットオフとか言うよりはカンボジア押しになってますね。2018年決算時点でカンボジアの事業の売上が体感5倍ほどに増えて事業比率体感40％くらいまで。これは期待してしまうかもしれません。カンボジアでは中古車販売と貧しい人々向けに小口の融資や貯蓄などの金融サービスをするマイクロファイナンスと人材教育をする気のようです。それにまつわり自動車関連や金融会社を買収したと。その他国内リユースは堅調くらいでリサイクルも育てたいみたいですがまだ赤字のようです。財務。大きく総資産をした感じ。みたところ売掛や営業貸付金が大きく増えているようですね。借入金も大きく増えてますね。当然自己資本比率も悪化です。CF。財務CFが二年ほどプラス。中身見ると株式発行やら短期長期の借り入れと20億超。そのうち10億程度を投資を投資にあて現金で7億くらい積み増した感じです。カンボジアの事業に投じるつもりなのでしょう。で、営業CFがマイナスです。ええ、マイナスです。段階としては大いにリスクを取りカンボジアに大きな投資をした段階で、まださらに投資もする気でしょう。ですがまだ事業からお金は回収できてなくまだ入ると言うよりは出ている段階です。いちおうカンボジア事業も黒字ですが。そんな感じです。

シュッピン。好調なリユース。社長はソフマップを創業し大きくされた方みたいですね。その他ドリームテクノロジーズを上場までみちびいいたりといろいろやっててシュッピンはマップカメラを統合してできたもので上場企業三社を育てたやり手ですね。シュッピンはカテゴリーを絞り高成長につながっているようです。カテゴリーをみると高価格な商材が多いですね。そのあたりも競争優位性を築きやすいかもです。で、売上で順調。ですが3Qで営業利益前年割れをして成長鈍化懸念がかけられているという段階でしょうか。とはいえ過去には利益前年割れもありとこのまま成長しなくなると見限るのは早いかな？という段階。ROEなどはまだまだ事業性を考えれば傑出してると言える水準ですし。あとはグロースになると思いますが減益懸念で株価は大いに下がる（半分以下）はいつでもありえるとはしてたほうがいいという事例でもありそうですね。財務。順調に規模拡大。自己資本比率も伸びてましたがここひとまず伸びは一息。借入金増やしたようですね。CF。営業CFは出ていますね。も、投資先行でFCFは出てないかなーという推移。で、営業CFマージンが低いですね。小売は高くするのが難しい数字ですが、資金繰りは余裕ない方だと思ってたほうが良さそうです。そのへんもあってお金を手元に置きたいとかあってお金借りたかもしれないですね。

デファクトスタンダード。主にブランド品など高価格商品の買い取り販売ですね。売上で順調も、利益は足踏み気味。ただいきなり利益が売上に追いついたりして大幅増益などは繰り返しているので大枠で順調。財務。資産増えてますね。上場での株式発行しての現金となりそうですね。というわけで現金持ちの財務盤石企業です。CF。営業CFの赤字がありますね。まあ棚卸し資産の増加みたいで問題ないといえば問題ないですが、おそらく商品の回転率は悪そうですね。投資はさほど要らないですが今の所FCF安定からは遠いです。これはシュッピンも近い傾向がありますので買い取り販売の抱える特徴と言えるかもしれませんん。

評価。ネットオフとかリユースというよりはカンボジアの事業会社になってますというかなりそうですね。すべてが今後のカンボジア次第となりそうです。いきなり滑り出し大きく売上をあげて利益も出て好調とも言えるし、お金を借りて大きな資金を投じたのにお金は儲からず出ていくだけとも言えます。今後大儲けしていくかもしれれないし大ゴケして倒産まであるかもしれません。そんな悪夢を含めて夢のある状況ですね。評価を見るに夢は叶うと言う意見が強そうです。実際に夢が叶うなら今の評価は問題ないと思いますというかどんな展開もありえそうです。という宝くじ銘柄のように思えます。

シュッピン。典型的なグロース。優秀な社長の元今の所順調。事業性もあり一年ぐらいの減益は許容されるべきだとは思います。株価は反応してますので逃げるにしろこらえるにしろ振り回されない投資方針が必要に思えます。もちろん成長頓挫の場合のケースも含めてです。評価のPER20は安いとは言い難いかな。ただ今後も成長が続くとすれば十分妙味あるとは言えます。また資金繰りは余裕なさそうなところは注意。

デファクトスタンダード。状態自体は悪いというわけでもなく、売上も伸びてますので現在のPER14程度はまた利益は売上についてくるとみなすときには悪い選択じゃないかもです。

大日本印刷。hontoはキンドルや楽天に続くシェアを持ってますが、大日本印刷自体にインパクトを与えるようなところは見受けられなく。というか大日本印刷自体売上兆超えの大企業ですからね。で、大日本印刷自体は長期に横ばいです。財務も含めて横ばい停滞感強いのですが営業CFが減る傾向にあるのが気になりますね。補修対策費用の支払額なるものが増えてますね。本社あたりの修繕費ですかね？・・たぶん一時的なものな様に思えるし問題ないかなあ。PBR0.7くらいはBPSも伸ばしてもないしいろいろとこんなもんって気がします。

日足週足月足の値動き判断

日足であげてさげ
週足であげ
月足でよくわからないなにか
確認。

売買判断

テクニカル的には、上場してそんなに経ってないですが基本的に酷い乱高下。目元も728から1月半で2.5倍、1770とか1061まで一ヶ月とかでやってます。うまく乗りこなすなら楽しいかもしれません。底を見るなら688とか1061ですかね。1061はすぐ抜けても不思議ないですが。
ファンダ的には、大化けもあるかもしれませんし、大ゴケもあるかもしれない。今の所滑り出しは勢いありそうです。という宝くじ銘柄。すべて吹っ飛んでも構わないという量ならいい宝くじかもしれないね。